Почему нет смысла покупать валюту

Москва, 27 февраля - "Вести.Экономика" За последнюю неделю торгов на валютном рынке доллар упал в цене почти на 1 рубль до 55 руб 55 копеек на минимуме, евро более чем на 1,5 рубля до 68 руб 43 копеек. После выходных укрепление рубля ускорилось, в качестве повода выступило повышение рейтинга России агентством S&P до инвестиционного уровня. О других причинах такого поведения рубля, и стоит ли в текущих котировках покупать валюту, своим мнением делится шеф-аналитик ГК ТелеТрейд Пётр Пушкарёв. шеф-аналитик ГК ТелеТрейд Пётр Пушкарёв Рубль растёт не перед выборами в России, как думают многие, а по более глубоким причинам финансового характера. А это значит, что и после 18 марта россиянам не будет смысла совершать какие-то резкие движения с целью срочно приобрести валюту, пока дёшево. Потому что и фундаментальные, и технические факторы говорят за то, что к апрелю будет ещё дешевле, а затем в течение 2018 года и ещё. Чисто технически на графиках - видно, как каждый следующий подъём даётся курсу доллара всё с большим трудом. Летом 2017 на волне беспокойств части населения и бизнеса за нефтяные цены, они тогда спускались ниже $45, доллар мог продержаться несколько недель по 59,5-60,5 руб. В ноябре, при спуске нефти от $65 на несколько долларов вниз, когда часть рынка опасалась в нефти разворота, доллар подскочил до 60,44 руб, но и дня не пробыл на этих котировках, а уже через неделю опустился до 58 руб. Во время февральской коррекции вниз по нефти с $71 почти на $10 вниз, доллар смог ненадолго укрепиться лишь до 58,75 руб. А как только быки вернулись на нефтяной рынок и подтянули цены хотя бы до нынешних $65-67 по марке Brent, как доллар тут же стал давить в очередной раз на отметку в 55,5 руб. В паре USD/RUB именно техническая картина нагнетается и создаёт нисходящий треугольник давления на уровень поддержки в 55 рублей - подобное давление чуть раньше или позже завершится прорывом по крайней мере ещё на 2-3 рубля вниз: до уровней в 52-53 рубля за доллар, если не прямо до 50 руб. А пара EUR/RUB на протяжении многих месяцев почти не находит покупателей выше 70 руб за единицу европейской валюты и регулярно сползает оттуда вниз - несмотря на мощное укрепление европейской валюты на мировых рынках всё лето, осень и зиму, против рубля и магия евро не действует. В этих условиях не вижу реально смысла для покупки валюты даже и с текущих относительно низких уровней: теоретически возможный выигрыш в случае роста курса доллара или евро на 1,5-2 рубля вверх точно не перекрывает возможных рисков от снижения валютных курсов, которое способно начаться в любой момент. Даже в режиме биржевых сделок или электронных торгов такая игра наверх против рубля означала бы плохой мани-менеджмент, не говоря уже о вариантах с покупкой валюты для населения, где разница курсов покупки и последующей продажи почти точно "съест" все выгоды - а даже существенно понизившиеся процентные ставки в банках по рублю всё равно на несколько процентов выше, чем почти нулевые проценты по вкладам в долларах и евро.Фундаментально, подъём рейтинга России до инвестиционного уровня от S&P - запоздалое событие, которое давно должно было случиться. И это не причина для роста позитивных настроений, а наоборот, их очевидное следствие. Конечно, хорошо, что после решения S&P российские еврооблигации и ещё некоторые наши активы будут включены в глобальные индексы JP Morgan или Barсlays, а у менеджеров инвестиционных фондов появится дополнительное формальное обоснование, позволяющее увеличить долю российских бумаг в своих портфелях. Но это даст само по себе не более чем сильно растянутую во времени прибавку в притоке капитала на 2-3 млрд долл. А кто хотел инвестировать в Россию всёрьез, надолго и много, те уже давно это делают и продолжают. Рынок верит не просто в более дорогую нефть - а в дорожающий рубль вне зависимости от точных котировок нефтяных цен. Рынку важно лишь что нефть находится намного выше, чем год или полгода назад, а остальные детали похоже и не слишком интересны тем, кто делает ставки на российский рубль на валютном рынке или на ОФЗ Минфина России на рынке долговом. Хотя есть реально факторы, поддерживающие нефтяные цены. И общего характера: пусть и медленнее, но продолжающийся тренд на сокращение мировых запасов "чёрного золота", на лучшую балансировку спроса и предложение в результате соглашений ОПЕК. И частного