Ещё

Не смешите мои ОФЗ 

Фото: Investing.com Россия
Investing.com — Рынок США в очередной раз устремился к высотам: к 18 часам МСК фьючерс на индекс S&P 500 наконец превысил 2820 п., что ему не удавалось с начала октября прошлого года. Точнее, превысил эту отметку он в августе — а в октябре он уже через нее проследовал совсем в обратную сторону. Но пока все хорошо и «быки», едва не распрощавшиеся с надеждой в начале марта, принимают поздравления.
Нефтяной рынок тоже чувствует себя прекрасно: США снизило прогноз среднегодовой внутренней добычи на 2019 год на 100 тыс. баррелей в сутки, а на 2020 год — сразу на 200 тыс. При этом, по мнению ведомства, сделка ОПЕК+ продолжит действовать не только до середины 2019 года, как предполагается сейчас, но до самого его конца. На этой новости фьючерс на баррель Brent уверенно подорожал почти на процент до $67,3 — и, кажется, в отличие от неудачной попытки 12 марта, на этот раз намерен здесь закрепиться (чего ему не удавалось сделать, как нетрудно догадаться, тоже с осени прошлого года). Тем более, что запасы сырой нефти в США на прошлой неделе сократились почти на 3,9 млн баррелей, тогда как Американский институт нефти (API) ожидал снижения всего на 2,6 млн баррелей, а опрошенные ранее Bloomberg эксперты — и вовсе увеличения на 2,7 млн баррелей.
Правда, никто не обратил внимания на оговорку, что среднюю спотовую цену барреля Минэнерго в этом году ожидает на уровне $63, а в следующем — и вовсе $62. Конечно, спот не фьючерс, и, с учетом декабрьского падения, запас по цене еще есть, но надолго ли его хватит — большой вопрос.
В России тоже все хорошо. одобрил очередную порцию законопроектов против руководства России и близких к нему персон, а также высказал мнение в отношении аннексии Крыма. Однако в итоге скорее добавил ощущения, что санкции в основном сводятся к риторике и прочему шуму. Так что фондовый рынок этих действий просто не заметил. Картину не смог испортить даже (MCX:GMKN), акции которого в результате манипуляций «Абрамова с Абрамовичем» сегодня просели на 3,7%. Индекс РТС вырос на 0,49% и вышел в плюс по состоянию с начала марта, индекс МосБиржи вырос на 0,1%, но это тоже неплохо — ведь рубль растет.
А рубль сегодня решил не отставать от Америки и тоже вышел на уровень осени прошлого года. К 20.30 МСК курс доллара в очередной раз снизился почти на 30 коп., до 65,35 руб.
Одна из причин роста — интерес нерезидентов к ОФЗ. Им-то как раз санкционная тематика скорее на пользу: вероятность запрета на покупку нового российского госдолга рынок рассматривает как довольно высокую, при этом рубль стабилен, и инвесторы спешат закупиться высокодоходными инструментами, пока возможно. По данным ЦБ, за февраль вложения нерезидентов в ОФЗ по номиналу выросли на 92 млрд руб. до почти 1,9 трлн руб. То есть к ним ушло больше половины размещенного объема.
Так совпало, что в феврале Минфин перешел на «безлимитный» режим размещения, и теперь его аукционы бьют рекорды: сегодня было продано бумаг сразу на 91,4 млрд руб. Это более чем вдвое превышает плановый показатель, на сложность достижения которого еще в январе сетовал замминистра финансов . Таким образом, если тенденция сохранилась, то портфель нерезидентов в ОФЗ можно оценивать уже в 2 трлн руб.
Долго ли продлится такая благодать, загадывать сложно. И, собственно, не факт, что это благодать. Укрепление рубля не очень-то нужно правительству, даже несмотря на пока вырисовывающийся профицит бюджета. При этом, несмотря на такую поддержку со стороны нерезидентов, а также твердые цены на нефть и прочие бонусы типа положительного сальдо текущего счета доллар стоит не 50 руб. и даже не 60 руб.
В случае же запрета на покупку российского госдолга рынок мало того, что лишится этой поддержки: рано или поздно владельцам этих бумаг на 2 трлн руб. придется из них выходить и конвертировать рублевую выручку обратно в валюту. «Возможный запрет на покупку неопасен — большой потребности в размещении для Минфина нет, бюджет профицитен, так что можно просто прекратить размещение. Реакция рынка на запрет будет, но не экономическая, а эмоциональная — колебания курса останутся в пределах 1-2%, — считает советник генерального директора „Открытие брокер“ . — И если у инвесторов не возникнет необходимости немедленно продавать бумаги, последствия будут отдаленные и размазанные во времени».
Но у происходящего есть и другие последствия. Прежде всего, завысив предложение, Минфин неизбежно занижает и цены — несмотря на ажиотажный спрос, доходности ОФЗ в целом остаются те же, что и в конце февраля, а местами даже подросли. «Российские CDS стоят уже меньше 125, это минимальный уровень после введения санкций в отношении (MCX:RUALRDR). И исходя из этого параметра ОФЗ должны стоить гораздо дешевле — примерно на 20 базисных пунктов, — говорит директор аналитического департамента „Локо-инвест“ . — Безлимитное предложение со стороны Минфина практически убило вторичный рынок. Раньше инвесторы не были уверены, что дадут, сейчас можно спокойно рассчитывать, что получишь бумаги хотя бы по средневзвешенной, и ликвидность вторичного рынка упала».
Проблема в том, что не все инвесторы могут себе позволить держать бумаги до погашения. Это касается не только мелких спекулянтов, стесненных в средствах, но и крупных фондов, жестко ограниченных инвестиционной декларацией. При этом не стоит забывать, что иностранные инвесторы уйдут и со вторичного рынка. «Погашений ОФЗ немного, два-три в год, они не опасны для валютного рынка. Однако, случись распродажа с чьей-то стороны, это может отозваться существенной волатильностью, — продолжает Кирилл Тремасов. — Панические движения возможны, например, если произойдет изменение ситуации в отношении развивающихся рынков в целом — может оказаться просто непонятно, куда продавать».
Впрочем, по мнению Сергея Хестанова, в случае панической распродажи ОФЗ Минфину достаточно будет заморозить покупки валюты в рамках бюджетного правила, чтобы в течение одного или нескольких месяцев стабилизировать ситуацию на валютном рынке.
(Текст подготовил )
Комментарии
Читайте также
Новости партнеров
Новости партнеров
Больше видео