Пенсии заложили в проекты

НПФ позвали в проектное финансирование Минэкономики анонсировало программу средних — до 5 млрд руб.— инвестпроектов, к финансированию которых ведомство рассчитывает привлекать негосударственные пенсионные фонды (НПФ). НПФ заинтересованы в долгосрочных инвестициях, в том числе в инфраструктурные бонды, но их активность напрямую зависит от доходности облигаций и рисков вложений. Принципиальное значение в данном случае будут иметь гарантии со стороны государства, указывают эксперты. О деталях новой программы поддержки проектного финансирования рассказал в пятницу замминистра экономического развития Николай Подгузов. По его словам, размер проектов, прежде всего в сфере инфраструктуры, промышленности и несырьевом экспорте, составит от 3 млрд до 5 млрд руб., а объем программы -- до 100 млрд руб. Ожидается, что активными участниками программы помимо банков будут НПФ. В утвержденную ранее программу проектного финансирования в 2016 году было отобрано 42 проекта (емкостью до 20 млрд руб.), в которых доля заемных средств не должна превышать 80%. По данным Минэкономики, для реализации этих проектов требуется более 235 млрд руб. При этом утвержденный на 2016 год ЦБ лимит программы составлял 100 млрд руб.-- они идут на выдачу кредитов банкам по ставке на один процентный пункт ниже ключевой ставки ЦБ (сейчас она составляет 10%), которые, в свою очередь, кредитуют конечных заемщиков. Минэкономики лоббировало увеличение лимита, который был исчерпан еще по итогам первого полугодия. Однако в июне текущего года глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что Банк России не будет расширять "специализированные инструменты рефинансирования", в том числе проектного (см. "Ъ" от 15 июня). В таких условиях меняется и базовый сценарий привлечения финансирования -- с банковского кредита на выпуск бондов, покупателями которых должны выступить НПФ. "Выпуск облигаций -- продукт секьюритизации кредитных требований. Считаем целесообразным предоставление госгарантий по основным траншам, а также присвоение необходимых рейтингов",-- отметил господин Подгузов. По его словам, в ЦБ и заинтересованные ведомства проект, содержащий детали предлагаемой программы, будет направлен на следующей неделе. В Минфине и ЦБ инициативу Минэкономики до получения проекта программы комментировать отказались. Параметры размещений пока известны лишь ориентировочно -- в первом приближении это пяти-семилетние бонды с доходностью на уровне 10%. Именно доходность выступает одним из основных ориентиров для НПФ. По словам исполнительного директор НПФ "Сафмар" Евгения Якушева, фонды активно прорабатывают участие в инфраструктурных проектах, прежде всего с участием муниципальных и региональных властей. "Реализация подобных проектов отвечает задачам долгосрочных вложений, а доходность по ним существенно выше, чем, например, по ОФЗ, по которым она сейчас составляет 8-8,8%",-- отмечает он. Однако не меньшее значение имеют и риски. На практике запустить подобный проект непросто, указывает руководитель НПФ из топ-10 по активам. "Есть риск потратить месяцы на согласование по инстанциям и на каждом из этапов -- этапе создания SPV с муниципалитетом, определения источников фондирования и пр.-- получить "стоп", поэтому зачастую проще вложиться в корпоративные бонды или депозиты",-- отмечает он. При отборе того или иного инфраструктурного проекта фондам также предстоит оценивать состояние бюджета региона или муниципалитета, в ряде случаев -- далеко не блестящее, добавляет гендиректор Национального НПФ Светлана Касина. "Предоставление госгарантий значительно активизирует участие НПФ в подобных проектах, сохранность накоплений -- наша ключевая задача",-- продолжает она. Привлекательные с точки зрения доходности бонды с низким уровнем риска НПФ с готовностью приобретут и вне рамок госпрограммы, отмечает президент Национальной лиги управляющих Дмитрий Александров. "Наращивать объем рискованных вложений в сторонних эмитентов фонды не станут, в целом перспективы такой программы во многом зависят от позиции регулятора -- предоставят ли госгарантии по бондам, каков будет рейтинг эмитента и отношение к таким вложениям",-- отмечает господин Александров. "Мы безусловно заинтересованы в увеличении числа эмитентов, максимальной диверсификации вложений и росте инвестиций в экономику,-- говорит гендиректор НПФ Сбербанка Галина Морозова.-- Однако в каждом конкретном случае необходим тщательный анализ наполнения самого проекта, доходности по таким бондам и оценка риска вложений". Павел Аксенов