Ростелеком опубликовал вчера результаты за 1К20. Выручка составила 121,6 млрд руб., что на 10,3% выше уровня 1К19, включая эффект от консолидации Tele2. В сегменте B2B/G выручка достигла 39,0 млрд руб., превысив значение 1К19 на 25,8%; таким образом, это направление внесло основной вклад в увеличение совокупной выручки. Самые высокие темпы годового роста выручки были зафиксированы в сегментах мобильной связи (16,3% до 41,0 млрд руб.), чему способствовало повышение тарифов в начале года, и цифровых сервисов (62,7% до 12,5 млрд руб.), в основном за счет продвижения облачных сервисов и услуг дата-центра, а также увеличения продаж сервисов кибербезопасности за квартал. EBITDA Ростелекома выросла на 12,5% в сопоставлении с аналогичным периодом прошлого года до 47,1 млрд руб.; при этом рентабельность повысилась на 0,7 п. п. до 38,7%. Чистая прибыль в целом оставалась на уровнях 1К19, составив 7,7 млрд руб. Капвложения достигли 20,0 млрд руб. (18,1% от выручки). При этом скорректированный свободный денежный поток в 1К20 ушел в минус на 5,9 млрд руб. (в 1К19 он тоже был отрицательным в объеме 15,5 млрд руб.) вследствие сезонного увеличения дебиторской задолженности. С учетом капитализированных обязательств по лизингу соотношение чистого долга и EBITDA за последние 12 месяцев составило 2,5 по сравнению с 2,3 за 4К19. Менеджмент планирует рекомендовать дивиденды за 2019 год в размере 5 руб. на акцию, что соответствует нижней границе предусмотренных дивидендной политикой выплат и на уровне наших ожиданий. В связи с большой неопределенностью компания не представила обновленные прогнозы с учетом эффекта от консолидации Tele2. Наше мнение. Выручка оказалась на уровне консенсус-прогноза, а EBITDA и чистая прибыль — соответственно на 2,7% и 7,0% выше. Компания планирует придерживаться действующей дивидендной политики, несмотря на пандемию коронавируса. Мы полагаем, что следующим важным событием для компании, заслуживающим внимания инвесторов, будет объявление заключительного дивиденда за 2019 год, который должен быть утвержден советом директоров в августе.