По итогам 2016 года общая сумма дивидендных выплат "ФосАгро" может составить 245 рублей на акцию

Новость: Выручка "ФосАгро" по МСФО за 2015 год увеличилась на 54% - до 189,7 млрд рублей ($3 113 млн), в то время как EBITDA выросла на 119% - до 82,5 млрд рублей ($1 353 млн). Об этом сообщила компания. Росту выручки в 2015 году пособствовало ослабление курса рубля. Операционная прибыль за период составила 73,3 млрд рублей ($1 203 млн), что на 148% выше показателя в 2014 году, составившего 29,6 млрд рублей ($770 млн). Чистая прибыль в 2015 году составила 36,4 млрд рублей ($598 млн) по сравнению с чистым убытком в размере 13,4 млрд рублей ($349 млн) в 2014 году. Базовая и разводненная прибыль на акцию в 2015 год составила 281 рубль ($5) против убытка на акцию в размере 105 рублей ($3) в 2014 году. Комментарий: Василий Танурков, заместитель начальника управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал". EBITDA "ФосАгро" в 4 кв. по МСФО составила 19,66 млрд руб., консенсус-прогноз предполагал показатель на уровне 19,26 млрд руб., наш прогноз - на уровне 18,5 млрд руб. За год EBITDA составила 82,46 млрд руб. против консенсус-прогноза в 82,06 млрд руб. и нашей оценки в 81,31 млрд руб. Чистая прибыль "ФосАгро" составила 36,44 млрд руб. - несколько ниже наших ожиданий в 37,48 млрд руб. - в связи с более сильным негативным эффектом от валютной переоценки. В то же время скорректированная на валютную переоценку прибыль превысила наш прогноз в 56 млрд руб. и составила 58,6 млрд руб. Оцениваем отчетность как умеренно позитивную для котировок "ФосАгро". Перспективы рынка удобрений в 2016 г. остаются достаточно позитивными. Вслед за существенным падением цен в конце 2015 г. и начале 2016 г. рынок постепенно восстанавливается, что связано с ростом сезонного спроса на ключевых рынках в Европе, Северной и Южной Америке. С начала марта цены на этих рынках выросли на 30-40 долл. за тонну, что способствовало стабилизации цен в других регионах. Компания ожидает стабильного спроса на импортные удобрения на рынках Латинской Америки, в частности, ожидается восстановление спроса в Бразилии благодаря программе субсидирования процентной ставки для фермеров и высокой рентабельности сельхозпроизводителей на фоне ослабления реала. Также компания видит существенный потенциал роста сельскохозяйственного производства и спроса на удобрения в Аргентине в результате либерализации этого сектора. Негативное влияние на спрос из-за возможного сокращения субсидий на закупки фосфатов и калия в Индии (ожидается сокращение на 15%) будет смягчено укреплением рупии и снизившимися ценами на DAP. При этом компания ожидает, что снижение закупок DAP может быть компенсировано ростом объемов закупки комплексных удобрений. Перспектива пересмотра законодательства ЕС по регулированию рынка удобрений в Европе в сторону дополнительных ограничений содержания вредных примесей в удобрениях, включая кадмий, мышьяк или свинец откроет привлекательные возможности "ФосАгро", продукция которого производится из очень чистого сырья. Позитивным для рынка фосфатов является также существенное снижение экспорта фосфорсодержащих удобрений из Китая в начале текущего года - экспорт DAP сократился на 42%, а MAP - на 55%. По итогам текущего года мы ожидаем небольшого снижения выручки компании в долларовом выражении - на 4,3% до 2,99 млрд долл., что будет связано со снижением среднегодовых цен на удобрения. В нашей оценке мы исходим из среднегодовой цены на DAP в 427 долл. за тонну, что означает снижение цены в среднем на 7 % за год, при этом в рублевом выражении мы ожидаем роста цены на 6,7%. Ожидаем снижения EBITDA на 2,8% до 1,32 млрд долл. Чистая прибыль вырастет на 45% до 873 млрд долл. - в основном за счет эффекта низкой базы в результате переоценки валютного долга в 2015 г. (прибыль, скорректированная на валютную переоценку, сократится на 9,3%). Совет директоров "ФосАгро" рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2015 г. в размере 57 руб. на акцию. Общий объем выплат может составить 7,382 млрд руб. ГОСА состоится 31 мая, датой закрытия реестра участников собрания определено 15 апреля. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано утвердить 11 июня. За 9 мес. 2015 г. "ФосАгро" выплатил дивиденды в общем размере 168 руб. на акцию. Таким образом, сумма дивидендов за год составит 225 руб. на акцию, годовая дивидендная доходность к текущим котировкам - 7,9%. Мы полагаем, что и в дальнейшем выплаты будут составлять порядка 50% от скорректированной чистой прибыли. По итогам 2016 г. общая сумма выплат, по нашим оценкам, составит 245 руб. на акцию (8,6% к текущим котировкам). Мы сохраняем оценку справедливой цены "ФосАгро" на конец 2016 г. на уровне 49,1 долл. за акцию. Потенциал роста котировок "ФосАгро" к текущим котировкам составляет 19,3%, что позволяет нам сохранить рекомендацию "ПОКУПАТЬ".