Москва, 25 января - "Вести.Экономика". Рефинансирование долга - ключевая явление на российском финансовом рынке, отмечает Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). Однако до 24% долга регионов останутся дорогими, эта часть долга не подлежит рефинансированию. Речь идет об облигациях с фиксированным купоном и отсутствием возможности досрочного погашения по цене размещения. Почти 48% рынка региональных облигаций превышают цены размещений на 3-30% (доля схожих облигаций в корпоративном секторе - 2,3%). В основном это облигации, выпущенные в кризисные 2014-2015 гг. По оценка АКРА, в отсутствие рефинансирования дорогих облигационных выпусков прошлых лет региональные бюджеты потеряют 30 млрд руб. в 2018-2023 гг. Из них 9,1 млрд руб. приходится на 2018 г. (порядка 7-9% расходов региональных бюджетов на обслуживание долга в 2018 г.) и 7,5 млрд руб. - на 2019 г. Этому "поможет" дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ. Почти 70% потерь, связанных с обслуживанием дорогих облигаций, приходится на десять регионов. В частности, наибольший объем переплаты придется на Красноярский край: около 3,7 млрд руб. в 2018-2023 гг., из которых 1,4 млрд руб. - в 2018 г. Московская и Нижегородская области переплатят 3 млрд и 2,6 млрд руб. соответственно, а Оренбургская область - 2,1 млрд руб. Потери бюджетов Самарской области, Удмуртии и Коми составят примерно по 1,9 млрд руб. Отсутствие рефинансирования дорогих выпусков облигаций прошлых лет окажет давление на кредитное качество отдельных регионов в ближайшие четыре года. Всего в 2017 г. облигации разместили 29 регионов и три муниципалитета, а общий объем размещенных облигаций превысил 209 млрд руб. В целом у региональных облигаций, выпущенных в 2014-2016 гг., размер ставки купона на 2-7,5% превышает текущий уровень. По оценкам АКРА, примерно 48% объема рынка региональных облигаций (261 млрд руб.) занимают выпуски, у которых текущая рыночная (или индикативная) стоимость превышает 103% от уровня размещения и доходит до 117-130% от номинала, делая невыгодным для держателей облигаций досрочное погашение по цене размещения. АКРА полагает, что ключевая ставка ЦБ снизится в 2018 г. до 7-7,25%.
