Ещё

С надеждой на лучшее. Что ожидает российский фондовый рынок в 2018 году 

Новогоднего ралли на российском фондовом рынке в этом году не случилось — индексы топчутся на месте третий месяц подряд. В результате индекс РТС показал практически нулевой, если не отрицательный рост, а отток средств из фондов, ориентированных на Россию, составил $0,9 млрд И все это на фоне роста вложений нерезидентов в ОФЗ, которые за 10 месяцев этого года увеличились на $12,5 млрд, и впечатляющего восстановления развивающихся рынков — индекс MSCI EM прибавил порядка 30%, а приток средств в фонды акций превысил $60 млрд
Котировки российских акций традиционно сильно коррелируют с ценой на нефть. Это неудивительно, учитывая значительный вес нефтегазовых компаний и в экономике, и в корзинах основных индексов. В 2017 году Brent подорожал на 20%, однако укрепление рубля не позволило экспортерам показать сопоставимый рост прибыли. Одновременно с этим рост цен на нефть не транслировался в позитивную динамику располагаемых доходов населения, что было негативно для компаний, ориентированных на внутренний рынок.
Черные пятна
В отдельных акциях были свои негативные истории, связанные, прежде всего, с реализацией долей крупных акционеров. продал 7,5% акций , основные акционеры  — 4,5% от капитала компании, Telia — 25,2% акций , и  снижали доли в , вышел из капитала «».
Практически все перечисленные сделки прошли с дисконтом и тем самым дали негативный сигнал рынку — как правило, основные владельцы продают акции на максимумах. В этом контексте инвесторы не оценили по достоинству усилия и , направленные на повышении ликвидности акций и ММК — предприниматели также реализовали на открытом рынке небольшие пакеты акций.
Для телекоммуникационных компаний, и без того находящихся под давлением из-за ожидаемого роста капитальных вложений по «закону Яровой», дополнительным негативным фактором стало возобновление ценовой войны. С одной стороны, снижение тарифов является логичным ответом на первое за 12 лет сокращение числа новых подключений, с другой — лишает инвесторов последних надежд на уверенный рост денежного потока.
Произошли в уходящем году и совершенно неожиданные события вроде аварии на руднике комапнии . Есть основания полагать, что описанное выше сочетание макро— и микроэкономических факторов является в некотором смысле уникальным, и, скорее всего, не повторится в 2018 году.
Позитивный вектор
В декабре произошло несколько событий, задающих позитивный вектор на будущее. Во-первых, заключила мировое соглашение с . Во-вторых, стокгольмский арбитраж вынес сбалансированное решение по спору между и  вокруг контракта о поставках газа на Украину. Инвесторы, как правило, позитивно оценивают любое прояснение неопределенности в сложных ситуациях.
Также в пользу роста котировок российских компаний играют такие факторы, как высокая дивидендная доходность (5,3% по индексу РТС) и переход многих эмитентов на ежеквартальное распределение прибыли в целях снижения волатильности. К этому стоит добавить по-прежнему низкие мультипликаторы — коэффициент цена/прибыль сейчас вдвое-втрое уступает показателям Бразилии, Китая и Индии при ожидаемом росте дохода на акцию в ближайший год не менее в 10%. Есть надежда и на то, что сокращение вложений в ОФЗ, как в связи с возможными санкциями, так и с исчерпанием потенциала carry trade, даст нерезидентам повод присмотреться к акциям.
К числу серьезных рисков для российского рыка можно отнести включение в индексы MSCI дополнительных китайских акций класса «A». Принципиальное решение было принято в текущем году, и оно уже привело к увеличению веса Китая в расчетной базе MSCI EM. В середине 2018 года состоятся еще два заседания индексного комитета по этому вопросу. Несмотря на то, что включение новых китайских компаний, вероятно, будет постепенным (у Южной Кореи этот процесс занял 7 лет, у Тайваня — 4 года), при прочих равных условиях иностранные фонды продолжат последовательно увеличивать вложения в китайские акции в ущерб другим рынкам, в частности, российскому.
Китайский фактор в совокупности с продолжением умеренного экономического роста, незначительным обесценением рубля и относительно «крепкой» нефтью, не позволяет рассчитывать на существенный рост российских акций. Тем не менее, есть все основания рассчитывать на то, что 2018 год на нашем фондовом рынке будет лучше нынешнего.
Видео дня. В Москве вернулись к работе 90% предприятий
Комментарии
Читайте также
Новости партнеров
Новости партнеров
Больше видео