Акции американских банков оказались под давлением

В среду фондовые индексы США закрылись на отрицательной территории. Под давлением оказались акции банков. В лидерах падения были Bank of America и Wells Fargo, которые до открытия торгов предоставили свою квартальную отчетность. Кроме отчетности банков негативно сказывается на рынке отсутствие договоренностей по новому пакету стимулов, вероятность принятия которого до выборов в США с каждым днем уменьшается. После объявления днем ранее о приостановке клинических испытаний вакцины от COVID-19 Johnson & Johnson объявила о возобновлении исследований. Кроме этой новости позитива по ситуации с пандемией не было. Положение, особенно в Европе, ухудшается с каждым днем. Все больше европейских стран ужесточают ограничения. Вслед за Чехией и Нидерландами Испания и Великобритания ввели ограничения в работе кафе и ресторанов. Также обсуждаются ограничения по отношению к деятельности торговых центров и фитнес-клубов. Новости компаний Concho Resources привлекла внимание международной нефтегазовой компании ConocoPhilips. Согласно агентству Bloomberg, поглощение Concho может произойти в ближайшие недели. Это позитивная новость для компании. Возможные детали сделки на данный момент не известны. Исходя из сложившегося тренда в отрасли, сделка может произойти полностью с помощью акций и без какой-либо заметной премии. Акции Concho Resources отреагировали ростом на 13%, но всё ещё значительно ниже нашей целевой цены. Надо отметить, что текущий мультипликатор EV к прогнозной EBITDA на следующий год находится на уровне 6. В 2019 г. было крупное поглощение другого американского нефтяника Anadarko Petroleum на уровне мультипликатора EV к прогнозной EBITDA на следующий год в 6,3. Прогнозная цена для нефти марки WTI в нашей модели на 2021 г. составляет $47 за баррель. Нефтяной рынок остается под давлением из-за сохраняющихся опасений второй волны пандемии и соответствующих усилений карантинных мер. Пример Китая показывает, что при нормализации вирусной обстановки экономика восстанавливается быстро. Успешное производство вакцины в следующем году потенциально способно обосновать гораздо более высокие цены на нефть, так как активность добывающих компания сильно пострадала из-за пандемии. На наш взгляд, сделка более привлекательна для ConocoPhilips, так как Concho Resources – лидер добычи в регионе Permian, способный зарабатывать за счет эффекта масштаба. ConocoPhilips – один из последних международных американских нефтяников без заметных активов в Permian. CITI отчитался за 3к20. Чистая прибыль банка за 3к составила $3,2 млрд (в 2,5 раза выше к/к и на треть меньше, чем в 3к19). Квартальная ROE составила 6,7% (против 2,4% во 2к20). Основной причиной восстановления ROE стала «нормализация» стоимости риска. Отчисления в резервы снизились на 70% к/к, стоимость риска опустилась с 4,5% до предкризисных 1,3%. Выручка банка продолжила снижаться из-за падающих ставок. Чистый процентный доход упал на 5% к/к, комиссионный доход потерял 12% к/к. Рост операционных издержек остается под контролем (+5% к/к). Мы оцениваем результаты банка нейтрально. Снижение стоимости риска, безусловно, является позитивным моментом. Однако, ориентация CITI на кредитный бизнес и, как следствие, преобладающая доля процентного дохода, в условиях падающих ставок продолжат ограничивать восстановление рентабельности капитала. Американский регулятор здравоохранения объявил о приостановке 3 фазы клинических испытаний препарата ACTIV-3 для лечения пациентов с COVID-19 от компании Ely Lilly. В качестве причины приостановки совет по мониторингу безопасности клинических испытаний (является частью FDA) указал опасения относительно безопасности препарата для испытуемых. ACTIV-3 по своей структуре является моноклональным антителом и исследовался в качестве монотерапии и комботерпапии (с remdesevir). Тот факт, что приостановка была по инициативе FDA, является негативом для акций компании. Маловероятно, что Eli Lilly возобновит клинические испытания в ближайшее время, поэтому мы ожидаем, что чрезмерная премия в цене акций компании, которую мы отмечали ранее, полностью уйдет в ближайшее время и акции компании приблизятся к своей справедливой оценке.