Ещё

Не разориться на пенсии 

опубликовал новые требования по инвестированию средств пенсионных накоплений. Негосударственные пенсионные фонды должны будут сократить вложения в депозиты. Также фонды получат возможность инвестировать в акции высокотехнологичных компаний. Как эти новации повлияют на доходность инвестиций?
«Можно говорить о давлении на доходность фондов»
Банк России продолжает курс на сокращение инвестиций средств пенсионных накоплений в банковские активы. По новым требованиям, максимальная доля таких активов в портфеле негосударственных пенсионных фондов (НПФ) должна уменьшиться до 30% к 1 января 2019 года (сейчас максимально разрешенный объем — 40%). В ЦБ добавляют, что база для расчета этого ограничения будет расширена за счет депозитов и облигаций со сроком до погашения менее трех месяцев, а также расчетных счетов.
Продуктовый виджет
По оценкам участников рынка, сейчас в депозитах вместе с банковскими облигациями размещено порядка 35% средств пенсионных накоплений. Постепенно они будут перераспределены в корпоративные облигации, отметил начальник управления аналитических исследований . По его словам, до 2019 года большинство существующих банковских облигаций все равно будет погашено или выкуплено по офертам. «Полученные средства просто можно будет в большей степени направить на покупку корпоративных долгов, чем на реинвестирование в банковские бумаги», — поясняет эксперт. Доходность инвестирования из-за этого, считает он, слегка снизится. Дело в том, что надежных корпоративных эмитентов на внутреннем облигационном рынке не хватает, и корпоративные облигации в целом торгуются под более низкие ставки, чем банковские долги.
Управляющий директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» полагает, что новые требования регулятора сами по себе не приведут к росту или снижению доходности, так как она зависит больше от ключевой ставки ЦБ и макроэкономической стабильности. «Тем не менее высокие рейтинговые требования к облигациям, доступным для инвестирования, в целом ведут к тому, что фонды ограничены наиболее надежными эмитентами с наиболее низкими ставками. А учитывая, что ставки медленно идут вниз и для топовых заемщиков уже опустились ниже 10%, можно говорить о давлении на доходность фондов», — говорит Митрофанов.
Цитата
В портфелях рыночных управляющих компаний изменения будут минимальными, прогнозирует директор по работе с институциональными и корпоративными клиентами УК «Альфа-Капитал» . Большая часть средств, по его словам, инвестирована в ОФЗ и корпоративные бонды, доля акций небольшая, соответственно, и влияние на доходность будет незначительным.
Как отметил Павел Митрофанов, последние несколько лет были временем высоких ставок и повышенных рисков, поэтому даже депозиты и облигации позволяли хорошо зарабатывать, не принимая рыночный риск, свойственный вложениям в акции. «Я не думаю, что мы увидим какой-то системный переток фондов в акции в ближайший год, и постепенное замещение вложений в банки будет идти за счет облигаций эмитентов реального сектора», — говорит эксперт.
«ИСУ давно пора было закрывать»
Регулятор также стремится ограничить инвестиции средств пенсионных накоплений в ипотечные сертификаты участия (ИСУ) — они должны быть полностью исключены к 1 июля 2019 года. Это связано в том числе с историями фондов и . В августе 2015 года ЦБ лишил лицензий семь НПФ Мотылева: претензии регулятора были связаны среди прочего с качеством активов фондов. По оценкам ЦБ, объем пенсионных накоплений в них превышал 50 млрд рублей, неликвидные активы — 35 млрд рублей.
Крах фондов Мотылева стал крупнейшим страховым случаем в истории российского рынка НПФ, но не последним. В июне 2016 года ЦБ отозвал лицензию у НПФ и управляющей компании, входящих в пенсионную группу Новицкого. Претензии были связаны с вложениями в облигации компаний, связанных с основным акционером.
Согласно новым требованиям ЦБ, вложения средств пенсионных накоплений в активы группы связанных юридических лиц не смогут составлять более 15%, вне зависимости от срока погашения таких активов. «Это очень жесткая норма, и ее введение абсолютно логично: требование нужно для того, чтобы избежать концентрации всех рисков, связанных с инвестированием пенсионных накоплений, в одной финансовой группе. Это позволит избежать ситуаций, когда та или иная финансовая группа не сможет исполнить свои обязательства», — говорит президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) .
Цитата
Вместо ипотечных сертификатов НПФ смогут вложить пенсионные накопления в недвижимость, приобретая паи паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов. Оценка недвижимости должна будет проводиться надежным оценщиком. Доля в инвестиционном портфеле фонда паев и других активов, имеющих повышенную степень риска, будет ограничена 10%.
