IPO не для всех: «Аквариус» предлагает упростить путь на биржу для среднего бизнеса

На встрече с президентом России председатель совета директоров компании «Аквариус» Алексей Калинин выступил с инициативой, направленной на облегчение выхода быстрорастущих технологических компаний среднего масштаба на фондовый рынок. Он обратил внимание на то, что существующие меры господдержки при проведении IPO сегодня распространяются в только на малые предприятия, сообщают "Ведомости".

Алексей Калинин подчеркнул, что процесс размещения акций на бирже требует значительных финансовых вложений: от 5 до 9% от общего объема размещения уходит на оплату услуг юристов, аудиторов, подготовку отчетной документации и комиссионные сборы организующих банков.

В качестве возможных решений он предложил ввести налоговые льготы по НДФЛ для инвесторов, приобретающих акции в ходе первичного (IPO) и вторичного (SPO) размещения. По его мнению, такой подход сделает инвестиции в акции более привлекательными для розничных инвесторов и создаст условия для конкуренции с традиционными банковскими депозитами. Также он выступил за предоставление послаблений для банков и институциональных инвесторов, в частности – в части нормативов резервирования при инвестициях в акции, что может стимулировать их участие в фондовом рынке.

Еще одним предложением стало расширение существующей программы компенсации части затрат на проведение IPO, которая в рамках федерального проекта «Технологии» сейчас доступна только для малых технологических предприятий. Калинин настаивает на том, чтобы эту меру распространили на весь высокотехнологичный сектор.

Президент отметил, что стимулирование инвестиционной активности – это необходимая мера, но предупредил, что снижение требований по резервированию для банков – крайне чувствительная тема, так как это инструмент, используемый ЦБ в борьбе с инфляцией. Тем не менее, он отметил, что регулятор уже идет на определенные исключения, и вопрос требует отдельного обсуждения с ЦБ.

Российский рынок IPO замер: одна сделка за четыре месяца

Заместитель главы АП Максим Орешкин выразил поддержку инициативам Калинина, особенно в части налоговых стимулов для инвесторов при первичном размещении акций. Он отметил, что такие меры могут способствовать переходу компаний от заемного финансирования к рыночному и подтвердил, что вопросы налогообложения доходов от IPO уже находятся в повестке обсуждения с профильными ведомствами.

Эльвира Набиуллина в свою очередь сообщила, что регулятор поддерживает идею расширения перечня технологических компаний, которые могут рассчитывать на поддержку при выходе на биржу. Однако, по ее словам, окончательные критерии отнесения компаний к числу таких определяет правительство, и соответствующие предложения со стороны Банка России уже направлены на рассмотрение.

Эксперты подчеркивают, что выход на биржу для российских компаний остается крайне дорогим и организационно сложным процессом, особенно для представителей среднего технологического бизнеса. Затраты на IPO составляют в среднем от 5 до 20% от объема размещения.

Крупнейшими статьями расходов становятся услуги юристов, аудиторов, андеррайтеров, расходы на PR и маркетмейкеров, а также внутренние затраты: создание совета директоров, комитетов и службы по работе с инвесторами. Комиссии банков-организаторов за последние годы выросли с 3% до 7–10%, и их ожидания по вознаграждению остались на прежнем высоком уровне.

В таких условиях для компаний со средним оборотом расходы становятся критичными. Это снижает мотивацию выходить на открытый рынок без дополнительных стимулов со стороны государства. При этом текущие меры поддержки охватывают только малые технологические компании (с выручкой до 4 млрд рублей), в то время как более крупные, но не системообразующие предприятия остаются за рамками льгот.

Относительно идеи введения налоговых льгот по НДФЛ для инвесторов при IPO/SPO мнения разделились. Одни эксперты считают такую меру действенным способом повышения интереса к акциям и создания конкуренции депозитам, другие предупреждают, что искусственное стимулирование не сделает невыгодные бумаги привлекательными в долгосрочной перспективе и может потребовать дополнительных мер по обеспечению их ликвидности. В целом, эксперты согласны в одном: без адаптации системы поддержки под нужды среднего технологического бизнеса и корректировки критериев доступа к льготам массовый выход таких компаний на биржу остается сложным.