Nordgold переоценила миноритариев

Компания рассматривает выкуп их долей или делистинг

Nordgold переоценила миноритариев
© Коммерсант

По данным источников "Ъ", (свыше 90% акций) может выкупить доли миноритариев или провести делистинг с Лондонской биржи (LSE). Компания считает себя недооцененной, а ротации среди ключевых миноритариев, что могло бы повысить ликвидность бумаг, давно нет. Если реализуется вариант с делистингом, Nordgold может вернуться на рынок в 2018-2019 годах, когда нарастит производство. Free-float компании оценивается в $125 млн, но при выкупе надо будет дать серьезную премию, говорят аналитики.

Золотодобывающая Nordgold (свыше 90% акций у Алексея Мордашова) рассматривает возможность делистинга или выкупа долей у миноритариев, рассказали источники в отрасли, в том числе близкие к компании. При делистинге в компании могут остаться миноритарии (в основном это фонды), уточняет один из собеседников "Ъ". Такой сценарий не исключили в пятницу и аналитики БКС, которые сочли, что "Алексей Мордашов может решиться на то, чтобы сделать Nordgold частной компанией из-за слабой динамики акций". В Nordgold "Ъ" заявили, что совет директоров "рассматривает различные стратегические варианты развития компании", очередное заседание должно состояться в феврале. Представитель Алексея Мордашова отказался от комментариев.

Капитализация Nordgold на 27 января -- $1,35 млрд, таким образом, free-float (около 9,25%) оценивается в $125 млн. Среди миноритариев источники "Ъ" называют фонд Prosperity Capital Management (там отказались от комментариев). GDR компании торгуются на LSE по мультипликатору 6 P/E -- это довольно низко, 60% дисконта к Polymetal, указывается в обзоре БКС. Компания планировала SPO для увеличения free-float минимум до 25% и получить премиальный листинг, напоминают в компании. Одной из основных причин низкой ликвидности акций в Nordgold считают отсутствие ротации ключевых миноритариев, говорят источники "Ъ". Компания в 2015-2016 годах провела два buyback, выкупив около 2,5% акций на $30 млн. "Сейчас желающие продать (акции.-- "Ъ") практически все испарились",-- отмечал гендиректор Nordgold летом 2016 года, добавляя, что "акция хорошо торгуется". "Бумага не так уж дешево стоит, чтобы выкуп был крайне выгодным, но с учетом щедрых дивидендов для Алексея Мордашова может быть привлекательнее размещение ликвидности не на депозитах, а в бумагах Nordgold",-- рассуждает источник "Ъ" на инвестрынке.

В конце 2015-го -- начале 2016 года делистинг с LSE провела -- головная компания крупнейшего золотодобытчика РФ ПАО "Полюс". Тогда сын Саид консолидировал Polyus, но акции "Полюса" торгуются на . ПАО стало головной структурой группы, сейчас компания планирует SPO, чтобы соответствовать требованиям листинга первого уровня в Москве, не исключая выпуска расписок в Лондоне. Также рассматривается продажа блокпакета "Полюса" китайским компаниям, в частности Fosun.

Делистинг Nordgold тоже может быть лишь временным уходом с рынка, говорят источники "Ъ". Нужно время на раскачку активов, продолжают они: в 2018 году заработает рудник "Гросс" в Якутии (230 тыс. унций золота в год), на проектной мощности будет идти добыча на Bouly в Буркина-Фасо (118 тыс. унций в год), определится график работы Montagne d'Or и Pistol Bay. "Имеет смысл проводить листинг уже на волне нового роста",-- говорит один из собеседников "Ъ". "После 2018 года Nordgold наконец должна преодолеть давно названную планку в 1 млн унций добычи",-- соглашается источник "Ъ", близкий к компании.

из БКС полагает, что низкая ликвидность Nordgold во многом была определена ходом выделения золотодобычи "Северстали" в отдельную компанию в 2012 году (тогда Nordgold оценили в $2,8 млрд.-- "Ъ"): размещение в Лондоне в форме GDR ограничило ряд инвесторов, логичнее было бы запустить и параллельные торги в России. В случае выкупа долей миноритариев Nordgold надо будет предложить серьезную премию, иначе это может негативно сказаться на отношении инвесторов к основному активу Алексея Мордашова -- "Северстали", говорит аналитик.

Анатолий Джумайло