Плохая новость для Кремля: «Газпрому» денег не хватает

Чистая прибыль «Газпрома», приходящаяся на акционеров, по итогам 2020 года упала почти в 9 раз в годовом выражении. Если в 2019 компания получила более 1,2 триллиона рублей, то в 2020 – 135,3 млрд. руб., то есть на 88,7% или в 8,8 раз меньше.

«Основным фактором, оказавшим влияние на финансовый результат, стал рост курсов доллара США и евро по отношению к российскому рублю на 19% и 31% соответственно. Это привело к формированию убытка по курсовым разницам по финансовым операциям», — говорится в отчете «Газпрома».

Кроме того, согласно отчету, «значительное влияние» на финансовый результат «Газпрома» в 2020 году оказало снижение цен на газ и нефть. Чистая выручка от продажи газа уменьшилась на 20%, до 3,05 трлн. руб., в основном в сегменте «Европа и другие страны».

«Это объясняется главным образом снижением средних цен (включая акциз и таможенные пошлины), выраженных в рублях, на 24% и снижением объемов продаж газа в натуральном выражении на 6%, или на 13,4 млрд. куб. м», - поясняется в отчетности. При этом средние цены в долларах США снизились на 32%.

В связи с падением прибыли капитальные затраты «Газпрома» в 2020 году также снизились на 14%, до 1,52 млрд. руб. Зато размер дивидендной базы за 2020-й составил 594 млрд. руб. Правление холдинга уже предложило выплатить акционерам 50% от скорректированной чистой прибыли уже по итогам года.

Примечательно, что у других крупных нефтегазовых компаний убытки в прошлом году, несмотря на падение цен, были не столь значительными. Например, чистая прибыль «Роснефти», приходящаяся на акционеров, составила 174 млрд. руб. против 708 млрд. руб., то есть упала в 4 раза, а не в 8,8.

Известный экономист, глава Союза предпринимателей и арендаторов России Андрей Бунич считает, что это говорит о неэффективном финансовом управлении крупнейшей энергетической корпорацией, которая фактически превратилась в «валютного ипотечника». В перспективе это может стать угрозой не только для экономики, но и для национальной безопасности страны.

- Можно было бы сказать, что снижение прибыли акционеров – это дело самих акционеров, и они должны выяснять отношения с советом директоров. Проблема в том, что главный акционер «Газпрома» – государство. Поэтому ничего хорошего с точки зрения интересов государства в таком падении прибыли нет. Это показатель свидетельствует об ухудшении работы корпорации, у нее слишком много убытков.

Нужно проанализировать всю деятельность «Газпрома» на предмет ее эффективности. Да, цены на газ упали, но не так уж сильно. У той же «Роснефти» прибыль снизилась не так резко.

Пока что общая стратегия компании и ее положение относительно других компаний находится за пределами критики. Но взирать на то, что компания превращается в убыточную, нельзя. Это крупный налогоплательщик, от которого зависит инфраструктура страны. Такое падение прибыли - опасный симптом, и правительство должно пристальней заняться этим вопросом.

«СП»: - В компании объясняют падение объективными причинами – снижением объема поставок и цен на газ, а также курсовыми колебаниями. Это можно было как-то компенсировать?

- Если посмотреть, от чего у «Газпрома» так сильно упала прибыль, это укрепит сомнения в качестве управления компанией. Более половины падения пришлось на валютную переоценку при выплате кредитов. Проще говоря, деятельность компании привязана к валютам кредитам, и снижение курса рубля так трагически отразилось на показателях «Газпрома».

Меньшая часть падения прибыли пришлась на снижение цены на газ. Снижение физических объемов экспортных поставок вообще было незначительным, а по цене по году падение составило 20%. Но это не критично, потому что цены часто колеблются в пределах 20-30%.

По курсовыми операциям, связанным с переоценкой займов и кредитов, они потеряли более 600 миллиардов рублей. В прошлом году они, напротив, по тому же направлению получили 300 миллиардов – разница почти в триллион рублей.

Это, кстати, противоречит распространенному мнению о том, что наши экспортеры заинтересованы в слабом рубле. Как правило, это так, но у «Газпрома» все наоборот. Он полностью зависит от определенного курса рубля, потому что авантюрно набрал валютных кредитов. По большому счету, «Газпром» можно сравнить с валютным ипотечником.

Это говорит о том, что у «Газпрома» неэффективное финансовое управление, которое не хеджирует валютные риски, что могло бы снизить убытки, и чрезмерно привязывается к валютному кредитованию. Причем совершенно неясно, зачем так зависеть от него, имея огромный прибыльный потенциал. Компания могла бы в большей степени пользоваться рублевыми кредитами.

И эта ситуация длится не первый год. Раздутая капитализация используется для залога по валютным кредитам, что угрожает национальной безопасности в нынешних условиях, потому что мало ли какие обстоятельства могут сложиться. Для обслуживания этих кредитов приходится тратить большие средства, что и убивает всю прибыль. Дикость, что «Газпром» оказывается завязан на проведение определенных валютных операций и, можно предположить, что и спекуляций. Повторю, это угроза национальной безопасности.

«СП»: - Все настолько серьезно?

- В 80-е годы американцы примерно таким способом развалили японскую экономику. Они сначала раздули капитализацию японских корпораций на мировом рынке, и те начали, вместо того, чтобы и дальше развивать технологии, в которых они конкурировали с американцами, заниматься финансовыми спекуляциями. Они набрали кредитов, что в какой-то момент привело к кризису, падению капитализации и огромной валютной нагрузке и давлению на иену. Сейчас «Газпром» развивается по японскому сценарию, в отличие от большинства других крупных компаний, где такой ситуации нет.

С этой ситуацией, безусловно, нужно разбираться. Насколько я знаю, многолетний финансовый директор «Газпрома» Андрей Круглов не так давно перешел на работу в Минфин, но в феврале этого года был уволен. Его также можно спросить о том, почему финансовая политика «Газпрома» была построена таким образом и к чему она может привести в условиях геополитического противостояния.

«СП»: - Удастся ли компенсировать потери в 2021 году? С одной стороны, цены на газ выросли, с другой, со всех сторон поджимает американский СПГ…

- Пока что американский СПГ не так уж сильно поджимает «Газпром». Они занимают определенную долю рынка, и в обозримом будущем ее не потеряют. Поставки могут радикально снизиться разве что в случае военного конфликта. На сегодняшний день европейцам намного дороже принимать американский газ. Хотя стратегически это может стать проблемой, так как если США и ЕС очень постараются, они могут заместить наши объемы. Приемная структура для газа уже создана. Если европейцы напрягутся, они могут обойтись без «Газпрома». Но это лишние расходы, которые им не нужны, особенно сейчас, на фоне кризиса.

Скорее финансовые результаты «Газпрома» в 2021 году будут зависеть не от цены на газ или активности американского СПГ, а от курса рубля. Если он снова упадет, «Газпром», как валютный ипотечник, будет в убытках. Нужно принять стратегическое решение о перекредитовании «Газпрома» в рублях, чтобы минимизировать валютные риски.