Уже несколько месяцев мы наблюдаем, как множество банков и крупных фондов прописывают в своих прогнозах значительную переоцененность доллара. Предлагаю разобраться в этом подробнее и взглянуть, какие же факторы могут к этому привести. В первую очередь посмотрим на российский рынок. В ближайшее время ЦБ РФ продолжит курс снижения ставки. Не забываем и про дедолларизацию, которая только набирает обороты: эффект мы скоро увидим. Дополнительными факторами роста рубля будет нефть, цель которой закладывают крупные фонды как минимум на отметке в $70, но есть и те, кто ставит на достижение $100. То есть можно говорить, что текущие значения очень хорошие для рассмотрения ухода в рубль с целью 67–65. Во-вторых, американский рынок. Самым важным событием является запуск печатного станка без ограничений, который будет работать до сентября 2021 года. По ожиданиям, рост денежной массы составит около $2 трлн, что в свою очередь приведет к снижению доллара на 10–15%. Что касается денежно-кредитной политики, тут всё без изменений. По ожиданиям Федеральной резервной системы (ФРС), ключевая процентная ставка останется вблизи нулевых значений как минимум до 2023 года. Комитет стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе. Поскольку инфляция постоянно ниже этой долгосрочной цели, комитет будет стремиться к достижению умеренной инфляции выше 2% в течение некоторого времени, чтобы инфляция в среднем со временем составляла 2%, а долгосрочные инфляционные ожидания оставались устойчивыми на уровне 2%. Комитет ожидает сохранения гибкой денежно-кредитной политики до тех пор, пока эти результаты не будут достигнуты. Напоследок не могу пройти мимо ситуации в Европе. Начнем с Великобритании. Официально 31 декабря 2020 года состоится Brexit. Документы уже более чем на 99% подписаны и одобрены, осталась только малейшая формальность, интригу которой будут тянуть до последнего дня, но если обратить внимание на фьючерсные контракты банков, можно заметить, как они уже набирают позиции в покупке фунта (ждут пару GBP/USD на отметке 1,4200). Далее ЕЦБ: две недели назад продлили программу QE на 500 млрд. Управляющий совет Европейского центрального банка (ЕЦБ) принял решение об изменении условий третьей серии целевых долгосрочных операций рефинансирования (TLTRO III). Продление периода низких процентных ставок, связанного с пандемией, добавление еще трех операций и увеличение суммы, которая потенциально может быть заимствована в рамках TLTRO III, сохранят очень привлекательные условия финансирования, которые в течение последних нескольких месяцев поддерживали усилия банков, чтобы обеспечить приток кредитов в реальную экономику во время сильного стресса. В период с 24 июня 2021 года по 23 июня 2022 года процентная ставка по всем невыполненным операциям TLTRO III будет оставаться на 50 базисных пунктов ниже средней ставки, применяемой в основных операциях рефинансирования Евросистемы за тот же период. Такие действия не только помогут снова уйти паре EUR/USD на отметку в 1,25, но и переписать ее. Из этого всего можно сделать только один вывод: шансов у доллара остаться на посту резервной валюты с каждым днем становится всё меньше и меньше. А вот кто его заменит, так это евро и юань, но им еще нужно кое-какое время для становления репутации. Подписывайтесь на канал «Инвест-Форсайта» в «Яндекс.Дзене»

Доллар переоценен?
© Инвест-Форсайт