Кончился май - опять покупай
Investing.com – Можно было бы сказать, что первая неделя июня выдалась удачной для рынков. Фьючерс на индекс S&P 500, опускавшийся до 2729,12 п., то есть уровня начала марта, поднялся выше 2880 п. – то есть отыграл обратно больше месяца. Также он опять вышел на уровень конца января 2018 года – когда, собственно, и закончился период спокойного роста, продолжавшийся перед этим более года. Однако слово «удача» подразумевает намерение, а в данном случае неизвестно, что дороже – деньги, заработанные «быками», или нервные клетки, безвозвратно потерянные ими из-за непрерывного хождения по краю очередной коррекции. Нервозность тем выше, что все меньшее количество индикаторов и событий можно считать безусловно «бычьими» или «медвежьими». Так, в пятницу в 15.30 МСК были объявлены майские данные об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе США – рост составил всего 75 тыс. при прогнозе 185 тыс. и апрельском показателе в 224 тыс. Последний, кстати, заодно еще и был понижен с 263 тыс., а уточненные мартовские данные снизились с 196 тыс. до 189 тыс., то есть фактический прирост по итогам трех месяцев с учетом не оправдавшегося прогноза оказался на 180 тыс. меньше, чем ожидалось. Однако рынок отреагировал на это «зеленой свечой» почти в 40 п. – ведь многие трейдеры полагают, что чем хуже ситуация в экономике, тем больше шансов, что ФРС перейдет к снижению ставки. А это, в свою очередь, должно привести к ослаблению доллара, и, соответственно, положительной долларовой переоценке активов. Такие параметры, как потеря ценности активов из-за уменьшения прибыли компаний, а также вероятность того, что, например, некоторые другие регуляторы тоже могут понизить ставки и тогда снижение курса доллара может оказаться меньше, чем ожидалось, в расчет не берутся. В пятницу росту рынка способствовало и сообщение Bloomberg, из заголовка которого следовала возможная отсрочка введения США пошлин в отношении Мексики. Правда, потом выяснилось, что это не так, но обратно индекс уже не вернулся. Также США официально отсрочили повышение пошлин на китайский экспорт на две недели, говорится в сообщении правительства. Однако президент США Дональд Трамп, вскоре повторно опубликовав твит от 3 июня, из которого следует абсолютная правильность занимаемой им жесткой позиции в отношении Китая. Наконец, оптимизма трейдерам добавляют прозвучавшие на этой неделе комментарии руководства ФРС. Хотя никто не сказал ничего конкретного, но переход в высказываниях главы ФРС Джерома Пауэлла от ключевого слова «терпение» к слову «гибкость» рынок трактует как едва не клятву снизить ставку, данную на крови. Впрочем, один из членов FOMC, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, действительно сказал, что снижение ставок «может быть оправданным в ближайшее время». Правда, например, в мае 2018 года он говорил, что ставка (на тот момент составлявшая 1,75%) достаточно высока и больше повышений не требуется. И после этого она была повышена трижды. «Глобальные рынки растут на заявлении ФРС о гибкости, инвесторы восприняли это как готовность поддержать рынок на снижении. Но ФРС важно также не перегреть экономику, так что, скорее всего, в ближайшее время рынок будет зажат в диапазоне 10% – поскольку мягкость мягкостью, но проблемы с Китаем не решены. То есть, если ближайшие три-четыре месяца окажутся без существенных новостей, мы вполне можем провести в пределах плюс-минус 5-7% по индексу S&P 500», – полагает портфельный управляющий «Альфа Капитала» Эдуард Харин. Аналогичным образом, хотя еще более нервно, растут цены на нефть. Спад здесь продолжался дольше, фактически до вечера четверга, когда фьючерс на баррель Brent подешевел до $59,45, то есть до уровня середины января. Однако в итоге ценам удалось вернуться на уровень $63 за баррель. Руководство Саудовской Аравии продолжает клясться в готовности снижать производство и уверять, что эффект от сохранения соглашения ОПЕК+ перекроет потери спроса от замедления мировой экономики. На этой неделе заметных новостей по этой теме не было, разве что еще раз стало новостью, что США продолжают ударными темпами наращивать запасы. Также WorldBank понизил прогноз роста мирового ВВП – в частности, в 2019 году он ожидается на уровне 2,6% вместо 2,9% по оценкам начала года. Что касается перспектив соглашения ОПЕК+, то министр энергетики России Александр Новак в пятницу рассказал, что, хотя из-за аварии на нефтепроводе «Дружба» Россия наконец-то впервые случайно выполнила норму соглашения, снизив производство в мае даже не на 228 тыс., а на 317 тыс. баррелей в сутки, но это быстро будет исправлено. В России же продолжается эйфория «тихой гавани». В пятницу индекс МосБиржи практически не изменился, прибавив