Почему инвесторы старательно избавляются от нефти
Хедж-фонды распродают нефтяные фьючерсы пятую неделю подряд, что является самым продолжительным периодом снижения с ноября 2016 года. И это при том, что цены на нефть растут. Ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков объясняет «Ридусу», как вообще хедж-фонды получают прибыль. Хедж-фонды, как следует из их названия — это страховщики биржевых игроков. Если цены на нефть падают ниже уровня, который нефтетрейдеры застраховали, то фонд выплачивает им разницу и позволяет выйти из сделки с нулевым результатом, — говорит он. Но необычность нынешней ситуации состоит в том, что цены на нефть как раз растут: котировки Brent превысили $80 за баррель впервые с 2014 года. И тем не менее хедж-фонды стараются выходить из нефтяных контрактов. Это в самом деле представляет собой пока не очень массовый, но все же тренд, говорит начальник аналитического отдела Церих Кэпитал Менеджмент Николай Подлевских. Многие из нефтяных контрактов, которые торгуются на фьючерсных рынках — финансовые, а не поставочные, то есть в них не присутствуют физические объемы нефти. Финансовые компании эти контракты используют как расчетный инструмент, — рассказал он «Ридусу». В последние полгода ситуация на этом рынке, называемая на профессиональном жаргоне «контанго» (превышение цены дальних фьючерсов над ближними), сменила «бэквордацией» (противоположным трендом). Границей «прилива и отлива» стал уровень в $70 за баррель: поскольку нефтетрейдеры верили в то, что выше этого порога нефть ни в коем случае не пойдет. Однако непредсказуемые телодвижения администрации США по отказу из ядреной сделки с Ираном, как и решение ОПЕК оставить в силе соглашение о заморозке объемов добычи, пробили это уровень вверх. Тем не менее, основная масса участников этого рынка по-прежнему убеждены, что это «пробой» затянется не позднее, чем через три-четыре месяца, говорит Подлевских. Несмотря на то, что на спотовом рынке цены на нефть ощутимо растут, среди игроков все больше превалируют настроения, что к осени цены откатятся обратно. Понимая это, хедж-фонды, можно так сказать, хеджируют сами себя, продавая контракты самим же производителям нефти. А последние этим гарантируют себе наличие спроса по заранее известным ценам, не зависящим от внешних факторов, которые с горизонтом в несколько месяцев никто не может прогнозировать, — говорит эксперт. Основные операторы нефтяного рынка поэтому продают не «поставочные», а «расчетные» фьючерсы, которые они выкупили у хедж-фондов — то есть это win-win situation, когда и волки сыты, и овцы целы. Применительно к нефтяным биржам, это означает, что хедж-фонды в текущие месяцы становятся нетто-продавцами фьючерсов, на которые есть спрос со стороны производителей и продавцов физической нефти. С августа 2014 года нефть находится в «медвежьей» (понижающей) фазе. Пик бэквордации был отмечен в сентябре 2013 года. Однако в последние недели наблюдается обратная динамика — сокращения контанго и попытки выхода в бэквордацию (что эти слова означают, см. выше).
