Между прошлым летом и прошлой зимой
Investing.com – Случившаяся накануне распродажа принципиально не повлияла на поведение рынка: в течение дня фьючерс на индекс S&P 500 осваивался на новом уровне 2960-2970 п., а после 21.00 МСК быки перешли в атаку и индекс устремился выше 2980 п. Это сопровождалось довольно нервной обстановкой на других участках: доллар в течение дня ощутимо дорожал, его индекс с полуночи до 19.30 МСК вырос с 97,9 п. до 98,6 п. А фьючерс на золото во второй половине дня резко подешевел с $1536 до $1519 за унцию. Американские банки продолжают испытывать проблемы с ликвидностью: сегодня стало известно, что ФРС увеличила объемы репо овернайт с $75 млрд до $100 млрд, а по 14-дневному репо они увеличены с $30 млрд до $60 млрд – такие суммы впечатляют даже американских аналитиков. Это воспринимается тем более серьезно, что последний раз до нынешней осени репо американским банкам требовалось в 2009 году, когда система фактически еще находилась в состоянии кризиса и индекс S&P 500 отставал от исторических максимумов более, чем на 40%. Сегодняшние новости для рынка были скорее нейтральны. В США продолжают обсуждать начатую процедуру импичмента в отношении президента Дональда Трампа – однако в вероятность ее успешного завершения пока мало кто верит. Сам Трамп порадовал общественность, заявив, что «торговое соглашение с КНР может быть заключено раньше, чем все предполагают». Последний раз похожее заявление он делал в начале весны. И так совпало, что сегодня Казначейство США сообщило о введении санкций в отношении шести китайских компаний и пяти физических лиц, нарушивших ограничения по сотрудничеству с Ираном. Пока еще есть шансы проскочить мимо бродящего по горизонту кризиса. Например, Китай активно пытается оживить тормозящую экономику: сегодня министр финансов Лю Кунь сообщил, что за первые семь месяцев этого года объем взимаемых налогов и сборов сокращен на 1,35 трлн юаней, или примерно $189 млрд. Всего в этом году планируется снизить налоговую нагрузку предприятий на 2 трлн юаней. Годом ранее снижение с учетом налогов физических лиц составило 1,3 трлн юаней. Может быть, и финансовые власти США вспомнят, о чем говорили весной и от исключительно монетарных перейдут и к фискальным методам стимулирования. И, может быть, это сработает – как сработало в первой половине 2018 года. Но текущая статистика по Китаю показывает, что может и не сработать. На нефтяном рынке своя история – в начале недели казалось, что фьючерс на нефть Brent все-таки закрепился возле уровня $65 за баррель, но с тех пор он движется в основном вниз. Сегодня стало известно, что запасы сырой нефти в США, по данным Минэнерго, за неделю выросли на 2,4 млн баррелей. До этого они месяц подряд снижались, в общей сложности изменение составило 20,2 млн баррелей. При этом 93,5% нынешнего роста пришлись на торгуемые на бирже запасы в Кушинге, тогда как до этого в течение 11 недель они снижались, в сумме их уменьшение за этот период составило 13,8 млн баррелей. Кроме того, Bloomberg сообщил, что Saudi Aramco восстанавливает мощности с опережением графика. В итоге, закрывшись накануне на уровне $63,1 за баррель, рынок открылся уже на $62,45, а сегодня в моменте снижался до $61,23 за баррель. «С нефтью все понятно: саудиты перезаложились по срокам ремонта заводов, а с ними и весь рынок. Если сопоставлять происходящее с движением доллара, то все логично. По золоту снижение тоже понятно: есть, где фиксировать доходность, рост был большой. Прогнозы ФРС, показывающие, что больше, чем на одно снижение в ближайшие 12-18 месяцев идти смысла нет, видимо, оправдываются. На этом фоне рынок акций пытается поймать хотя бы какой-то последний скачок – либо налоговые льготы, которые Трамп надеется провести, что, возможно, позволит повторить эффект 2018 года, либо на Китай. Вероятность резкой коррекции прямо сейчас невелика. На данный момент действия центробанков на квартал-полтора вперед обеспечили относительно безрисковое движение, и пока идет боковичок от больших уровней, – объясняет директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. – Но важно заметить, что рост рынка происходит на малых объемах. И если в октябре-ноябре в Европе, США и Китае все будет не очень хорошо – а ставки уже снижены – вполне возможен риск-офф. В отличие от 2007 года, у центробанков и правительств пространства для маневра очень мало: госдолг дикий, ставки низкие, балансы Центробанков очень большие. Понятно, что прямо сейчас “все бросать и убегать” никто не будет. Но к декабрю объем статистики накопится и можно будет принимать решения». В России – переменная облачность: индекс МосБиржи после вчерашнего снижения даже показал формальный рост, на 0,21%, однако очевидно он в большей степени был обязан этим слабеющему рублю – по состоянию на 19.00 МСК доллар подорожал на 24,5 коп. до 64,3 руб. Соответственно, рассчитываемый в долларах индекс РТС снизился на 0,35%. Несмотря на окончание налогового периода и кислое настроение рубля, Минфин сегодня получил рекордный объем заявок на покупку ОФЗ – спрос на бумаги с погашением в июле 2022 года превысил 165 млрд руб. Однако инвесторы явно рассчитывали на премию, и их надежды не оправдались –были удовлетворены заявки всего чуть более, чем на 15 млрд руб. Спрос на облигации с погашением в ноябре 2025 года составил 84,8 млрд руб., размещено было бумаг на 17,36 млрд руб. «Все понимали, что есть шанс на снижение ставок ЦБ, а аукцион без ограничений по объему, да и налоговый период заканчивается – шанс на премию был. Но не сработало. Рубль пока движется за нефтью, но пока остается шанс на укрепление. Это же касается и краткосрочных госбумаг – снижение доходности на 25-30 бп. нельзя исключить, так как в пределах полугода ключевая ставка в 6,5% вполне возможна. Длинные бумаги пока никто особо не покупает и вопрос, пройдем ли мы ниже 7% по доходности. Если ключевая ставка снизится еще на 50 бп то, может быть, да. Потенциал у этих бумаг большой, но и риски высокие – в 2020 году нефть, вероятно, будет дешевле, чем сейчас, и по рублю не все ясно, а CDS уже просто “укатаны в пол”. То есть долговой рынок поделился на два лагеря – локальные инвесторы и нерезиденты, которые выгребли валютные бумаги и с опаской смотрят на рубли, – продолжает Валерий Вайсберг. – Что касается акций: если ставки снизятся и американский рынок останется достаточно дорогим, то потенциал по российским акциям есть. Новости по дивидендам идут – например, сегодня от Фосагро (MCX:PHOR). Однако не стоит забывать, что по экспорту мы сильно завязаны на Европу и Китай – и если этим экономикам будет плохо, то и перспективы российских акций под вопросом. Если же все устаканится, то шанс есть. Пока серьезные прогнозы делать рано». (Текст подготовил Даниил Желобанов)
