Ещё

Финансовые итоги — 2017. Время стремительных взлетов и оглушительных падений 

Финансовые итоги — 2017. Время стремительных взлетов и оглушительных падений
Фото: РИА "ФедералПресс"
Спасти нельзя санировать
Одним из главных трендов 2017 года стали многочисленные отзывы лицензий и громкие санации ведущих отечественных банков — лидеров рынка. Более того, как заявила глава в недавнем интервью телеканалу «Россия 24», очистка банковского сектора от недобросовестных игроков будет продолжаться еще как минимум 2–3 года.
«Какое-то время политика оздоровления будет продолжаться. Мы летом делали оценку, что где-то года два-три. Скорее два, чем три, мы еще будем вынуждены, будем чуть чаще, чем это должно быть, отзывать лицензии. После этого мы хотели бы перейти к той ситуации, когда случаи отзыва и санации будут просто единичными, исключительными случаями», — сообщила председатель Банка России.
Как пояснила Эльвира Набиуллина, в целом ситуация в банковском секторе будет зависеть от того, насколько банки будут готовы исправлять те проблемы, которые у них есть.
«Прошедший год запомнился не только «сходом с дистанции» большого количества мелких банков, отметившихся нарушением банковского законодательства и нарушениями закона 115-ФЗ «О противодействии легализации преступно нажитых доходов», но и крушением ряда крупнейших системообразующих банков. Из тех, у кого была отозвана лицензия, стоит выделить, пожалуй, и . Еще три кредитных учреждения, входящих в топ-15, попали под санацию со стороны Банка России. Это «, и . Практически во всех перечисленных случаях указанные в списке кредитные учреждения «отметились» созданием кредитных портфелей низкого качества, нарушением нормативов ЦБ Н5 и Н25 (об объемах кредитования связанных лиц и лиц, аффилированных с бенефициарами банков), что в итоге привело к существенному падению качества активов, снижению собственного капитала и резервов и необходимостью вмешательства со стороны Банка России», — отметил в комментарии «ФедералПресс» аналитик группы компаний «Финам» .
Напомним, что санация в отношении данных кредитных организаций — лидеров рынка проводится по новой схеме с использованием Фонда консолидации банковского сектора, что предполагает сразу с момента введения внешнего управления переход в залог к регулятору 75% акций санируемого банка. «Если учесть трудности, с которыми столкнулись перечисленные кредитные учреждения, не удивительно, что на настоящий момент практически все акции „Открытия“ уже перешли в собственность Банка России, так как сам санируемый банк со своими трудностями не сможет справиться даже с учетом помощи со стороны ЦБ. В результате количество банков с государственным участием растет ускоренными темпами и составляет на настоящий момент около 70% от общего числа кредитных учреждений», — уточнили аналитики «Финама».
По мнению экспертов, такую ситуацию «нельзя назвать здоровой, поскольку она ведет к снижению конкуренции и в конечном итоге — к падению качества обслуживания и корпоративного управления бизнесом».
«В первую очередь это кризис доверия клиентов к банкам, а не банков к банкам, как это было, скажем, в 2014 году, после падения . С другой стороны, Банк России и  имеют почти неограниченный доступ к денежной ликвидности: долгов у государства минимум, можно их накапливать, переводя денежную массу в банковскую систему, — пояснил в комментарии «ФедералПресс» начальник Управления по работе с состоятельными клиентами . — Подтверждением этого являются низкие ставки межбанковского кредитования (рублевый овернайт сейчас на уровне 8,6–8,8% годовых, никаких признаков напряженности). Вот и получается, что не вполне прозрачная и очевидная политика Банка России порождает недоверие к системе, и эта же политика удерживает систему и под контролем, и в состоянии устойчивости».
Один из выходов в сложившейся ситуации коммерческие банки видят в объединении и укрупнении своего бизнеса.
«Текущая структура системно значимых банков — госбанки, частные банки, банки с зарубежным участием — уже почти идеальна. Но проблема усиления госбанков действительно острая. В условиях, когда госбанки могут идти на любой риск и при этом рассчитывать на неограниченную докапитализацию, высокие рейтинги и размещение госсредств и средств госкомпаний, частные банки превращаются в париев. А ведь именно частные банки являются двигателями конкуренции и развивают сектор качественно», — предупреждал ранее начальник отдела анализа рынков компании «Открытие Брокер» .
Хотя. не исключено, что своими действиями регулятор обеспечивает дополнительную гарантию сохранности банковских вкладов, поскольку оздоровление сектора идет, как говорится, по всем фронтам, и дело дошло уже до первой десятки лидеров рынка.
Все это совпало с общим трендом массового падения процентных ставок по депозитам, которые, по мнению экспертов, и в дальнейшем будут снижаться. Этому способствует позиция регулятора, который готов при текущей ситуации с инфляцией и стабильности валютного рынка продолжить цикл снижения ставок. В результате вкладчики будут вынуждены искать альтернативу банковским депозитам. «Одной из таких альтернатив могут стать облигации. Улучшение ситуации с финансовой грамотностью и снижение ставок по депозитам могут привести к перетоку средств из вкладов на долговой рынок», — убежден старший аналитик ИК «Фридом Финанс» .
