Курсы валют
USD 58,8987 0,1905
EUR 69,4298 0,0250
USD 58,8 300 0,0175
EUR 69,1 600 0,0050
USD 58, 8071 0,0120
EUR 69, 2582 0,0972
USD 58,7700 59,0500
EUR 69,3500 69,5500
покупка продажа
58,7700 59,0500
69,3500 69,5500
18.12 — 25.12
59,1700
69,4800
BRENT 63,17 −0,21
Золото 1255,09 0,06
ММВБ 2136,34 −0,14
Главная Новости Инвестиции Взгляд аналитика: Ежедневный обзор долгового рынка
Взгляд аналитика: ежедневный обзор долгового рынка

Взгляд аналитика: ежедневный обзор долгового рынка

Источник: БКС Экспресс |

Глобальные рынки и еврооблигации

 

Консолидация в сегменте российских евробондов. Четверг был довольно спокойным для российских бондов: большинство из них почти весь день котировались на уровнях закрытия предыдущего дня, при этом активность участников была достаточно низкой в условиях отсутствия значимых новостных поводов. К концу дня на фоне роста доходности UST 10 до 2.41% и снижения цен на нефть до $63/барр. на рынке преобладали фиксирующие прибыль после нескольких дней роста инвесторы. По итогам торговой сессии котировки корпоративных облигаций изменились в пределах 10-15 бп, суверенные бонды снизились на 30-40 бп. Отдельно заметим, что, по сведениям ВТБ, держатели 95% выпуска VTB 35 (в обращении $693 млн) предъявили бумагу к пут-опциону, который состоится 30 июня, то есть в обращении останется чуть более $30 млн бумаг. Решение вполне ожидаемо, учитывая низкий купон по выпуску (6.25%). Для сравнения: наиболее длинный среди старших бумаг банков на рынке VEBBNK 25 предлагает около 7.9% (что в случае с VTB 35 транслируется в снижение котировок до 80% после оферты).

 

Внутренний рынок и рублевые облигации

 

Бюджетное планирование в 2015 г., хотя и стало сложнее по ряду причин, следует традиционной и ожидаемой модели: бюджетная стабильность (сбалансированный бюджет, сохранение суверенных фондов) остается приоритетом даже за счет непопулярных у электората мер.

 

ОФЗ вчера находились под давлением. Кривая по итогам дня выросла примерно на 7-10 бп при более заметном увеличении доходностей в течение дня. Под значительным давлением при этом оказался размещаемый на этой неделе ОФЗ 26215 (авг 2023): сделки в бумаге проходили на 10-15 бп выше по доходности относительно уровней аукциона, при этом в выпуске вчера наблюдались весьма значительные для рынка объемы торгов (почти треть от оборотов в ОФЗ). На более коротких сроках вчера активно продавали ОФЗ 26206 (июн 2017) – бонд закрылся в районе YTM 10.81-10.82% (+13 бп). ОФЗ с плавающими купонами торговались без резких ценовых изменений (+/-10 бп по итогам дня), при этом интерес участников сместился в длинный ОФЗ 29006 (янв 2025).

 

EVRAZ (Ba3/BB-/BB-) успешно разместил новый выпуск локальных облигаций 10-ой серии. Предложение эмитента встретило высокий спрос со стороны инвесторов – объем выпуска был увеличен с RUB 10 млрд до RUB 15 млрд, ставка купона установлена в размере 12.95% при первоначальном ориентире 13.10-13.40%. Доходность к 4-летней оферте составит 13.35%, что предполагает премию 225 бп к ОФЗ – на одном уровне с обращающимися выпусками Евразхолдинг-5 и Евразхолдинг-7 (YTM 12.6%, +225 бп к ОФЗ, дюрация 0.9 лет). С точки зрения оценки справедливой стоимости мы не видим потенциала опережающего роста нового выпуска EVRAZ из-за отсутствия премии ко вторичному рынку и сравнительно низкой премии к бумагам первого эшелона на локальном рынке – около 130-160 бп против более чем 200-250 бп на рынке евробондов. Вместе с тем после размещения рост бонда может поддержать повышенный спрос со стороны институциональных инвесторов в условиях ограниченного первичного предложения, что, в частности, подтверждается сравнительно низким уровнем аллокации бумаг при размещении.

 

Русфинанс Банк (Ba1/BB+/BBB-) сегодня на один день открывает книгу заявок на покупку RUB 4 млрд новых бондов серии БО-2, техническое размещение назначено на 30 июня. Ориентир по купону установлен в диапазоне 12.15-12.50%, или YTP 12.63-12.89% к оферте через 1.5 года. Озвученные параметры обеспечивают некоторую премию к уровням вторичного рынка по верхним границам ориентиров: премия к кривой ОФЗ составляет около 190-215 бп, а к обращающимся бумагам банка – порядка 30-60 бп. Так, чуть более длинный по дюрации Русфинанс Банк БО-7 торгуется в районе YTP 12.3-12.4%. В то же время надбавка к эффективным ставкам РЕПО в моменте не превышает 40-70 бп, что, на наш взгляд, обуславливает спрос на выпуск преимущественно со стороны институциональных игроков. При этом заметим, что рублевые евробонды банков оказались под большим давлением и торгуются с премией к аналогам на локальном рынке. В частности, доходность RSHB 17RUB превысила YTM 13.5% на 1.5 года по локальной конвенции.

 

Владимир Тихомиров

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Рубрики
Инвестиции
Еще от БКС Экспресс