JPMorgan понижает рейтинг Equinor, сохраняя Shell, TTE и Eni на уровне Overweight
Investing.com — JPMorgan обновил свои взгляды на европейский нефтегазовый сектор, понизив рейтинг Equinor (NYSE:EQNR) до Neutral с Overweight, при этом подтвердив позитивные оценки для Shell (NYSE:SHEL), TotalEnergies (EPA:TTEF) и Eni SpA (BIT:ENI).
Пересмотр происходит на фоне перекалибровки моделей банка на основе сценария стабильной цены нефти Brent на уровне 60 долларов за баррель, при этом аналитики оценивают текущие котировки как справедливые, а не дешевые, и подчеркивают необходимость дисциплины в распределении капитала.
"Equinor сейчас демонстрирует наибольшее негативное изменение уровня долговой нагрузки к концу 2026 года среди европейских нефтяных компаний в нашем сценарии", — написали аналитики JPMorgan во главе с Мэтью Лофтингом, отмечая растущие риски для баланса, проблемы с проектом Empire Wind в США и более медленную реализацию проектов в ближайшей перспективе.
Банк предупреждает, что отмена проекта Empire Wind может привести к росту соотношения чистого долга к используемому капиталу Equinor до 26% по сравнению с 6,9% в первом квартале 2025 года.
В то же время JPMorgan подтвердил рейтинги Overweight (OW) для Shell, TotalEnergies и Eni, отмечая их сильную устойчивость и высокую доходность свободного денежного потока (FCF) при цене нефти 60 долларов.
"Теперь мы дополнительно подчеркиваем устойчивость, концентрируя рейтинги Overweight на Shell, TotalEnergies и Eni", — отметили аналитики.
Shell особенно выделяется с прогнозируемой доходностью свободного денежного потока на 2026 год в 10,2% при сценарии 60 долларов, поддерживаемой сильной эффективностью баланса и подверженностью волатильности цен на нефть и газ. Аналитики JPMorgan подтвердили, что британский нефтяной гигант остается их главным выбором.
TotalEnergies также была отмечена за относительно низкую точку безубыточности и приверженность доходности акционеров, включая минимум 2 миллиарда долларов в квартал на обратный выкуп акций при "разумных" ценах на нефть.
Между тем, Eni рассматривается благоприятно среди более закредитованных игроков, с падающей долговой нагрузкой и прогнозируемой доходностью FCF в 10,3% в 2026 году.
Базовый сценарий JPMorgan теперь предполагает цену Brent на уровне 65 долларов, что ниже предыдущего прогноза в 70 долларов, при этом цены на газ и курс евро/доллар также были пересмотрены в сторону понижения. Это привело к среднему снижению целевых цен по сектору на 9%.
Для Equinor целевая цена была снижена на 16% до 270 норвежских крон. Аналитики также убрали предыдущую газовую премию и применили 5%-ную скидку по общей доходности акционеров (TSR) "из-за прогнозируемого сжатия FCF/долговой нагрузки после 2026 года".
В масштабах сектора JPMorgan ожидает 20%-ное снижение денежных выплат к 2026 году по сравнению с уровнями 2024 года, обусловленное сокращением обратного выкупа акций, а не базовых дивидендов. При цене Brent 60 долларов средняя денежная доходность в 2026 году оценивается в 11,1%.
Аналитики с Уолл-стрит заключают, что при отсутствии более прочного макроэкономического фундамента, текущие оценки вряд ли привлекут широкий капитал от инвесторов-генералистов в ближайшей перспективе.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.