Курсы валют
USD 56,7597 0,1672
EUR 69,2582 0,0852
USD 56, 5250 0,0800
EUR 69, 1125 0,0300
USD 56, 4286 −0,1374
EUR 69, 0449 −0,1756
USD 56,8500 56,7500
EUR 69,1500 69,3500
покупка продажа
56,8500 56,7500
69,1500 69,3500
22.01 — 29.01
57,4000
69,0000
BRENT 69,35 0,03
Золото 1325,75 −0,22
ММВБ 2297,19 0,01
Японский Минфин провел рекордный по скупости аукцион

Японский Минфин провел рекордный по скупости аукцион

Источник: Ъ-Газета |

Это рекорд и общемировой — ни в одной из развитых стран мира "длинные" гособлигации не стоили так дорого для инвесторов. А десятилетние облигации уже вторую неделю японский регулятор размещает с отрицательной доходностью, то есть, по сути, инвесторы доплачивают эмитенту за право иметь эти долговые бумаги.

 

При этом Японию нельзя назвать страной с устойчивой финансовой системой. Наоборот, госдолг страны на сегодняшний день составляет 240% от ВВП, а в прошлом году государственные расходы составили около Ґ100 трлн, в то время как доходы были вдвое меньше. При этом демографическая ситуация в стране ухудшается — численность населения падает, а численность пенсионеров растет. К тому моменту, когда стране предстоит гасить эти облигации, число пенсионеров превысит число работающих японцев.

 

С точки зрения рыночных реалий облигации такого ненадежного заемщика должны продаваться со значительным дисконтом, как в свое время греческие долговые бумаги, доходность по которым превышала 50% годовых. Такой эмитент должен платить инвесторам огромную премию за риск, однако в Японии этого не происходит, более того, спрос на облигации превысил предложение в 2,5 раза. Какой сумасшедший инвестор согласится на покупку облигаций на таких условиях?

 

Ответ простой — эти облигации покупают не долгосрочные инвесторы, а спекулятивные хедж-фонды и другие крупные игроки, которым разрешены покупки с огромным плечом. Эти покупатели и не собираются держать облигации все 30 лет, а продадут их при первом же колебании цены в нужную сторону. Учитывая, что японский Минфин периодически обновляет программы выкупа облигаций, реализовать бонды не составит труда.

 

Отрицательной доходностью по облигациям сегодня уже не удивить и в Европе. Например, более €2 млрд суверенного долга государств еврозоны уже торгуется "ниже ватерлинии", а после вчерашних действий руководства европейского ЦБ количество таких облигаций, несомненно, резко вырастет. Продолжая свою политику "количественного смягчения", мировые центробанки разрушают рынок госдолга, фактически выгоняя из него настоящих инвесторов, а оставляя лишь спекулянтов. Это не может не иметь негативных последствий — ведь любой спекулятивный рынок подвержен значительным колебаниям. Но одно дело, когда эти колебания происходят на специфическом рынке деривативов, и совсем другое дело, когда тряска охватит незыблемое — государственные долги. Что при этом произойдет, нетрудно догадаться — повторение российского 1998 года в общемировом масштабе.

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Рубрики
Инвестиции
Еще от Ъ-Газета