Выгодная премия за риск
Неудивительно, что прошедший 2017 год оказался успешным для долгового рынка, и в частности — для сегмента облигаций федерального займа (ОФЗ). Как отмечают эксперты, снижение ключевой ставки ЦБ РФ (с 10,0% до 7,75% годовых) и растущий профицит ликвидности в банковской системе способствовали стабильному спросу со стороны локальных участников, тогда как привлекательный в глобальном масштабе уровень реальных процентных ставок в России наряду с устойчивостью основных макроэкономических показателей и курса рубля — со стороны нерезидентов.
«В результате 2017 год отраслевой индекс RGBI закончил на историческом максимуме, а доходности бумаг находятся на уровнях весны 2013 года — когда цены на нефть достигали трехзначных значений, а до обострения отношений с Западом было еще далеко. В результате снижения ключевой ставки форма кривой ОФЗ снова приобрела устойчивый «нормальный» вид, когда доходности коротких выпусков ниже доходностей дальних, — подчеркнул в комментарии «ФедералПресс» ведущий аналитик ГК «Финам» . — Рынок корпоративных рублевых облигаций по-прежнему остается сравнительно малоликвидным, тем не менее, и на нем доходности весь 2017 год находились в понижательном тренде. Сужались как номинальные доходности, так и спреды к ОФЗ: например, премии в доходности самых высоконадежных корпоративных рублевых бумаг к суверенной кривой сейчас не превышают 0,5 процентных пункта».
Кроме того, Минфин в еженедельном режиме довольно успешно продавал новые выпуски ОФЗ для покрытия дефицита федерального бюджета, а корпоративные заемщики все активнее выходили на рынок с новыми размещениями, «понимая, что потенциал дальнейшего снижения ставок (стоимости размещения) близок к своему исчерпанию».
«В течение 2017 года весь фокус внимания был сосредоточен на ОФЗ различных выпусков. Спрос на бумаги в абсолютном большинстве случаев превышал запланированный объем предложения. Это было связано с привлекательной доходностью по ОФЗ в сравнении с аналогами», — отметила в комментарии «ФедералПресс» старший аналитик компании «Альпари» .
Вместе с тем в течение года эксперты наблюдали снижение доходностей в секторе российских евробондов. Так, например, отраслевой бенчмарк (суверенный долларовый выпуск с погашением в 2023 году) опустился в доходности за год с 3,9% до 3,2%.
«Из-за роста доходности базовых активов, вызванного ужесточением политики , премии в доходности отечественных суверенных долларовых бумаг к американским казначейским обязательствам сузились до уровней, близких к историческим минимумам. Так, спред в доходности выпуска «Россия-23» к UST-10 сузился за 2017 год почти вдвое — с 145 до 78 базисных пунктов, — уточнил в комментарии «ФедералПресс» ведущий аналитик группы компаний «Финам» Алексей Ковалев. — В апреле был успешно погашен суверенный выпуск на 2 млрд долларов, а в середине года размещены два выпуска с погашением в 2027 и 2047 годах на общую сумму почти 7 млрд долларов».
Что касается корпоративного сегмента российских евробондов, то здесь также наблюдалось снижение как самих доходностей, так и спредов в доходности к суверенным бумагам. «Доходности самых высоконадежных бумаг стабильно ушли ниже отметки 4%. Из разочарований года выделим пертурбации, связанные с субординированными обязательствами некоторых частных банков», — отмечают эксперты «Финама».
Взлеты и падения биткоина
В условиях стремительного развития новых технологий самыми популярными финансовыми направлениями в 2017 году стали рынок криптовалют и новомодный блокчейн, за которыми пророчат ближайшее будущее.
«Рынок криптовалют пережил взрывной год. Темпы роста цены биткоина исчисляются четырехзначными числами, колоссальная волатильность привлекала в криптовалюту все большее количество инвесторов. Заметно улучшили свои позиции основные конкуренты биткоина — эфириум и лайткоин, появились новые криптовалюты с иным подходом в технологиях. Как минимум в первом полугодии 2018 года волатильность в секторе криптовалют сохранится, но очевидно, что рынок меняется и «взрослеет», — подчеркнула в комментарии «ФедералПресс» старший аналитик компании «Альпари» Анна Бодрова.
Причем если в начале ноября этого года курс популярной криптовалюты составлял 7848 долларов, то к концу осени котировки биткоина достигли 11000 долларов, после чего упали сразу на 20%.
Ранее «ФедералПресс» сообщал о том, что до конца этого года Чикагская биржа опционов CBOE Holdings планирует запустить торговлю фьючерсами на биткоин. Хотя ранее Комиссия по ценным бумагам и биржам США отказала ряду компаний в регистрации биржевых фондов на базе одной из наиболее популярных криптовалют.
В дальнейшем — 17 декабря биткоин преодолел отметку в 20 тыс. долларов, но менее через неделю обвалился до 11 тыс. долларов.