характера: такие как остановка добычи на месторождении Эль-Филь в Ливии (90 тыс барр в сутки), закрытие на ремонт нескольких месторождений в Саудовской Аравии. Есть и сценарии из разряда политического "фэнтези", которые увы тоже иногда становятся реальностью, но даже если нет, то нагнетают напряжение. Имею ввиду предостережения ряда фондов относительно возможного обострения дел в Венесуэле, где предстоящие выборы и вероятная победа Мадуро могут дать повод на санкции со стороны США и на создание неразберихи. Разумеется, со ссылками на трудную гуманитарную ситуацию и необходимость "помочь гражданам" медпомощью и грузами и вплоть до иностранного прямого вмешательства с попыткой устранить или вывезти законного президента страны. В результате даже попыток дестабилизировать в Венесуэле ситуацию, нефть могла бы подскочить вверх на $10, оценивает, например, Джо Макмонигл, главный аналитик энергетического подразделения в Hedgeye Risk Management и бывший высокопоставленный чиновник влиятельного Министерства энергетики США. Годовая инфляция в Венесуэле и без того составила 5384%, по расчетам Стива Ханке, профессора прикладной экономики Университета Джона Хопкинса. Боливар стремительно обесценивается, но если страну накроют ещё и политические встряски, то в условиях плановой экономики может упасть почти до нуля и нефтяная добыча - либо, цитирую Джо Макмонигла "продажи нефти будут затруднены, поскольку покупатели не будут знать, с кем имеют дело".Что до более близких нам дел в России, то в течение всего прошлого года аукционы по российским долговым бумагам ОФЗ вызывали буквально ажиотаж. Спрос превышал предложение часто и в 2,5 раза и в 3 раза. В том числе и ближе к декабрю, несмотря на то что доходность неуклонно снижалась от 8,4% по состоянию на 1 января 2017 года до 7,5% на конец 2017 года. И продолжает снижаться сейчас, в феврале 2018, находясь уже на уровнях около 7,0%. При этой доходности размещения результаты прошлого аукциона Минфина по ОФЗ от 21 февраля: спрос 133,5 млрд руб превысил предложение в 45 млрд руб фактически в 3 раза.Свидетельствует это о доверии: инвесторы готовы вкладываться и под меньший процент, не связывая свои решения с низкими или же с более высокими ожиданиями по темпам роста российской экономики, а опираясь на крепкие основы финансовой системы и на вдумчивую уверенную линию ЦБ. На явные успехи в контроле за инфляцией, на безусловную поддержку государством крупных проблемных банков. И, конечно же, на рост золотовалютных резервов страны, которые составляют на сегодня 454 млрд долл и увеличились за год более чем на 50 млрд долл.Возможно не так пока много иностранных инвестиций напрямую в реальный сектор, но во всяком случае приток денег по линии государственных финансовых структур стабилен - тем более когда ушла угроза распространения санкций США как раз на сектор российского суверенного долга. Идёт и приток денег в конкретные проекты, куда конкретные инвесторы, особенно из Азии, инвестируют свои доли намного более охотно, чем в акции компаний. И доля проектного инвестирования будет только увеличиваться, по мере того как финансовые потоки через государственные структуры продолжат поступать в те же проекты по линии точечной поддержки "точек роста", в цифровую экономику через "Ростех", по линии РФПИ - Российский фонд прямых инвестиций, куда частные инвесторы вкладывают кратные суммы вслед за государством, инвестиции которого служат маркером надёжности. Несырьевых экспортёров стимулируют и помогают им через структуры РЭЦ (Российского экспортного центра). Своё роль играет и "Корпорация МСП". В общем, вода камень точит. И радует, что беря в долг у внутренних и иностранных держателей бумаг, государство не тратит большую часть взятых денег перед выборами на популистское раздувание социальных статей бюджета: многим гражданам сегодня это помогло бы, поддержало, но увы, деньги в этом случае были бы по сути проедены. Сегодня средства стремятся расходовать больше на инвестиции в будущее нашей инфраструктуры и экономики, что даст свои плоды. Но правда в том, что финансисты ставят на российские бумаги и на рубль сегодня - вне зависимости от будущих экономических результатов, и от роста экономики в 1% или в 5%, а ставят на гарантированный фиксированный доход в бумагах государства или окологосударственных компаний. Что где-то огорчает, но... даёт России внешний приток денег, а рублю даёт желательную стабильность.