всего 0,05%, и неделю он провел скорее в боковике, однако в целом он прочно закрепился на небывалом доселе уровне 2725 п. Доходность индекса РТС с начала года превысила фантастические 24% в валюте, и он всю неделю держится выше 1320 п., претендуя на уровень выше 1330 п., где он последний раз был в феврале 2018 года. Главный источник новостей на этой неделе – Петербургский экономический форум, где российское руководство занимается улучшением инвестиционного климата. К проходившему недавно в Сочи Российскому инвестиционному форуму собравшиеся предприниматели в качестве повода для обсуждения получили арест основателя фонда Baring Vostok Capital Partners Майкла Калви. ПМЭФ тоже не остался без подарка: сегодня на главные страницы новостных сайтов вышел арест по удобной «наркотической» статье известного своими антикоррупционными расследованиями журналиста Ивана Голунова. На форуме был сделан ряд заявлений. В частности, министр финансов Антон Силуанов предложил уменьшить срок пребывания в стране для превращения человека в российского налогового резидента с нынешних 183 дней в году до 90 дней, или вообще использовать критерий «центра жизненных интересов» – то есть наличия в стране семьи, недвижимости и т.д. При выполнении одного из этих условий у бизнесменов возникнет обязанность платить налоги в России, отчитываться в ФНС по открытым в иностранных банках счетам и т.д. Как пояснил министр, это предлагается сделать, «чтобы наши те еще бизнесмены, которые в одно время убежали на Запад, сюда к нам возвращались». А говоря о защите предпринимателей от произвола силовиков, генпрокурор Юрий Чайка предложил вернуться к советскому опыту, когда решения об арестах принимали прокуроры, а не судьи. Также на ПМЭФ, в свете нарастающего американо-китайского торгового конфликта, для встречи с президентом России Владимиром Путиным прибыл председатель КНР Си Цзиньпин. Правда, по данным ЦБ, по итогам 2018 года общий объем прямых иностранных инвестиций из КНР в России снизился на 24% – с $3,6 млрд до $2,6 млрд, но встреча состоялась и названа «плодотворной». Китайские СМИ, не переставая писать об ошибках и вероломстве США, буквально переполнились сообщениями о российско-китайской дружбе. Впрочем, совсем расслабляться севрному партнеру не рекомендуется: рядом с официозными статьями на сайте «Жэнминь жибао» вполне можно встретить ссылку на партнерский материал под заголовком типа «Пенсионная реформа: Кремль урезал стариковские деньги до тюремной пайки». Впрочем, как неоднократно отмечалось, российский фондовый рынок уже давно далек от экономической реальности. Для его роста достаточно, что, как посчитало Национальное рейтинговое агентство (НРА), по итогам 2018 года выплаты дивидендов российских публичных компаний составят рекордные 3,13 трлн руб., превысив в полтора раза показатель предыдущего года. И их доля в чистой прибыли компаний, согласно требованиям правительства, являющегося основным владельцем российской экономики, обещает в следующем году стать еще больше. То, что эти деньги не инвестируются в развитие бизнеса – уже второй вопрос. И вопрос лишь в том, как скоро происходящее на российском рынке восстановит связь хотя бы с мировыми тенденциями. «Россия за месяц сильно оторвалась от всего мира, динамика очень хорошая, и прежде всего за счет Газпрома (MCX:GAZP). Его вклад больше половины, из 10% роста на него приходится 6%. Если очистить от участия Газпрома, то отрыв окажется не столь велик. С текущих уровней наш индекс будет более привязан к мировым индексам. И по этой же причине радикального снижения ждать не стоит – тем более, что дивидендный период поддержит цены на акции», – продолжает Эдуард Харин. Рубль тоже провел неделю великолепно. Начав ее на уровне 65,58 руб. за доллар, он к вечеру пятницы вышел к отметке 64,86 руб. за доллар. ОФЗ все еще прекрасно продаются, и, поскольку Минфин уже перевыполнил план заимствований на квартал и ужесточает правила аукционов, начинаются разговоры о риске возникновения дефицита. Впрочем, как долго он продлится, если даже возникнет, неизвестно. Ведь, если верить риторике руководства ЦБ, понижение ставки на ближайшем заседании 14 июня практически гарантировано. «В ситуации когда нефть упала и рубль не отреагировал, можно ожидать, что на росте нефтяных цен он вырастет тоже. Даже на текущих ценах он выглядит недооцененным. Профицит бюджета может составить 3 трлн руб., и его наполнения все больше зависит не от нефтегазовой отрасли, а от администрирования налогов по другим отраслям, так что сейчас важнее не делать рубль слабее ради наполнения бюджета, а сделать его менее волатильным из-за привязки к нефтяным ценам, и эта задача во многом решена», – резюмирует управляющий. (Текст подготовил Даниил Желобанов)
