Орлова: Макростатистика за май - позитивный сюрприз

Опубликованная сегодня макростатистика за май преподнесла несколько позитивных сюрпризов в части потребления. Опубликованная сегодня статистика банковского сектора за май также демонстрирует признаки улучшений в настроении потребителей. - Розничная торговля снизилась на 9,2% г/г в мае – это лучше, чем снижение на 10,0% г/г, которое ожидали мы и рынок, и указывает на улучшение этой цифры в сравнении со снижением на 9,6% г/г месяцем ранее. - Улучшение цифр по розничной торговле поддержали и данные по безработице, которая продолжала снижаться до 5,6% (против ожидаемых 5,7-5,8%) с 5,8-5,9% в марте-апреле. - Росстат также развеял наши недавние опасения по поводу тренда зарплат, проведя существенный пересмотр цифр, после которого выяснилось, что рост номинальных зарплат устойчив на уровне 5-7% г/г с начала года, тогда как снижение реальных зарплат ограничено уровнем 7,3% г/г в мае - мы и рынок опасались снижения реальных зарплат на 12-15% г/г. Отметим и то, что опубликованная сегодня статистика банковского сектора за май также демонстрирует признаки улучшений в настроении потребителей: так, розничный кредитный портфель в прошлом месяце сократился всего на 50 млрд руб. против помесячного снижения на 100-150 млрд руб. в январе-апреле. Исходя из макроцифр и статистики по банковскому сектору за май, складывается впечатление, что потребление в России либо уже достигло дна, либо, как минимум, близко к нему. Единственный негативный сюрприз макростатистики за май заключается в падении инвестиций на 7,6% г/г после снижения на 4,8% г/г в апреле. Фактическая цифра за май оказалась хуже прогнозной; однако, как и в случае с промышленным производством, она может отражать негативный календарный фактор. Восстановление корпоративного кредитования (на 0,5% м/м в апреле и в мае) и ожидаемая индексация тарифов в июле указывают на то, что инвестиционный тренд в может в некоторой степени восстановиться в 2П15. В целом статистика за май усиливает нашу уверенность в том, что снижение ВВП, скорее всего, достигнет дна в 2К15.