Курсы валют
USD 59,6325 −0,3573
EUR 70,3604 −0,3436
USD 59,3 275 −0,0200
EUR 69,9 900 0,0475
USD 59,3 256 −0,0203
EUR 69,9 342 −0,0222
USD 59,2600 59,4500
EUR 69,8600 70,0000
покупка продажа
59,2600 59,4500
69,8600 70,0000
27.11 — 04.12
58,5000
71,0000
BRENT 62,28 0,10
Золото 1291,84 0,03
ММВБ 2128,23 0,00
Главная Новости Аналитика Экономический прогноз 05.16
Что будет с рублем, долларом и ценами на нефть в мае

Что будет с рублем, долларом и ценами на нефть в мае

Источник: Ъ-Online |

Сергей Минаев

 

Эксперты ответят на следующие вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие апреля.

 

Главным событием апреля для российской экономики можно признать сильный рост мировых нефтяных цен. За последнюю неделю месяца баррель североморской Brent подорожал на 6,7%, а в целом за месяц — на 20% (самый большой месячный рост за семь лет).

 

В первый торговый день месяца котировки нефтяных фьючерсов упали — баррель Brent подешевел на 4,1%, до $38,67. Игроки на мировом нефтяном рынке стали выражать сомнение в том, что ведущие производители нефти, как входящие, так и не входящие в ОПЕК, могут договориться о заморозке добычи на нынешнем уровне с целью хоть несколько уменьшить грандиозное превосходство предложения над спросом на нефть в мире.

 

А в последний торговый день апреля цена барреля Brent находилась на самом высоком в 2016 году уровне — $48,1 (это на 80% больше, чем было в январе нынешнего года). Игроки на рынке перестали вспоминать о дисбалансе предложения и спроса нефти и сообщениях о том, что страны ОПЕК продолжают наращивать добычу — и начали говорить, что производители нефти к концу года найдут способ как-нибудь стабилизировать цены. Также фактором, способствующим повышению цен на нефть, стало ослабление доллара на мировом валютном рынке в связи с тем, что ФРС в конце месяца дала понять, что не спешит повышать процентную ставку, в то время как Банк Японии решил воздержаться от дальнейшего смягчения денежной политики. В результате курс иены к доллару вырос до самого высокого уровня за 18 месяцев — за последнюю неделю апреля падение курса доллара составило 4% (такого не происходило с октября 2008 года). Курс доллара также снизился по отношению к евро. Игроки на рынке сочли, что ослабление доллара должно вызвать рост мирового спроса на нефть, цены на которую указываются исключительно в долларах, так как она становится относительно более доступной для покупателей из всех остальных стран, кроме США. Также игроки обратили внимание на снижение производства нефти в США, которое несколько компенсировало увеличение производства в странах Ближнего Востока. Как отметил немецкий Commerzbank в аналитической записке, разосланной его клиентам 29 апреля, "снижение американской нефтедобычи и ослабление доллара подталкивают цены вверх, в то время как продолжающееся перепроизводство нефти в мире и рекордные запасы нефти у нефтепереработчиков в США рынком игнорируются".

 

В итоге апрель подтвердил, что нынешний год в определенном смысле является нефтяным — и для мировой экономики, и для российской.

 

Первые пять торговых дней января оказались для цен нефтяных фьючерсов вообще худшими в истории торгов этим финансовым инструментом. После этого нефтяные цены продолжили снижаться — к 12 января они упали уже на 17%. Цена барреля североморской Brent 18 января оказалась ниже $28 — она составляла $27,67, упав за день на 4,4%. Последний раз дешевле $28 нефтяные цены были в ноябре 2003 года. Российская экономика реагировала соответственно: граждан уже не удивляли котировки доллара, достигавшие 84 рублей.

 

Российские биржи следовали общемировым январским тенденциям, связанным с падением нефтяных цен. В первый торговый день 2016 года, 4 января, одновременно рухнули котировки на всех фондовых рынках. К 6 января котировки акций в мире падали уже пять торговых дней подряд. MSCI World (индекс котировок акций в индустриальных странах) снизился до самого низкого уровня за три месяца, а MSCI Emerging Markets (индекс котировок акций в развивающихся странах) — до самого низкого уровня с середины кризисного 2009 года.

 

На следующий день, 7 января, индекс Dow Jones упал еще на 392 пункта (2,32%), до 16 514 пунктов. В итоге получилось, что всего за четыре торговых дня января американские акции подешевели сразу на 5,2%,— худшее начало года в истории фондового рынка США. В этот день российский индекс РТС упал на 2,11%, до 736,82 пункта. А 18 января индекс РТС составлял всего 646 пунктов.