«Сейчас самая популярная в мире криптовалюта немного отросла обратно и торгуется по курсу 15 тыс.140 долларов за биткоин. Причина обвала заключалась в том, что прогнозы его курса на фьючерсных биржах застыли на текущем уровне (составлявшем около 20 тыс.), и игроки потеряли надежду заработать на растущем тренде в ближайшие месяцы», — пояснил в комментарии «ФедералПресс» аналитик группы компаний «Финам» .
По мнению аналитиков «Финама», пока что криптовалюта играет чисто спекулятивную роль — биткоин покупают только потому, что ожидают, что завтра другие купят еще дороже. Причем пока биткоин растет, его не имеет смысла использовать как средство платежа, переживать потом из-за упущенной выгоды».
С ним согласны и другие финансовые эксперты, которые также опасаются эффекта «лопнувшего пузыря».
«По нашим оценкам, рынок криптовалют подходит к завершающей стадии формирования финансового пузыря. Анализ рынков биржевых товаров и соответствующих пузырей позволяет предположить, что максимальные размеры «пузыря» криптовалют перед тем как он «лопнет» с высокой вероятностью будут находится в диапазоне 0,8–3,5 трлн долларов, и сейчас он приближается к нижней границе этих значений, — подчеркнул в комментарии «ФедералПресс» аналитик компании «Открытие Брокер» . — В этом случае к концу 2018 года не исключено снижение биткоина в 3–5 раз. Но оно может почти не отразиться на таких высокотехнологичных валютах, как Ripple, IOTA и DASH».
Кроме того, одним из итоговых событий года также можно назвать легализацию биткоина в Белоруссии, в то время как в других странах с осторожностью воспринимают новомодные направления. Более того, в России криптовалюту объявили финансовой пирамидой и пообещали всячески препятствует ее широкому распространению. В частности, глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не допустит использования криптовалют в нашей стране как денежных суррогатов.
«Судя по осторожной реакции западной прессы, инвесторы опасаются думать на эту тему, поскольку еще не разобрались, что это все означает. Однако вряд ли Беларусь испугает инвесторов из России и Юго-Восточной Азии, поэтому можно ожидать в республике криптобизнеса, а в перспективе — возникновения первого в Европе полноценного конкурента Кремниевой Долины, — считает аналитик ГК «Финам» Леонид Делицын. — Первым делом в Беларусь устремятся желающие провести ICO и выпустить токены. Это будут квалифицированные финансовые и IT-специалисты, в том числе — из России и Китая. Вообще-то, некоторые российские венчурные инвесторы, например, , предлагали реализовать подобную схему в Крыму, и было даже объявлено о потенциальном строительстве крипто-технопарка в Севастополе. Но пока у нас дальше анонсов дело не двинулось».
Как отмечают финансовые эксперты, в уходящем году основной удар криптовалюты нанесли не по традиционным компаниям фондового рынка, а по «единорогам» — молодым непубличным компаниям, чью капитализацию инвесторы оценивают выше, чем миллиард долларов.
«Понятно, что для приобретения акций «единорогов» стимулов остается мало, и фондовый рынок не спешит с этими размещениями. В каком-то смысле биткоины притормозили награждение всех инноваторов, которые занимались не блокчейном или криптовалютами», — пояснил эксперт «Финама» Леонид Делицын.
Новые рекорды размещений на бирже
В целом в уходящем году были поставлены новые рекорды по размещению акций на бирже, как первичному, так и вторичному.
«Год оказался успешным с этой точки зрения. Суммарный объем размещений за этот год превысил показатели 2016 года. Среди основных IPO (первичные размещения акций. — Прим. ред.) стоит отметить выход на . Несмотря на оценку GDR по нижней границе ценового диапазона — 14 долларов за бумагу, компания разместилась более чем успешно и привлекла 1,5 млрд долларов, — отметила старший аналитик компании «Альпари» Анна Бодрова. — Еще одно интересное размещение — «» в рамках SPO (вторичное размещение на бирже. — Прим. ред.). Помимо этого, в 2017 году состоялись IPO «Детского мира» с привлечением 21,1 млрд рублей и «», а также и ММК».
Причем аналитики «Финама», рассматривая крупнейшие размещения акций на бирже в этом году, провели ранжирование в части объемов по каждому из этих видов операций:
1) Крупнейшее IPO не только за прошедший год, но и за предыдущие пять лет в ноябре провела российская компания En+, которая объединяет активы миллиардера в металлургии, энергетике и горнодобывающей промышленности. При размещении компания была оценена по нижней границе ценового диапазона в 14 долларов за GDR. Всего было продано 18,8% от увеличенного капитала за 1,5 млрд долларов. В итоге общая оценка всей компании составила 8 млрд долларов.
2) В феврале на  состоялось IPO «Детского мира», размер предложения составил 21,1 млрд рублей. Инвесторы приобрели акции компании у ее основных акционеров — (доля снизилась с 72,6% до 50% плюс 1 акция) и Российско-китайского инвестиционного фонда (доля в «Детском мире» сократилась с 23,1% до 13,1%), а также менеджмента ретейлера и «Системы». В итоге компания «Детский мир» разместила акции по нижней границе ценового диапазона — 85 рублей за акцию.
3) В феврале компания «Онэксим» миллиардера продал