Прогноз результатов "Лукойла": EBITDA может вырасти на 2% квартал к кварталу, - Алексей Кокин,аналитик корпорации "Уралсиб"

Завтра, 14 марта, ЛУКОЙЛ (LKOH RX – ПОКУПАТЬ) опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы ожидаем, что выручка, включая акцизы и пошлины, а также обороты трейдингового бизнеса, снизится на 3% год к году и вырастет на 2% квартал к кварталу до 1,330 млрд руб. (21,1 млрд долл.). EBITDA, согласно нашим оценкам, сократится на 9% год к году, но увеличится на 2% квартал к кварталу до 170 млрд руб. (2,7 млрд долл.), а рентабельность по EBITDA уменьшится на 0,7 п.п. год к году и повысится на 0,1 п.п. квартал к кварталу до 12,8%. Мы также предполагаем, что чистая прибыль сократится на 12% квартал к кварталу до 48 млрд руб. (0,8 млрд долл.). В 4 кв. 2015 г. компания получила чистый убыток в размере 65 млрд руб. (0,99 млрд долл.). Экспортный нетбэк и объем добычи нефти – драйверы роста EBITDA По сообщению ЛУКОЙЛа, в 4 кв. 2016 г. добыча за пределами Ирака выросла на 2,5% квартал к кварталу до 1,76 млн барр./сутки. В то же время объемы иракской нефти, которые компания учитывает как собственную добычу, упали на 39% квартал к кварталу до 47 тыс. барр./сутки. Средняя цена Urals в рублях повысилась на 7% квартал к кварталу, а экспортная цена нетбэк для сырой нефти из РФ – на 9%. Мы считаем, что увеличение общей добычи и рост экспортных нетбэков были главными факторами роста EBITDA. Укрепление рубля в 4 кв. привело к росту отрицательных курсовых разниц и сокращению чистой прибыли квартал к кварталу. Возможно, ориентиры на 2017 г. будут пересмотрены Мы рассчитываем, что менеджмент сообщит обновленные ориентиры по инвестициям и добыче на 2017 г. с учетом более высоких цен на нефть, чем использованные в бюджетах нефтяных компаний. Дивиденды за 2016 г., по нашим расчетам, суммарно составят 190–200 руб./акция, а с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов – 115–125 руб./акция, что соответствует доходности 3,8%–4,1%. Рекомендация ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа сохранена.