ММК готовится к новому размещению еврооблигаций, - Алексей Булгаков,стратег Sberbank Investment Research

Раньше у компании в обращении находился один выпуск еврооблигаций, размещенный в 2003 году (к тому же ММК первым из российских корпоративных эмитентов разместил еврооблигации после кризиса 2008 года). Бумага была погашена в 2008 году. После этого, в начале 2013 года, эмитент провел роуд-шоу нового выпуска еврооблигаций, но впоследствии отказался от размещения. Российские мощности компании по производству стали (12 млн. т в год) довольно схожи с активами Северстали; комбинат, расположенный на Урале, выпускает в основном плоский прокат. В отличие от Северстали и НЛМК, уровень вертикальной интеграции производственного процесса ММК незначителен (т.е. в состав группы не входят крупные горнодобывающие активы). У эмитента практически нет долга (на конец 2017 года имелось примерно $0,5 млрд. долга и $0,5 млрд. денежных средств). Как и все российские производители стали, в текущих рыночных условиях он генерирует довольно высокие позитивные свободные денежные потоки. ММК, вероятно, хочет привлечь финансирование на возобновление работы своего турецкого подразделения MMK Metalurji - новой электродуговой печи мощностью 2,3 млн. т в год, которая была запущена в начале 2012 года, но вскоре после пуска в эксплуатацию была законсервирована. У ММК два рейтинга инвестиционного уровня (Baa3/BBB- Fitch). Эмитент, вероятно, будет стремиться разместить бумаги по доходности на уровне Северстали и НЛМК, считает стратег Sberbank Investment Research Алексей Булгаков.