"Нулевой эффект": чем Россия нивелирует новые санкции США

Оценка Набиуллиной и Центробанком влияния новых санкций США на российский госдолг и экономику РФ как "краткосрочная волатильность" вполне уместно. ‍Об этом ФБА "Экономика сегодня" рассказал зампервого проректора Российской экономической школы, профессор финансов Олег Шибанов.

"Последствия санкций США на российский госдолг зависят от того, что будут делать сам Центробанк. Если держатели российских бумаг начнут устраивать массовые распродажи, то в развитых странах опробован стандартный сценарий: государство само их выкупает. Если не будет дополнительного коммерческого спроса, облигации Минфина выкупит ЦБ и какое-то время будет ими распоряжаться. Первоначальная волатильность действительно неизбежна – когда все массово начинают распродавать какой-то актив, его цена падает. С другой стороны, дополнительный спрос со стороны Центрального Банка это падение нивелирует. То есть рынок "успокоится" достаточно быстро и с минимальными последствиями", - отмечает эксперт.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что санкции США на государственный долг РФ не окажут значительного влияния на российскую экономику - возможна краткосрочная волатильность на рынке госдолга. ЦБ оценивал два сценария санкций на российские ОФЗ, евробонды и деривативы - Штаты запретят покупку новых активов или наложат запрет на владение уже выпущенными. Прогноз един – первоначальная волатильность, но рынки быстро придут в равновесие.

"С первого взгляда запрет на владение уже купленными активами нарушает юридические принципы невозможности обратной силы закона. Но на практике это вопрос последствий, которые получат владельцы бумаг, если от них не избавятся. Юридически действительно запретить уже сделанную операцию нельзя, но с другой это всего лишь вопрос формулировок Вашингтона. Юристы Белого дома в США могут заявить, что купившие российские активы люди поддерживают "хакеров Кремля", или подберут другие нелицеприятные предлоги. А значит, не можете вести бизнес с правительством США и торговать на финансовых рынках Америки. Цель – заставить владельцев избавиться от активов РФ, формулировок же как испортить жизнь инвесторам в Штатах могут придумать много. То есть запрет станет обязывающим не юридически, а финансово и операционно, что для инвестора хуже. И есть опасения, что в случае подобного сигнала от Штатов инвесторы в госдолг РФ действительно уйдут", - подчеркивает экономист.

Ничтожные последствия

Минфин США предупреждал, что очередной пакет санкций против России может затронуть госдолг РФ. Первоначально Национальная разведка и Госдепартамент США просчитывали эффект от запрета американским гражданам и компаниям любые сделки с "новым долгом" сроком больше 14 дней, выпущенным российскими финансовыми институтами. Среди таковых ВТБ, Россельхозбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Сбербанк и их дочерние компании. В перспективе же американцам вовсе могут запретить инвестиции в российский суверенный долг после определенной даты.

Шесть лет назад администрация Барака Обамы уже рассматривала возможность введения санкций против российского госдолга, но пришла к выводу о нецелесообразности этого решения. В 2016-м однако Штаты неофициально порекомендовали западным банкам не участвовать в размещении евробондов Минфина. В итоге Россия разместила ценные бумаги, а Запад все же в них вложился.

"Массовый уход инвесторов с рынка российского суверенного долга, скорее всего, приведет к тому, что стоимость займов Минфина РФ подрастет. Но сейчас она находится на исторически низких уровнях – к примеру, уровень рублевых Облигаций федерального займа из-за низких ставок ЦБ очень невысоки. В этих условиях сильных изменений на рынке резкий уход инвесторов не вызовет. При этом у Минфина не такая уж и большая программа займов на этот года – дефицит российского бюджета за последние три года постоянно снижается. Потому особых проблем для российской экономики в связи с санкциями США к суверенному долгу РФ ожидать не приходится. Найдутся инвесторы, которые будут готовы по несколько повысившимся ставкам давать в долг Минфину. В том числе это будут инвесторы из населения РФ. Пока россияне еще не "распробовали" уход от депозитов в федеральные бумаги, но скоро это случится. То есть средства спонсировать возникший дефицит однозначно найдутся. Ничего радикального для экономики не будет – в нынешней ситуации скорее стоит ждать негативных эффектов из-за колебаний нефтяного рынка, а не со стороны госдолга", - заключает Олег Шибанов.