 

Наиболее показательным было, разумеется, январское падение котировок акций в нефтедобывающих странах. За две недели на биржах ближневосточных стран, делающих ставку на экспорт нефти, акции подешевели сильнее, чем за весь 2015 год. Общая капитализация фондового рынка этих стран снизилась за две недели января на $130 млрд, до $800 млрд.

 

В феврале произошло некоторое повышение мировых цен на нефть. В первый день месяца за баррель североморской Brent давали меньше $34, а 29 февраля — $36. Поводом для подорожания нефти на 2,5% в этот день стало то, что китайский ЦБ снизил резервные требования для банков — трейдеры решили, что таким образом власти пытаются расширить кредитование экономики и бороться с замедлением роста в стране, которая является крупнейшим энергопотребителем в мире. Кроме того, они отметили, что в США может замедлиться рост нефтедобычи. Тем не менее спекулянты нефтяными фьючерсами отмечали, что в мире идет жесточайшая конкурентная борьба за долю на нефтяном рынке. Как отметил 29 февраля Тим Эванс из инвестиционной фирмы Citi Futures, "Саудовская Аравия сделала заявление о том, что она хочет обеспечить стабильность на нефтяном рынке и всегда остается в контакте со всеми главными производителями нефти. Однако, хотя игроки на повышение котировок нефтяных фьючерсов и воспринимают этот как ободряющий знак, в том же самом заявлении сказано о том, что королевство планирует осуществлять масштабные траты на поддержание имеющихся нефтяных мощностей и полно решимости расширить свою долю в удовлетворении глобального спроса на нефть. Таким образом, никакого изменения в саудовской политике не наблюдается".

 

Как бы то ни было, в апреле в условиях чрезвычайного повышения нефтяных цен российских граждан уже не удивляло то, что за доллар дают не 84 рубля, как в январе, а меньше 65 рублей.

 

Что будет с курсом

 

Что будет с курсом рубля?

 

В своем прогнозе на апрель мы отмечали следующее. В 2015 году российские власти главной причиной ослабления рубля называли падение мировых цен на нефть. Официальный курс доллара на 28 января 2016 года составил 78,99 руб. Власти рассуждали о том, что курс национальной валюты меньше зависит от мировой цены на нефть, чем в прошлом году, но не отрицали, что в целом слабость рубля определяется именно резким удешевлением нефти в январе. Нефтяные цены в феврале оказались относительно неплохими по сравнению с январскими. Доллар по итогам марта в своем движении вниз преодолел отметку в 70 руб. При этом игроки могли убедиться, что доллар может дешеветь очень заметно. Учитывая опыт марта, прогнозировали мы, в апреле игроки на российском валютном рынке будут не очень верить в доллар, и он не окажется дороже 73 руб.

 

Прогноз полностью сбылся. Месяц закончился с курсом 64,33 руб. за доллар. Весь апрель игроки на российском валютном рынке рассуждали о том, что на мировых финансовых рынках господствуют оптимистические настроения, связанные с ожиданием мягкой денежной политики от ведущих центробанков. И в таких условиях российские активы пользуются повышенным интересом — высокий уровень рублевых ставок, в частности сохранение ЦБ РФ ключевой ставки на прежнем уровне 11% годовых, создает основу для притока спекулятивного капитала в российские активы. Основным фактором роста курса рубля стал взлет мировых цен на нефть. Курс доллара снизился за апрель на 2,45 руб., или на 3,6%, а с начала года — примерно на 9 руб., или на 14%.

 

Наш прогноз: так как игроки на валютном рынке второй месяц подряд убеждаются в способности доллара в России дешеветь, а нефти на мировом рынке — дорожать, в мае доллар не будет стоить дороже 69 руб.

 

Что будет с российскими ценами?

 

Наш прогноз на апрель звучал так. Предыдущий, 2015 год закончился с показателем инфляции в 12,8%. При этом товары подорожали на 11,7%, услуги стали дороже на 10,5%. В нынешнем январе инфляция оказалась значительно ниже, чем в прошлом: по состоянию на 25 января она составила 0,7% (прошлогодний январь закончился с показателем 3,9%). Февральская инфляция составила 0,7%. В феврале стало очевидно, что в нынешнем году инфляция ниже, чем в прошлом, в связи с осторожностью покупателей. Но она все равно остается значительной, в результате чего возникает инфляционная инерция. В марте российская инфляция преодолела отметку в 2% — это уровень, которого безуспешно пытаются добиться американская ФРС и ЕЦБ, считая его показателем, стимулирующим потребительский спрос и экономический рост. Правда, они стремятся добиться такого роста цен за год, а не за три месяца.

 

Так как инфляция в этом году замедлилась, а рубль в марте укрепился, по нашему прогнозу, в апреле цены должны были вырасти на 0,4%.

