HSBC понижает рейтинг Allianz до "держать" из-за замедления в сегменте P&C

Investing.com — HSBC Global Research в записке от пятницы понизил рейтинг Allianz (ETR:ALVG) до "держать", ссылаясь на ослабление ценовых факторов в сегменте страхования имущества и ответственности (P&C) и ограниченный потенциал роста акций, которые торгуются вблизи верхней границы прогнозных ожиданий. Целевая цена была немного снижена до 370 € с 372 €.

Несмотря на то, что Allianz продолжает демонстрировать стабильные результаты во всех направлениях бизнеса, аналитики HSBC указали на признаки замедления в сегменте P&C и высокие уровни оценки по сравнению с сектором.

Акции сейчас торгуются с коэффициентом 12,3x к прогнозной прибыли на 2026 год, что примерно на 15% выше среднего показателя за год и на 3% выше сектора, по сравнению с историческим дисконтом в 4%.

В первом квартале 2025 года Allianz сообщил о 6% росте операционной прибыли группы в годовом исчислении, при этом показатели P&C выросли на 5%, страхования жизни и здоровья (L&H) — на 8%, а Asset Management — на 5%.

Базовая чистая прибыль выросла всего на 1%, или на 5% без учета реструктуризации и налоговых статей, но все равно оказалась на 6% ниже консенсус-прогноза.

Коэффициент платежеспособности Solvency II снизился до 208% с 209% на конец 2024 года, не дотянув до консенсуса на три процентных пункта.

Операционная прибыль P&C достигла 2,17 млрд €, при этом комбинированный коэффициент улучшился до 91,8% с 93,0% в розничном сегменте благодаря предыдущим ценовым мерам.

Однако в коммерческом сегменте показатель ухудшился до 91,7% с 89,9%, на что повлияло ослабление цен в финансовом, кибер- и имущественном направлениях, а также увеличение убытков от стихийных бедствий.

Недисконтированный коэффициент убыточности составил 71,5%, что соответствует показателю предыдущего года, но на 0,7 пункта хуже консенсус-прогноза.

В сегменте L&H операционная прибыль выросла до 1,43 млрд €, немного превысив ожидания. Стоимость нового бизнеса увеличилась на 14% в годовом исчислении до 1,44 млрд €, превзойдя прогнозы. Контрактная сервисная маржа (CSM) выросла на 3% за период, хотя нормализованный рост CSM оставался скромным на уровне около 2% из-за более низкой доходности действующих полисов.

Asset Management показал операционную прибыль в размере 811 млн €, что на 3% ниже консенсуса, несмотря на более высокий, чем ожидалось, чистый приток средств в размере 28,7 млрд €.

Коэффициент затрат к доходам немного вырос до 61,3%, в то время как активы под управлением были незначительно ниже в годовом исчислении и составили 1,91 трлн €.

Собственный капитал акционеров вырос на 4% в годовом исчислении до 62,4 млрд €, а аннуализированная рентабельность собственного капитала достигла 16,6%, или 17,2% без учета разовых факторов.

Allianz подтвердил целевой показатель операционной прибыли группы на 2026 год в размере 16 млрд € ± 1 млрд €, при этом консенсус уже склоняется к верхней границе этого диапазона.

HSBC снизил свои прогнозы по прибыли примерно на 2%, что обусловлено пересмотренными ожиданиями для сегментов L&H и Asset Management.

Прогнозы по дивидендам также были снижены на 2%, отражая коэффициент выплат компании в 60%. Сниженная целевая цена в 370 € отражает эти обновленные оценки и рыночные корректировки, хотя структура оценки остается неизменной.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.