Goldman Sachs понизил рейтинг Allianz до "нейтрального" после резкого ралли акций

Investing.com — Goldman Sachs (NYSE:GS) понизил рейтинг Allianz SE (ETR:ALVG) до "нейтрального" с "покупать", ссылаясь на более сбалансированное соотношение риска и доходности после периода сильного роста цены акций.

С момента включения в список покупок Goldman в сентябре 2024 года, акции Allianz выросли примерно на 22%, опередив индексы FTSE World Europe и STOXX600 примерно на 15 процентных пунктов.

Включая дивиденды, общая доходность превысила показатели рынка примерно на 17 процентных пунктов по состоянию на середину мая.

Это ралли подняло оценку Allianz до верхней границы исторического диапазона. Сейчас акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль на 12 месяцев вперед на уровне 12,3x, что выше 10-летнего среднего показателя в 10,1x.

При ограниченных краткосрочных катализаторах и уже растянутой оценке, Goldman видит небольшой потенциал дальнейшего роста.

С операционной точки зрения Allianz продолжает показывать хорошие результаты. Маржа страхования имущества и от несчастных случаев улучшилась благодаря бизнес-модели, ориентированной на розничный сегмент.

На Дне Рынков капитала в декабре 2024 года Allianz представил целевой комбинированный коэффициент на 2027 год в размере 92–93%, который Goldman считает достижимым.

Управление активами (AM) также показало сильные результаты в первом квартале 2025 года с чистым притоком в 29 млрд евро, что на 19% выше консенсус-прогноза.

Однако во втором квартале потоки замедлились до нескольких миллиардов к середине мая из-за волатильности рынка и ослабления доллара США после объявления о тарифах в США, что ухудшает перспективы.

Учитывая присутствие бизнеса Allianz по управлению активами в США, эти макроэкономические события создают проблемы для роста активов под управлением и динамики потоков.

В ответ на результаты первого квартала Goldman пересмотрел свои финансовые прогнозы. Оценка прибыли на акцию на 2025 год была снижена на 8%, что в равной степени обусловлено снижением операционной прибыли и более слабым непроизводственным доходом.

Операционная прибыль была снижена из-за более высокого коэффициента убытков в сегменте P&C и более слабых показателей управления активами, в то время как непроизводственный доход пострадал от влияния переоценки по рыночной стоимости. Оценки прибыли на акцию на 2026–2029 годы были снижены в среднем примерно на 3%.

Несмотря на пересмотр в сторону понижения, прогнозы Goldman в целом соответствуют финансовым целям Allianz на 2025–2027 годы.

Брокер ожидает совокупный годовой темп роста базовой прибыли на акцию на уровне 8,5%, что находится в пределах целевого диапазона Allianz в 7–9%.

Однако обновленные оценки прибыли на акцию на 2025–2027 годы теперь на 1–3% ниже консенсуса Visible Alpha, в основном из-за более консервативных предположений о прибыльности в сегментах P&C и управления активами.

Goldman также снизил 12-месячную целевую цену для Allianz с 393 евро до 374 евро. Треть снижения связана с более низкими оценками прибыли, влияющими на скорректированную балансовую стоимость на 2026 год, а остальное отражает сниженный коэффициент оценки (1,4x против 1,45x), связанный с немного более низким ожидаемым темпом роста прибыли.

Целевая цена основана на соотношении цены к скорректированной материальной балансовой стоимости и доходности по этому показателю, с прогнозируемой доходностью на 2026 год в 15,4%.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.