 

Наш прогноз можно считать сбывшимся почти в точности, потому что по состоянию на 25 апреля российские потребительские цены с начала месяца выросли на 0,5%, а с начала года — на 2,6% (в апреле прошлого года инфляция составила 0,5%, а с начала года — 7,6%). Лидерами подорожания стали белокочанная капуста (14,5%) и свежие помидоры (12,3%). На некоторые товары цены снизились, наиболее значительно — на свежие огурцы (подешевели на 19,1%).

 

В мае продавцам будет сложно заметно повышать цены, объясняя это подешевением рубля, потому что в предыдущие два месяца он не дешевел, а дорожал. А граждане по-прежнему будут экономить деньги в связи с неопределенностью финансовых перспектив в условиях экономического спада.

 

Наш прогноз: осторожные настроения продавцов и покупателей приведут к тому, что в мае российские потребительские цены вырастут на 0,3%.

 

Что будет с мировыми ценами на нефть?

 

В своем прогнозе на апрель мы писали следующее. В январе мировые цены на нефть падали до самого низкого уровня с конца 2003 года. Однако временами игроки на мировом нефтяном рынке решали покупать ставшие дешевыми нефтяные фьючерсы. Январь показал, что финансовые спекулянты относятся настороженно к нефтяным фьючерсам, а также к другим рискованным активам вроде акций. Февраль закончился с ценой около $36 за баррель. Спекулянты сочли нефть достаточно дешевой, чтобы сыграть на повышение котировок нефтяных фьючерсов. В марте нефть дорожала, и месяц закончился с ценой барреля Brent в $39. В конце месяца игроки на повышение котировок нефтяных фьючерсов обратили внимание на заявление главы американской ФРС Джанет Йеллен о том, что мировой экономический рост слаб, инфляция низка и к дальнейшему повышению процентной ставки следует относиться с осторожностью. Это несколько ослабило доллар и вызвало оживление на мировых фондовых рынках, в том числе на рынке нефтяных фьючерсов. Однако в любом случае перепроизводство нефти никуда не исчезло, а нынешние цены спекулянты вряд ли сочтут такими уж низкими, чтобы непременно покупать нефтяные фьючерсы. По нашему прогнозу, из-за перепроизводства нефть в апреле не должна была оказаться дороже $43 за баррель Brent.

 

Мы недооценили способность нефтяных спекулянтов временно игнорировать реальное положение с соотношением спроса и предложения и сосредоточиться на курсе доллара и сравнительной политике американской ФРС и японского центробанка, которая послужила усилению иены и ослаблению доллара. В результате по итогам месяца за баррель Brent давали $48. Правда, стоило начаться майским торгам на мировом нефтяном рынке, как цена Brent за два дня упала на 6,6%, до $44 за баррель,— спекулянты вспомнили о перепроизводстве нефти и продолжили следить за курсом доллара, который повысился после того, как ФРС дала понять, что в июне может все-таки повысить процентную ставку.

 

Наш прогноз: в мае спекулянты будут постоянно вспоминать то о перепроизводстве, то о долларе, и нефть не будет стоить дороже $49 за баррель.

 

Что будет с курсом доллара к евро?

 

В своем прогнозе на апрель мы напоминали, что 2015 год закончился с курсом $1,08 за евро. В январе 2016-го мировой валютный рынок находился в некотором замешательстве. Инвесторы и спекулянты полагали, что на первом в этом году заседании, 27 января, ФРС не решится снова повысить процентную ставку, учитывая неустойчивый рост экономики США и глобальный кризис на рынке акций. Поэтому 27 января курс евро находился на том же уровне, что и в конце прошлого года. Игроки в основном рассуждали о том, что ФРС может дать понять: ожидаемых ранее четырех повышений ставки не будет. А в этом случае доллар укрепляться не должен.

 

В то же время общие кризисные настроения в мире заставляли вспомнить о том, что именно доллар является единственно надежным финансовым активом. 29 февраля евро стоил $1,09. Игроки рассуждали о том, что 10 марта ЕЦБ может объявить о дальнейшем смягчении своей денежной политики, чтобы стимулировать экономический рост в еврозоне. 30 марта курс евро находился на уровне $1,12. При этом в самом конце месяца игроки на мировом валютном рынке обращали внимание прежде всего на выступление главы американской ФРС Джанет Йеллен, давшей понять, что плохое состояние глобальной экономики заставляет быть осторожным в вопросе дальнейшего повышения процентной ставки,— и доллар по отношению к евро подешевел. В апреле игроки, по нашему прогнозу, должны были продолжить рассуждать о том, что ФРС повысит ставку не раньше июня, и по-прежнему проводить осторожную процентную политику. Так что в связи с рассуждениями игроков о повышении процентной ставки в США евро в апреле не должен был оказаться дешевле $1,08.

