Эксперты считают возможным доразмещение евробондов, но лучше займы в рублях

МОСКВА, 5 сен — РИА Новости. Участники долгового рынка не исключают нового выхода России на внешний рынок с доразмещением еврооблигаций в этом году, но приоритетным вариантом называют рублевые заимствования, говорят опрошенные РИА Новости эксперты. Минфин сохраняет планы по доразмещению в текущем году выпуска еврооблигаций на 1,25 миллиарда долларов. "Такое право есть до конца года. У нас же три миллиарда (долларов — ред.) в бюджете. Поэтому правительство будет определяться", — сообщил журналистам глава Минфина РФ Антон Силуанов, комментируя возможность размещения евробондов в связи с переносом приватизации "Башнефти". Россия в конце мая впервые с 2013 года вернулась на внешний рынок заимствований, разместив десятилетние суверенные евробонды на 1,75 миллиарда долларов под 4,75% годовых при спросе в 7 миллиардов долларов. По закону о бюджете Минфин может занять в 2016 году не более 3 миллиардов долларов на внешних рынках. Таким образом, у министерства остается возможность доразместить в этом году евробонды на 1,25 миллиарда долларов. Шансы на доразмещение Опрошенные РИА Новости эксперты по-разному оценивают шансы нового выхода России на внешний рынок заимствований до конца года. "Если исходить из разумных соображений, то вероятность больше 50%, потому что потребности, безусловно, есть", — считает руководитель дирекции анализа долговых инструментов "Уралсиба" Дмитрий Дудкин. Две ключевые сделки – приватизация 19,5% акций "Роснефти" и 50,08% акций "Башнефти" – вместе должны принести в бюджет около 1 триллиона рублей. Правительство РФ планировало уже в сентябре-октябре продать госпакет "Башнефти", который был оценен в 297-315 миллиардов рублей, однако затем было решено отложить эту сделку и сначала приватизировать пакет акций "Роснефти". При этом, как отмечал министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев, сроки этих сделок никак не влияют на состояние бюджета РФ, а речь идет лишь о том, за счет каких средств будет профинансирован его дефицит, который в 2016 году оценивается примерно в 3% ВВП. В случае успешной приватизации обеих компаний можно было бы обойтись старым планом заимствований, говорит Дудкин. "Если одной из сделок не будет, то либо внутренние, либо внешние заимствования надо будет увеличить. Чем меньше будет привлечено от приватизации, тем больше вероятность увеличения предложения долга", — считает он. Для Минфина в настоящее время предпочтительнее выглядят рублевые заимствования, поэтому доразмещение евробондов произойдет с вероятностью менее 50%, считает генеральный директор управляющей компании "Арикапитал" Алексей Третьяков. Тем более, что предыдущий выпуск вырос в цене на вторичном рынке и сейчас торгуется в районе 106,5% от номинала, что дает основания критикам сказать, что Россия заняла слишком дорого, добавил он. "Базовый прогноз предполагает, что больших привлечений от приватизации не будет, в этом случае бюджетный дефицит будет чуть выше 3% ВВП, но это не такой критичный дефицит, поэтому он полностью может закрываться заимствованиями. Если состоится большая приватизация, то, наоборот, это может повлечь за собой уменьшение программы долговых заимствований. Тогда, наверное, с 99-процентной вероятностью Минфин не будет занимать на внешних рынках до конца года, и, может быть, в первом полугодии следующего года", — говорит Третьяков. Когда Минфин решился на размещение евробондов в этом году, его главной целью было не просто привлечение долгового финансирования, а возвращение именно на внешний рынок, чтобы международные инвесторы не забывали про Россию, сохраняли активные лимиты, но из-за препонов депозитариев Минфину не удалось полноценно сделать размещение выпуска, напоминает эксперт. Размещение евробондов проводилось без привлечения международных расчетных систем Euroclear и Clearstream. Его обслуживал Национальный расчетный депозитарий (НРД), что потенциально сузило участие западных инвесторов. Бумаги покупали только те инвестфонды и банки, у которых уже были счета в НРД или у российских брокеров. Однако в конце июля стало известно, что одна из систем – Euroclear – допустила к расчетам данный выпуск бумаг. Минфину выгоднее было бы размещать рублевые облигации, считает управляющий директор по инвестициям УК "ТКБ Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров. "Наверное, министерство хочет диверсифицировать частично заимствования, хотя бы что-то в валюте занять, потому что в валюте ставка ниже. И емкость ОФЗ тоже не резиновая", — сказал он. Внутренний резерв Общий объем программы внутренних заимствований Минфина РФ на 2016 год составляет 802 миллиарда рублей. К настоящему момент правительство разместило уже 709 миллиардов рублей новых облигаций федерального займа (ОФЗ), таким образом, план по внутренним заимствованиям выполнен почти на 90%. "Есть вариант увеличить привлечение на рынке ОФЗ, так как план по ним выполнен на 90% по этому году: планировали разместить на 800 миллиардов рублей, но уже фактически разместили больше 700 миллиардов рублей. Соответственно, я думаю, что по четвертому кварталу будет увеличение плана по размещению внутреннего долга до 1 триллиона рублей", — говорит аналитик "Уралсиба". По словам Третьякова из "Арикапитала", ОФЗ в настоящее время торгуются на минимальных доходностях за последние два года, а доходность ОФЗ существенно ниже ключевой ставки Банка России, и у Минфина не будет никаких проблем с заимствованием на внутреннем рынке. Главным препятствием по увеличению размещения ОФЗ является достаточно высокая реальная процентная ставка по рублевым бондам, говорит Цупров. "Если сравнить доходность ОФЗ с ожидаемой инфляцией, то это, наверное, сейчас будет рекордно высокая процентная ставка. Я думаю, что для того, чтобы диверсифицировать риски, Минфину нужно что-то занять в долларах", — отметил он.