J.P. Morgan понизил рейтинг ProSiebenSat.1 до "нейтрального" из-за рисков отзыва предложения MFE
Investing.com — J.P. Morgan понизил рейтинг ProSiebenSat.1 до "нейтрального" с "выше рынка", ссылаясь на растущие риски того, что MFE (MediaForEurope) может отозвать свое предложение о поглощении немецкой медиакомпании.
Брокерская компания также снизила целевую цену акций ProSieben до 5,70 евро за акцию, приведя ее в соответствие со стоимостью текущего предложения MFE, что означает значительный дисконт к собственным долгосрочным оценкам стоимости.
Аналитики J.P. Morgan заявили, что понижение рейтинга отражает растущую неопределенность относительно приверженности MFE своему предложению и более широкие макроэкономические риски, которые могут повлиять на обе компании в ближайшие месяцы.
Акции ProSieben оставались относительно устойчивыми в последние недели, в основном благодаря предложению MFE с полной оплатой наличными.
Однако аналитики предупреждают, что если MFE откажется от сделки, акции могут оказаться под давлением. Предложение, изначально считавшееся непривлекательным из-за дисконта более 10% на момент объявления, стало более привлекательным на фоне растущих экономических рисков и ослабления оценок по всему сектору. Это изменение может побудить MFE приобрести больше акций, чем предполагалось изначально.
Если MFE преодолеет порог владения в 50%, компании потребуется консолидировать долг ProSieben на своем балансе.
J.P. Morgan отмечает, что хотя долг ProSieben в настоящее время считается привлекательным, MFE будет принимать на себя кредитное плечо в хрупкой макроэкономической среде — фактор, который уже оказал давление на собственную цену акций MFE.
Аналитики указывают на возможный сценарий, при котором MFE может сослаться на существенное неблагоприятное изменение и полностью отозвать предложение.
В качестве альтернативы, MFE может дождаться снижения средневзвешенной по объему цены ProSieben и либо запустить обязательное предложение позже, либо вернуться с пересмотренным добровольным предложением через 12 месяцев.
Хотя понижение рейтинга сигнализирует о растущей осторожности, J.P. Morgan воздержался от присвоения рейтинга "ниже рынка".
Аналитики указали на потенциал Германии по предоставлению значительного фискального стимула, который мог бы компенсировать последствия торговых тарифов, и на возможность того, что переговоры могут привести к снижению тарифов в ближайшей перспективе.
Кроме того, они признают, что MFE может по-прежнему видеть долгосрочную ценность в приобретении большей доли ProSieben по текущим оценкам.
Несмотря на пониженный рейтинг, брокерская компания сохраняет относительно конструктивный взгляд на основной бизнес.
В заметке отмечается диверсифицированная модель ProSieben — выходящая за рамки традиционного вещания в сферы цифровых развлечений, коммерции и дистрибуции контента — как ключевая сильная сторона.
J.P. Morgan полагает, что компания может вернуться к среднему однозначному органическому росту, и что дальнейшие слияния и поглощения или обратный выкуп акций могут стимулировать рост прибыли в среднесрочной перспективе.
Целевая цена брокерской компании в 5,70 евро основана на цене предложения MFE, отражая краткосрочные неопределенности. Однако она продолжает видеть долгосрочную оценку ближе к 9,30 евро за акцию, основываясь на моделях суммы частей и дисконтированных денежных потоков.
Эта более высокая оценка дисконтируется с учетом макроэкономических и политических рисков, с которыми сталкивается компания.
J.P. Morgan выделяет ключевые риски для рейтинга и целевой цены, включая ослабление рекламных рынков и влияние потенциальных тарифов на экономику в целом.
С другой стороны, более сильные, чем ожидалось, стимулирующие меры или восстановление рекламных расходов могут оказать поддержку.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.