 

Наш прогноз сбылся: 29 апреля за евро давали $1,14. На инвесторов и спекулянтов произвело впечатление сообщение о том, что рост экономики США в первом квартале нынешнего года был самым медленным за два года, то есть заявления ФРС об осторожности в дальнейшем повышении процентной ставки имеют под собой основания — и это повредило доллару. В то же время квартальный экономический рост в странах еврозоны оказался более быстрым, чем ожидалось, и это помогло евро.

 

Наш прогноз: в мае игроки на мировом валютном рынке будут рассуждать о том, что ФРС в июне может не повысить ставку, так что евро не будет дешевле $1,09.

 

Эксперты

 

Валерий Сердюков, член совета директоров компании "Газпром нефть"

 

1. В мае рубль продолжит колебаться в пределах 65-68 рублей за доллар. Сейчас уже стало понятно, что мировые цены на нефть зафиксированы на нынешнем уровне, поэтому на рубль ничего давить не будет.

 

2. Инфляция в мае будет небольшой — менее 1%. Возможны лишь небольшие колебания цен, связанные с началом посевного и дачного периода. Но в целом цены на рынке урегулированы и видимых причин для их роста просто нет.

 

3. В последнее время слишком сильно заигрались с мировыми ценами на нефть. Видимо, осознав, что падать дальше некуда, нефтяные государства "зафиксировали" справедливую для всех цену — $40-45 за баррель. Думаю, такая стабилизация продержится еще очень и очень долго.

 

4. Ни мигранты, ни даже юань не повлияют на курс доллар-евро — $1,11-1,12 за евро, который стабильно держится и будет держаться еще долго. Сейчас ни американцам, ни европейцам невыгодно укрепление своих валют.

 

Олег Замулин, декан факультета экономических наук НИУ ВШЭ:

 

1. Как показывают исследования, обменные курсы практически непредсказуемы, вероятность их повышения и понижения одинакова. Поэтому лучший прогноз — это сегодняшний уровень: примерно 64-65 рублей за доллар.

 

2. Уровень инфляции в мае составит 0,4-0,5%. Причиной ее снижения по сравнению с началом года является достаточно жесткая денежная политика Банка России и низкий совокупный спрос.

 

3. Так же, как обменный курс, цена нефти малопредсказуема, вероятность роста и падения одинакова. Поэтому лучший прогноз — это сегодняшняя цена, то есть около $45 за баррель марки Brent.

 

4. Так же, как и с обменным курсом рубля, лучший прогноз — сегодняшний курс, то есть $1,1-1,15 за евро.

 

Константин Кузин, председатель совета директоров компании "Группа "Мегаполис"":

 

1. Курс рубля составит примерно 64,5 рубля за доллар, так как в мае будет нарастать давление на наш платежный баланс. За счет искусственного сдерживания повышения курса рубля российское правительство будет пытаться минимизировать дефицит бюджета.

 

2. Май исторически слабо работающий месяц. Потребление будет в основном только в сфере продуктов питания, плюс выездной туризм. А в целом больших расходов не будет, следовательно, в годовом исчислении инфляция на май составит 8%.

 

3. Цена нефти составит $45 за баррель марки Brent. Это будет некая балансно-равновесная цена, полученная в результате политических спекуляций, переговоров с ОПЭК, с Саудовской Аравией по поводу фиксации уровня добычи.

 

4. В среднесрочной перспективе курс евро будет укрепляться в результате стремления определенной части мира повысить цену на нефть за счет падения курса доллара, и на конец мая он составит примерно $1,13 за евро.

 

Дмитрий Александров, заместитель гендиректора по инвестициям ИК "Универ Капитал":

 

1. Курс будет на уровне 68,3 рубля за доллар. Конец весны традиционно неблагоприятен для развивающихся рынков, откат в нефти также не будет способствовать росту спроса на рубль.

 

2. Инфляция (месяц к месяцу) будет на уровне 0,55%. Инфляция приходит к сбалансированности, дальнейшее торможение вероятно только в августе-сентябре, особенно в случае сохранения курса на текущих уровнях или ниже.

 

3. Цена на нефть составит $38,5 за баррель марки Brent. Нефть показывает очень высокую крепость, несмотря на волатильность, в целом есть ощущение, что нащупан новый торговый диапазон.

 

4. Отношение в паре доллар/евро — $1,111 за евро. Риторика главы ФРС и членов FOMC неизменно подразумевает не только аккуратность в вопросах повышения ставки, но и неизбежность этого, что резко контрастирует с расширением монетарных стимулов в зоне евро.

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Рубрики
Аналитика
Еще от Ъ-Online