Минфину вряд ли удастся выполнить план по ОФЗ, но для бюджета это некритично

Investing.com − Минфин РФ в третьем квартале 2018 года планирует разместить облигации федерального займа (ОФЗ) номинальным объемом 450 млрд рублей. Напомним, что во втором квартале Минфин также планировал привлечь 450 млрд рублей, однако ощутимое сокращение интереса инвесторов к активам emerging markets и тема санкций не позволили выполнить план, в результате чего Минфин разместил ОФЗ только на 217,6 млрд рублей (48,4%). На этот раз Минфину также вряд ли удастся выполнить план, но для бюджета это некритично, говорят экономисты. Согласно плану, обнародованному в пятницу, Минфин разместит ОФЗ со сроком обращения до 5 лет включительно на сумму 160 млрд рублей, ОФЗ со сроком обращения от 5 до 10 лет включительно – на 180 млрд рублей и ОФЗ со сроком обращения от 10 лет – на 110 млрд рублей. Замминистра финансов Сергей Сторчак на прошлой неделе заметил, что ожидает, что третий квартал станет самым большим по объему заимствований. Такое заявление чиновник сделал, комментируя результаты второго квартала, показавшие, что план по размещениям был выполнен всего лишь наполовину. «Из этого можно сделать вывод, что Минфин будет применять более гибкий подход в вопросе предоставления премий на аукционах по размещению ОФЗ относительно вторичного рынка», – комментирует Алексей Ковалев, эксперт ГК «ФИНАМ». 100% выполнение плана по-прежнему останется под угрозой на фоне сохраняющихся вызовов для активов развивающихся рынков, считает Денис Давыдов, старший аналитик Nordea. «Ожидаемые шаги ключевых регуляторов по ужесточению ДКП (повышение ставок и сокращение баланса ФРС, нормализация политики ЕЦБ), тема торговых войн, политические противоречия в Европе – основной набор факторов, которые продолжат сокращать интерес к инструментам emergingmarkets. В то же время в отношении российских активов в последнее время несколько снизились риски, связанные с санкционной темой, а Минфин РФ продемонстрировал готовность пойти навстречу рынку, предложив премию по размещаемым бумагам на последних аукционах. На фоне этого результаты третьего квартала, по нашим ожиданиям, могут оказаться лучше предшествующего периода», – говорит Давыдов. Впрочем, ожидающийся профицит бюджета в текущем году избавляет Минфин от острой необходимости в займах по любым ценам, говорят экономисты. Стоимость нефти в рублях сейчас превышает 4 900 рублей за баррель Brent. Для бюджета планировалась цена в районе 3200 рублей. Таким образом, казна получает дополнительные доходы. «Это делает для Минфина сложности с размещением ОФЗ неприятными, но не критичными. Более того, вместо дефицита бюджета, требующего масштабных заимствований, возникает профицит, то есть доходы становятся больше, чем расходы», – отметил Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК TeleTrade. Глава Счетной палаты Алексей Кудрин заявил, что профицит бюджета может составить более 1 трлн рублей, или примерно 1% ВВП. «Бюджет России стал профицитным благодаря высоким ценам на нефть, поэтому у МинФина больше нет необходимости размещать весь заявленный объем ОФЗ», – отметил генеральный директор УК «Спутник-Управление капиталом» Александр Лосев. Более того, Минфин в III квартале собирается ежемесячно приобретать доллары в рамках бюджетного правила на сумму примерно в 400 млрд рублей. «Чем больше валютные интервенции Минфина будут ослаблять курс рубля к доллару, тем заметнее это может отразится в росте процентных ставок и в уровнях доходности ОФЗ, а значит, инвесторы будут постоянно требовать от Минфина премии на первичных размещениях. Инвесторы ведь, по сути, в какой-то степени финансируют покупку долларов Минфином, приобретая его ОФЗ», – добавил Лосев. В этой связи экономист предполагает, что и в третьем квартале Минфин не станет размещать весь заявленный объем ОФЗ, а будет действовать исходя из спроса и обстоятельств. На существенную поддержку рубля со стороны рынка гособлигаций Лосев не рассчитывает: неустойчивый спрос на риск со стороны международных инвесторов и специфические для России риски, связанные с санкциями, сохраняются. «У рубля, кроме нефти, сейчас нет никаких внутренних стабилизирующих факторов. Экономика слабая, правительство скупает доллары. Помощь может прийти исключительно извне, если США начнут смягчать санкционную риторику или приостановят торговые войны со всем миром, но к нашему Минфину это не будет иметь никакого отношения», – говорит экономист. Команда ru.Investing.com запустила телеграм-канал о финансах и инвестициях. Присоединяйтесь! https://t.me/ruinvestingcom