Курсы валют
USD 57,4762 −0,3828
EUR 60,4535 −0,7555
USD 57,89 25 0,0025
EUR 60,8 675 −0,0075
USD 57,9 025 −0,0241
EUR 60, 8848 −0,0226
USD 57,8000 57,9900
EUR 61,3000 61,0000
покупка продажа
57,8000 57,9900
61,3000 61,0000
13.02 — 20.02
59,5000
63,8400
BRENT 55,87 −0,38
Золото 1237,59 −0,09
ММВБ 2097,79 −0,09
Главная Новости Финансовые блоги Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам
Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам

Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам

Источник: ЖЖ |

Мировые рынки

 

Первое повышение ставок уже заложено в доходностях UST

 

После небольшой паузы доходности на рынке UST продолжили рост: 10-летние бонды прибавили 12 б.п. до YTM 2,48% (максимум с октября прошлого года), при этом, по различным оценкам, уровень YTM 2,5% соответствует ключевой ставке ФРС 0,25% годовых, то есть в ценах UST первое повышение ставки уже учтено. Тем не менее, фьючерсы не предполагают ужесточения монетарной политики даже на сентябрьском заседании. Согласно медианному прогнозу, лишь половина экономистов, опрошенных Bloomberg 5-9 июня, считает, что повышение ставки ФРС произойдет в сентябре.

 

По-видимому, основным фактором такой динамики UST стало аналогичное движение BUNDS (10-летние бонды поднялись на 17 б.п. до YTM 1,05%). Таким образом, мы не исключаем, что рынок UST уйдет на более низкие доходности (вероятно, по итогам FOMC). Суверенным бондам РФ вчера удалось проигнорировать негативную динамику базовых активов, сегодня некоторую поддержку оказывают цены на нефть (Brent выше 66 долл./барр.).

 

Валютный и денежный рынок

 

ЦБ не покупал валюту 5 июня, чтобы не усилить негативный эффект на рубль. Риски сокращения шага, с которым ЦБ снижает ключевую ставку, уже на этом заседании (15 июня) возросли

 

Как сообщил представитель ЦБ, отказ от валютных операций в этот день был связан с повышением волатильности валютного рынка, когда покупки валюты ЦБ могли бы усилить негативное влияние на рубль. Уже в понедельник ЦБ снова купил 150 млн долл. Опция снижения покупок валюты в случае существенных изменений на валютном рынке известна и была указана в пресс-релизе о запуске таких операций. Мы наблюдаем, что обесценение рубля происходит с опережением по отношению к цене на нефть, а значит, находится во многом под влиянием геополитических факторов, поэтому исключение воздействия валютных покупок ЦБ (пусть и небольших) в случае необходимости на этом фоне выглядит востребованным и оправданным с точки зрения ограничения рисков для разбалансировки валютного рынка. Сам факт официального пояснения временной приостановки валютных операций, по сути, демонстрирует, что опасения ЦБ по поводу эффекта от воздействия его мер на рыночную ситуацию усилились, и регулятор реагирует на это оперативно. В связи с этим, мы не исключаем, что ЦБ теперь более осторожно будет подходить и к темпам снижения ключевой ставки, так как ее резкое сокращение (помимо других рисков) в текущих нестабильных условиях на валютном рынке может усилить падение курса, а значит, давление на цены. Это может стать дополнительным аргументом, чтобы сократить шаг, с которым ЦБ снижает ключевую ставку. В связи с изменяющимися условиями (снижение цен на нефть, геополитические риски, новая риторика ЦБ) мы корректируем прогноз по ключевой ставке и не исключаем, что даже 100 б.п. ее снижения 15 июня теперь могут выглядеть избыточными с точки зрения ЦБ. В целом, сокращение темпов снижения ключевой ставки в новых реалиях, скорее, вопрос времени.

 

Рынок ОФЗ

 

Аукционы: попытка найти спрос с фиксированной ставкой

 

На сегодняшних аукционах Минфин решил предложить два выпуска с фиксированными купонами (на аукционах в прошлую среду разместить плавающие ОФЗ в полном объеме не удалось) 8-летние ОФЗ 26215 и 4-летние ОФЗ 26216 в объеме 5 и 10 млрд руб., соответственно. За прошедшую неделю ослабление рубля сопровождалось заметным повышением доходностей вдоль всей кривой ОФЗ: доходности поднялись на 40-50 б.п. Вчера сделки с бумагами 26215 проходили с YTM 10,87-10,95%, при этом во второй половине дня наблюдался ценовой рост в условиях некоторого укрепления рубля. Мы считаем, что в настоящий момент ценообразование ОФЗ в значительной степени определяется динамикой валютного курса, как следствие, снижение доходностей возможно лишь в случае укрепления рубля, что пока представляется маловероятным. По нашему мнению, приостановка годового РЕПО, неопределенность относительно покупок валюты ЦБ и эскалация конфликта на Украине обусловили ослабление рубля более сильными темпами, чем снижение цен на нефть: так, за последнюю неделю котировки нефти Brent почти не изменились (хотя и продемонстрировали повышенную волатильность), а доллар укрепился на 4,4%. Кроме того, кроме валютного риска на ОФЗ оказывает влияние неопределенность, связанная с монетарной политикой ЦБ РФ: если регулятор замедлит темп снижения ключевой ставки (на ближайшем заседании 15 июня), это усилит коррекцию госбумаг. В таких условиях мы не ожидаем снижения доходностей ОФЗ. В то же время интерес может представлять покупка 4-летних 26216 с премией 40-50 б.п. к длинным выпускам ОФЗ на ожиданиях нормализации формы суверенной кривой.

 

message-2012.livejournal.com

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Еще от ЖЖ