Курсы валют
USD 56,5552 0,0564
EUR 63,6189 0,4476
USD 56,3600 0,0000
EUR 63,0 300 0,0150
USD 56, 4269 0,0495
EUR 63,1 531 0,0272
USD 56,3000 56,5700
EUR 63,2000 63,3800
покупка продажа
56,3000 56,5700
63,2000 63,3800
29.05 — 05.06
56,8100
63,7800
BRENT 54,15 0,00
Золото 1251,55 −0,02
ММВБ 1960,16 0,16
Главная Новости Инвестиции НКХП оценили к IPO
НКХП оценили к IPO

НКХП оценили к IPO

Источник: Ъ-Online |

В преддверии размещения Новороссийского комбината хлебопродукта на Московской бирже «ВТБ Капитал» оценил компанию в 30–35 млрд руб. (копия доклада «ВТБ Капитала» есть у “Ъ”). Контролирующим акционером НКХП (51%) является Объединенная зерновая компания (ОЗК), которая, в свою очередь, контролируется государством (50% плюс 1 акция) и группой «Сумма» (50% минус 1 акция), еще 18,49% принадлежит Ivianto services Ltd Зиявудина Магомедова, 19,72% принадлежит 370 физическим и юридическим лицам, еще 10,79% — у компании Belcarra Services Limited, которая принадлежит одному из партнеров ключевого бенефициара НКХП, Зиявудина Магомедова, следует из доклада инвестбанка.

 

Ожидается, что объем предложения составит не менее 10% акций НКХП, сообщила компания. Как рассказали “Ъ” два источника, близкие к размещению, на биржу будет выставлен пакет размером 10,79%. Исходя из оценки инвестбанка, его стоимость может составить 3,23–3,77 млрд руб.

 

 

Такая оценка, объясняют в «ВТБ Капитале», обусловлена в том числе тем, что EBITDA НКХП вырастет с 3,4 млрд руб. в 2015 году до 9 млрд руб. в 2020 году, что подразумевает рост в среднем на 22% в год. При этом долларовые тарифы на перевалку при рублевых затратах являются дополнительным фактором увеличения рентабельности в условиях девальвации рубля, следует из доклада. Инвестбанк отмечает, что стоимость акционерного капитала составляет 30 млрд руб., при этом сравнительный анализ дает оценку в размере 35 млрд руб. Мультипликаторы EV/EBITDA за 2017 год — 4,8x и 5,5x по нижней и верхней границе соответственно. При этом «ВТБ Капитал» относит к основным рискам падение финансовых показателей компании в неурожайные годы, ограничения на экспорт зерновых, более низкий, чем ожидается (2% в год в долларах), рост тарифов, перевод тарифов в рубли.

Сама компания и ее бизнес интересны для инвесторов, но оценка “ВТБ Капитала”, с моей точки зрения, завышена. На рынке можно найти много компаний, которые по мультипликаторам более привлекательны. К тому же объем размещения небольшой, а значит, ликвидность бумаг будет невысокая, что также снижает интерес рыночных участников. Спрос на бумагу могут предъявить НПФ, для которых оценка и ликвидность не так важны. При этом в свободном обращении окажется еще меньше бумаг,— отмечает портфельный управляющий крупной российской управляющей компании.

В 2013 году компания Deloports Сергея Шишкарева продала 25% в «Комбинате стройкомплект» (КСК, зерновой терминал в Новороссийском порту) пропускной способностью 3,5 млн тонн (данные на 2013 год) американскому трейдеру Cargill. Стоимость пакета составила $150 млн, при этом сам бизнес был оценен в $641 млн. EBIDA компании в 2013 году составила $20 млн. В то же время, следуя отчетности МСФО по итогам 2014 года, выручка НКХП за 2014 год выросла почти на 73%, до 3,1 млрд руб., EBITDA и чистая прибыль удвоились — до 1,7 млрд и 1,3 млрд руб. соответственно. По прогнозам «ВТБ Капитала», выручка компании в 2015 году составит 6,7 млрд руб., в 2016 году уже 8,7 млрд руб. и дальше будет расти, за исключением 2018 года, когда, прогнозирует инвестбанк, она упадет до 8,1 млрд руб. Источник объясняет это тем, что, поскольку объективно бывают неурожайные годы, аналитики посчитали правильным заложить в модель риск неурожая в один из годов, как раз выбрав 2018 год условно. EBITDA НКХП в 2015 году составит 3,4 млрд руб., в 2016 году — 4,7 млрд руб.

 

Анна Зиброва, Виталий Гайдаев

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Рубрики
Инвестиции
Еще от Ъ-Online