"Газпром" готов к росту, - Михаил Федоров,аналитик ИК "Абилити Капитал"

Причина дешевизны компании заключается в нескольких факторах. Первый фактор, это слабые финансово-экономические показатели за 2016 год. Второй фактор, это риск судебных разбирательств «Газпрома» и «Нафтогаза Украины» в Стокгольмском арбитраже. И третье, это дефицит ликвидности на российском рынке. Причина номер один, самая простая для понимания. Цены на газ привязаны к нефтяным ценам с небольшим отставанием. И в 2016 году цена газа из-за дешевизны нефти в начале 2016 года была самой низкой. Весной и летом 2016 года средняя цена по экспортным поставкам «Газпрома» падала всего до 150 долларов за 1000 кубометров газа, эта цена эквивалентна 30-40 долларам за баррель. В этом году средние цены будут выше 200 долларов за тысячу кубометров, поскольку цены на нефть выросли от своих нижних значений, и нефть уже долгое время торгуется возле отметки 50 долларов за баррель. А это значит, что средние экспортные цены на газ в 2017 году будут выше 200 долларов за баррель. То есть, по результатам 2017 года экспортная выручка Газпрома вырастет минимум на треть. Далее, как я полагаю, цены на нефть будут оставаться возле отметки 50 долларов за баррель, что выше, чем в 2016 году. И поэтому и в следующем, 2018 году, цены на газ, также будут лучше, чем в 2016 году. В итоге, финансовые показатели Газпрома в этом и следующем году будут существенно лучше, чем в 2016 году, поскольку цены на газ, будут ориентированы к цене нефти 50 долларов за баррель, а не 30, как в 2016 году. Поэтому, с точки зрения финансово-экономической деятельности, результаты Газпрома будут расти, что будет толкать цену акций Газпрома вверх. Второй фактор, самый спорный, но очень важный. «Нафтогаз Украины» и «Газпром» судятся в Стокгольмском арбитраже. Иски компаний друг другу исчисляются десятками миллиардов долларов, и совершенно естественно, что эти судебные процессы являются большим риском даже для «Газпрома», ведь величина потенциальных потерь на десятки миллиардов ощутима даже для такой огромной компании как Газпром (претензии «Нафтогаза» к «Газпрому» достигают 29 млрд долларов). Но в данный момент уже есть промежуточное решение суда. Окончательное, как обещают в Стокгольме, будет вынесено к ноябрю. Каким будет окончательное решение, конечно, не знает никто, но по промежуточному уже можно сделать очень важные выводы. Суть промежуточного решения заключается в отмене условия «бери и плати», это, по сути, отменяет требования «Газпрома» к "Нафтогазу" на огромную сумму недобранного газа. Отменен запрет реэкспорта газа. Этот пункт для денежных вопросов не так важен. Формула цены пересмотрена с 2014 года. Вводится цена на европейских газовых «хабах». А это значит, что все претензии «Нафтогаза», в части цены до 2014 года, как раз когда цены на газ были наиболее высокими, и Украина по факту газ покупала, не удовлетворены. После 2014 года объемы поставок газа в Украину были не большими, и по существенной доле из них "Нафтогаз" не расплатился. Цена на европейских «хабах» не сильно отличается от спорных цен по контракту «Газпрома» и «Нафтогаза». Поэтому в окончательном решении речь будет идти уже об относительно небольших суммах, может быть, в несколько миллиардов долларов, но уже не на десятки миллиардов. Поэтому вывод простой. Какое именно будет решение, не знает никто, но уже сейчас можно сделать вывод, что цена решения суда в деньгах будет небольшой. Возможно, что по условиям окончательного решения суд перекрестно назначит суммы для взыскания обеим сторонам. «Нафтогаз» должен будет заплатить за поставленный, но не оплаченный газ. Газпром должен будет заплатить небольшую сумму в виде разницы цен, между контрактной ценой, и ценой на европейских «хабах» по поставкам газа с 2014 года. А все это означает то, что судебные риски для «Газпрома» очень сильно сократились в вопросе денег в десятки раз. А гипотетические потери, скажем, в размере 2-3 млрд долларов, если таковые будут, гигант Газпром переварит, и не заметив. Поэтому и с этой точки зрения акции компании нужно покупать. Третий фактор, мешавший акциям «Газпрома» расти, была жесткая монетарная политика Центрального Банка России. Ведь не секрет, что «Газпром» не просто большая компания, но и самая «тяжелая» на российском рынке акций. Поскольку у «Газпрома» очень много акций находится в свободном обращении, поэтому акции «Газпрома» восприимчивы к вопросу ликвидности. Но Центробанк России медленно, но снижает основную ставку с 2015 года. Поэтому и тут для Газпрома ситуация голосует за рост цены акций. Резюмируя, можно сказать, что все три фактора, которые давили на акции Газпрома в последние годы, уже в этом году потеряют свое значение. Финансовые показатели компании в 2017 году и скорее всего в 2018 году улучшатся. Судебные риски, висящие как «дамоклов меч», исчезнут, и ситуация с рублевой ликвидностью в дальнейшем будет лучше, чем в прошлые годы. И за счет всего этого, акции Газпрома в ближайший год могут наверстать свое отставание от рынка в целом. И учитывая то, что цены на акции компании еще не отыграли девальвацию рубля, потенциал роста у акций огромен. Цена через год запросто может перевалить за отметку 200 рублей за акцию, а возможно даже и удвоится.