По словам Константина Угрюмова, ИСУ сейчас достаточно много в инвестиционных портфелях фондов, особенно тех, которые принадлежат банковским группам. Поэтому ряду НПФ предстоит болезненный процесс, связанный с заменой активов. «Регулятор по этому поводу (замены ИСУ) советовался с НАПФ. Рынок такую замену воспринял положительно. Идея замены ИСУ на ЗПИФы недвижимости не нравится только тем фондам, у кого в портфелях преимущественная доля ИСУ», — рассказал Угрюмов.
Участники рынка действительно оценили новации положительно. «ИСУ давно пора было закрывать, там очень большое поле для злоупотреблений. В ЗПИФы тоже можно напихать свои карманные проекты, но там есть хоть какой-то контроль от аудиторов и спецдепозитария», — обращает внимание Александр Головцов. По его мнению, доходность станет чуть более достоверной, так как оценку ЗПИФов труднее «надуть». Николай Антипов отмечает, что по инвестициям в ЗПИФ вводятся ограничения: только фонды недвижимости, паи предназначены для неквалифицированных инвесторов, в составе активов фонда не может быть прав из договоров долевого участия по ФЗ-214, независимые оценщики фонда должны иметь 10-летний опыт и выручку от оценочной деятельности не менее 100 млн рублей в год. «Это достаточно консервативный инструмент», — оценил эксперт.
Немного экзотики
Также НПФ и управляющие компании смогут инвестировать не более 5% средств пенсионных накоплений в акции высокотехнологичных компаний, допущенных к торгам в сегменте РИИ-Прайм (компании с рыночной капитализацией не менее 6 млрд рублей). Участники рынка сомневаются, что это позволит НПФ заработать дополнительную доходность. «За последние 5—7 лет у нас было крайне мало прорывов в высокотехнологичных секторах. Компаний, которые раскрутились бы со 100 миллионов долларов стоимости до миллиарда, вообще не припомню. Кроме того, таким компаниям гораздо выгоднее привлекать финансирование в . Сомневаюсь, что наши НПФ способны будут конкурировать с западными профессионалами в этой области», — полагает Александр Головцов. Так что вложения в РИИ-Прайм, по его мнению, пока будут некой экзотической опцией. «Надеюсь, что хотя бы не нишей для злоупотреблений, так как на высокорискованные вложения очень удобно списывать убытки», — добавляет эксперт. Николай Антипов также считает, что отсутствие ликвидности в секторе, скорее всего, будет сдерживающим фактором для инвестирования.
Константин Угрюмов полагает, что новации должны положительно повлиять на доходность инвестирования пенсионных накоплений. Он подчеркнул, что прицел идет именно на доход в долгосрочной перспективе. «Надо понимать, что регулятор предоставляет возможность, а не заставляет покупать высокотехнологичные компании», — отмечает он. В каждом конкретном случае фонд самостоятельно оценивает степень риска инвестиции и решает, может ли он его принять.
Обойдемся без революций
На инвестиционную политику фондов влияет также система вознаграждения для самих НПФ и УК. Сейчас до 10% полученного дохода забирает УК, до 15% оставшегося дохода — НПФ. Такой принцип, по словам Павла Митрофанова, останавливает УК и НПФ от чрезмерно агрессивной инвестиционной политики. Им нужен предсказуемый доход, который возможен только при вложении основной части портфеля в облигации и депозиты, говорит эксперт. «Последние изменения в регулировании пенсионных накоплений повышают степень защиты интересов клиентов, ограничивая фонды в возможности финансировать проекты собственных акционеров. До недавнего времени такая практика довольно часто встречалась на пенсионном рынке и вела к повышенным рискам», — отмечает Митрофанов.
Исполнительный директор FinEx Plus Владимир Крейндель считает, что новые требования можно оценить как постепенное выполнение обещаний ЦБ по модификации инвестиционного мандата НПФ. Но принцип ЦБ — обходиться без революций. «И сокращение банковских активов, и постепенное исключение одиозных ИСУ — это нормально, но хотелось бы, чтобы ЦБ РФ действовал еще активнее», — сказал эксперт. По его мнению, необходимо переходить к полноценной фидуциарной ответственности фондов. Это значит, что НПФ должны будут действовать, исходя из интересов прежде всего клиентов, а не акционеров. «Необходимо перейти от комиссии за результат к минимальной комиссии от объема активов. А комиссию за результат разрешить взимать только в случае, если результаты фонда оказались не хуже прозрачного и „инвестиционно пригодного“ индекса-бенчмарка, включающего в себя как российские, так и иностранные активы, в соответствии с нормативами ЦБ РФ», — заключает Крейндель.
Евгения НОСКОВА, Banki.ru Определиться в выборе инвестиционной стратегии, купить в режиме онлайн акции российских компаний, оставить заявку на приобретение облигаций, а также открыть индивидуальный инвестиционный счет теперь можно с помощью раздела «Инвестиции» портала Банки.ру.
Комментарии
Читайте также
Новости партнеров
Новости партнеров
Больше видео