План ЕЦБ по завершению QE будет отличаться от ФРС

Москва, 25 октября - "Вести.Экономика". Европейский центральный банк (ЕЦБ) следил за действиями Федеральной резервной системы (ФРС) США, когда начал покупать облигации, но намерен пойти по другому пути при сокращении стимулов, пишет Bloomberg. EPA/ARMANDO BABANI Спустя почти четыре года с тех пор, как ФРС начала замедлять свою программу количественного смягчения (QE), глава ЕЦБ Марио Драги готовится в четверг представить план того, как регулятор будет сокращать QE после покупки облигаций более чем на €2 трлн. Путь, который он выберет, имеет решающее значение для экономики и для рынков, поддержку которым оказывала эта программа. В отличие от ФРС, ЕЦБ начнет сокращать QE даже при том, что прогнозируемая инфляция остается ниже целевого уровня, и на фоне надвигающегося дефицита облигаций, покупку которых допускают правила регулятора. Это и память о прошлых ошибках означают, что Драги, вероятно, воспользуется тактикой, которая не понадобилась ФРС, - будет покупать облигации, пока сможет, и подчеркивать возможность реинвестирования средств от погашения облигаций. "Было четко дано понять, что любые действия ЕЦБ будут чрезвычайно осторожными", - сказал Джеймс Никсон, бывший экономист центрального банка, который сейчас работает в Oxford Economics в Лондоне. В то время как доверие к экономике еврозоны растет, безработица медленно снижается и экономика готовится продемонстрировать максимальный рост за десятилетие, Европейскому центральному банку не удается добиться устойчивого роста инфляции до целевого уровня. Как сообщали "Вести.Экономика", потребительские цены в еврозоне в сентябре выросли на 1,5% в годовом выражении. По итогам сентябрьского заседания ЕЦБ подтвердил прогноз инфляции на 2017 год (1,5%), однако снизил прогноз на 2018 год с 1,3% до 1,2%, на 2019 год - с 1,6% до 1,5%. На фоне медленной инфляции некоторые винят ЕЦБ за позднее начало QE. "Он должен обеспечить больше QE и в течение более длительного времени, чтобы компенсировать свои прошлые ошибки в сохранении [денежно-кредитной] политики слишком жесткой, - считает Афанасиос Орфанидес, который возглавлял центральный банк Кипра с 2007 по 2012 год. - ЕЦБ не должен испытывать соблазна следовать за ФРС в ужесточении политики, не обеспечив сначала достаточно стимулов для роста инфляции". Объем активов на балнсе ЕЦБ к концу года достигнет около €4,5 трлн, что соответствует более 40% ВВП еврозоны. Баланс ФРС объемом в $4,5 трлн соответствует около четверти ВВП. Ссылки по теме Рынок ждет информации от ЕЦБ: будет ли шторм? Что ждет рынки облигаций после заседания ЕЦБ? ЕЦБ ограничил QE в 2,5 трлн евро. Что дальше? Экономисты Bloomberg полагают, что программа QE достаточно гибка, чтобы ЕЦБ смог расширить ее, не столкнувшись с дефицитом подходящих облигаций. Однако крупнейшему покупателю, Бундесбанку, может понадобиться "немного креативности" в его стратегии. Германия имеет профицит бюджета, что сокращает выпуск правительством новых долговых бумаг. Кроме того, в отличие от ФРС, ЕЦБ, вероятно, сделает акцент на реинвестировании средств от погашения облигаций. Центральный банк США делал это незаметно, чтобы сохранить размер своих вложений. Акцент на реинвестировании средств, которые в среднем будут составлять €15 млрд в месяц в 2018 году, может успокоить любые опасения, что поэтапная отмена программы приведет к ужесточению финансовых условий.