Курсы валют
USD 63,9114 0,0373
EUR 68,5002 −0,1900
USD 63,3650 0,0000
EUR 68,3 825 0,0250
USD 63,3 651 −0,0059
EUR 68, 4301 0,0669
USD 63,5000 63,5300
EUR 68,2100 68,4500
покупка продажа
63,5000 63,5300
68,2100 68,4500
05.12 — 12.12
63,6000
68,6000
BRENT 53,15 −0,24
Золото 1174,24 −0,17
ММВБ 2174,42 −0,33
Главная Новости Финансовые блоги Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам
Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам

Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам

Источник: ЖЖ|
15:35 10 июня 2015
Первое повышение ставок уже заложено в доходностях UST.
Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам
Фото: depositphotos.com

Мировые рынки

 

Первое повышение ставок уже заложено в доходностях UST

 

После небольшой паузы доходности на рынке UST продолжили рост: 10-летние бонды прибавили 12 б.п. до YTM 2,48% (максимум с октября прошлого года), при этом, по различным оценкам, уровень YTM 2,5% соответствует ключевой ставке ФРС 0,25% годовых, то есть в ценах UST первое повышение ставки уже учтено. Тем не менее, фьючерсы не предполагают ужесточения монетарной политики даже на сентябрьском заседании. Согласно медианному прогнозу, лишь половина экономистов, опрошенных Bloomberg 5-9 июня, считает, что повышение ставки ФРС произойдет в сентябре.

 

По-видимому, основным фактором такой динамики UST стало аналогичное движение BUNDS (10-летние бонды поднялись на 17 б.п. до YTM 1,05%). Таким образом, мы не исключаем, что рынок UST уйдет на более низкие доходности (вероятно, по итогам FOMC). Суверенным бондам РФ вчера удалось проигнорировать негативную динамику базовых активов, сегодня некоторую поддержку оказывают цены на нефть (Brent выше 66 долл./барр.).

 

Валютный и денежный рынок

 

ЦБ не покупал валюту 5 июня, чтобы не усилить негативный эффект на рубль. Риски сокращения шага, с которым ЦБ снижает ключевую ставку, уже на этом заседании (15 июня) возросли

 

Как сообщил представитель ЦБ, отказ от валютных операций в этот день был связан с повышением волатильности валютного рынка, когда покупки валюты ЦБ могли бы усилить негативное влияние на рубль. Уже в понедельник ЦБ снова купил 150 млн долл. Опция снижения покупок валюты в случае существенных изменений на валютном рынке известна и была указана в пресс-релизе о запуске таких операций. Мы наблюдаем, что обесценение рубля происходит с опережением по отношению к цене на нефть, а значит, находится во многом под влиянием геополитических факторов, поэтому исключение воздействия валютных покупок ЦБ (пусть и небольших) в случае необходимости на этом фоне выглядит востребованным и оправданным с точки зрения ограничения рисков для разбалансировки валютного рынка. Сам факт официального пояснения временной приостановки валютных операций, по сути, демонстрирует, что опасения ЦБ по поводу эффекта от воздействия его мер на рыночную ситуацию усилились, и регулятор реагирует на это оперативно. В связи с этим, мы не исключаем, что ЦБ теперь более осторожно будет подходить и к темпам снижения ключевой ставки, так как ее резкое сокращение (помимо других рисков) в текущих нестабильных условиях на валютном рынке может усилить падение курса, а значит, давление на цены. Это может стать дополнительным аргументом, чтобы сократить шаг, с которым ЦБ снижает ключевую ставку. В связи с изменяющимися условиями (снижение цен на нефть, геополитические риски, новая риторика ЦБ) мы корректируем прогноз по ключевой ставке и не исключаем, что даже 100 б.п. ее снижения 15 июня теперь могут выглядеть избыточными с точки зрения ЦБ. В целом, сокращение темпов снижения ключевой ставки в новых реалиях, скорее, вопрос времени.

 

Рынок ОФЗ

 

Аукционы: попытка найти спрос с фиксированной ставкой

 

На сегодняшних аукционах Минфин решил предложить два выпуска с фиксированными купонами (на аукционах в прошлую среду разместить плавающие ОФЗ в полном объеме не удалось) 8-летние ОФЗ 26215 и 4-летние ОФЗ 26216 в объеме 5 и 10 млрд руб., соответственно. За прошедшую неделю ослабление рубля сопровождалось заметным повышением доходностей вдоль всей кривой ОФЗ: доходности поднялись на 40-50 б.п. Вчера сделки с бумагами 26215 проходили с YTM 10,87-10,95%, при этом во второй половине дня наблюдался ценовой рост в условиях некоторого укрепления рубля. Мы считаем, что в настоящий момент ценообразование ОФЗ в значительной степени определяется динамикой валютного курса, как следствие, снижение доходностей возможно лишь в случае укрепления рубля, что пока представляется маловероятным. По нашему мнению, приостановка годового РЕПО, неопределенность относительно покупок валюты ЦБ и эскалация конфликта на Украине обусловили ослабление рубля более сильными темпами, чем снижение цен на нефть: так, за последнюю неделю котировки нефти Brent почти не изменились (хотя и продемонстрировали повышенную волатильность), а доллар укрепился на 4,4%. Кроме того, кроме валютного риска на ОФЗ оказывает влияние неопределенность, связанная с монетарной политикой ЦБ РФ: если регулятор замедлит темп снижения ключевой ставки (на ближайшем заседании 15 июня), это усилит коррекцию госбумаг. В таких условиях мы не ожидаем снижения доходностей ОФЗ. В то же время интерес может представлять покупка 4-летних 26216 с премией 40-50 б.п. к длинным выпускам ОФЗ на ожиданиях нормализации формы суверенной кривой.

 

message-2012.livejournal.com

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Еще от ЖЖ