Игра с единорогами 

Публичное размещение социальной сети Snapchat — ее акции сначала резко подорожали, а затем обвалились — заставило экспертов предположить, что на американском рынке зреет новый «пузырь». Повторится ли «кризис доткомов» и могут ли российские инвесторы заработать на IPO американских компаний?
«Последний вздох рынка»?
Выход на биржу приложения для обмена сообщениями Snapchat стал самым ожидаемым IPO последнего времени. Оно прошло на Нью-Йоркской фондовой бирже 2 марта по цене 17 долларов за бумагу, по итогам размещения компания привлекла 3,4 млрд долларов. В рамках IPO Snap Inc. была оценена в 24 млрд долларов. Однако уже в течение первого дня торгов стоимость акций компании достигала 26 долларов, а на второй день бумаги подорожали на 60%. Капитализация Snap Inc. достигла 35 млрд долларов — больше, чем стоимость крупнейшей авиакомпании мира American Airlines (21,7 млрд долларов). К середине марта цена акций Snapchat опустилась до 21,4 доллара.
Продуктовый виджет
Эксперты предположили, что это «последний вздох рынка» перед тем, как лопнет надутый «пузырь» — как это уже было в конце 1990-х — начале 2000-х годов во время «кризиса доткомов». Тогда акции интернет-компаний, в основном американских, резко взлетели, а потом обвалились, потянув за собой и индекс NASDAQ. Сейчас, как пишет Market Watch, ситуация хуже: вырос госдолг (60,2% ВВП в 1995—1999 годах, 101,4% в 2012—2016 годах), хуже динамика индекса S&P 500 (плюс 9,5% против 0,49%).
Нет ничего удивительного во взлете и последующем падении стоимости акций Snap Inc., полагает руководитель аналитического центра . «Вспомните, как проходило IPO компании Facebook в 2012 году. Первичная оценка размещения была в диапазоне 23—25 долларов за акцию. Потом, поддавшись уговорам банков-андеррайтеров, которые получали прибыль в процентах с оборота, оценка была поднята до 38 долларов. По этой цене и прошло размещение, и цена тут же на ажиотажном спросе взлетела до 44 долларов», — напомнил эксперт. Потом цена сначала вернулась на 38 долларов, а затем пошла ниже. Когда вышла первая отчетность Facebook, акции упали на уровень первоначальных 23 долларов и ниже.
Сейчас картина та же, уверен Пахомов. Более того, по его словам, дальнейшая судьба акций Snap не выглядит такой уж безоблачной — уровень конкуренции гораздо выше, а свою состоятельность как публичной финансово прибыльной компании им еще предстоит доказать. «Сравнивать ситуацию с периодом доткомов, во-первых, неправомерно и, во-вторых, бессмысленно из-за совершенно другой экономической ситуации конкретно в США и в мировой экономике в целом», — добавляет эксперт.
Цитата
Признаков «пузыря» на американском рынке сейчас не наблюдается, считает и начальник департамента торговых операций ИК «Фридом Финанс» . Это заметно по динамике рынка IPO: в 1999 году было 477 дебютов на рынке со средним ростом в первый день на 71,5%. В 2016 году эти цифры составили 74 и 14,6% соответственно, а в этом году — пока 13 и 7,5%. «И даже по Snap рост в первый день на 44% еще далек от среднего значения в 1999 году», — говорит эксперт.
Аналитик ГК «Финам» считает, что «пузырь», безусловно, надулся. Это доказывает и массовая переоцененность «единорогов» (компаний с капитализацией свыше 1 млрд долларов), и падение стоимости их акций. «Акции многих компаний, вышедших на рынок в прошлом году, потеряли 20—40% стоимости, а такие „звезды“ недавних лет, как Twitter, Groupon или Zynga, приводятся в пример как неудачники рынка», — отметил он. В аналитическом отделе полагают: скорее, стоит говорить о том, что американские эмитенты оценены более-менее справедливо и у акций довольно ограниченный потенциал роста — по крайней мере, не такой, какой был еще 3—4 года назад.
По мнению Павла Пахомова, понятно, что американский рынок в целом перегрет, но ситуация отнюдь не критическая. Чтобы «сбросить пар», по его словам, рынку сейчас будет достаточно откорректироваться не почти на 70% (по индексу NASDAQ), как это было в 2000—2002 годах, а всего лишь на 20—25%. «Что касается всех „страшилок“ о росте госдолга и так далее, то эти речи мы слышим с конца 1970-х годов. Однако никаких серьезных последствий мы пока не наблюдаем. Не удивлюсь, если о ближайшем грядущем крахе доллара мы будем постоянно слышать следующие 30—50 лет», — добавил Пахомов.
«Гнаться за ростом после IPO не стоит»
Так стоит ли российскому инвестору покупать акции Snapchat или участвовать в других IPO американских компаний? Эксперты призывают к осторожности. Как подчеркнул Игорь Клюшнев, Snapchat, это венчурная инвестиция, а значит, высокорискованная. Это молодая компания, которая только два года назад начала монетизацию бизнеса, но по-прежнему является убыточной. Сильной стороной компании он назвал широкую клиентскую базу и высокий процент использования ее молодыми людьми. «Для компании в ближайшее время будет важным даже не рост финансовых показателей, а стабильное увеличение числа пользователей. Мы ждем роста цены акций компании до 30 долларов, однако в них будет присутствовать высокая волатильность», — отметил эксперт и рекомендовал включить этих акции в портфель с долей 5—7%. А в ITinvest советуют либо обращаться за экспертизой по компаниям сектора высоких технологий к специалистам (управляющим и консультантам), либо покупать ETF (биржевой фонд) на сектор. Эксперты напомнили, что акции, вышедшие на IPO, не сразу попадают в индексы, по ним очень мало информации и аналитического покрытия. Поэтому гнаться за ростом в первые дни после IPO не стоит.
«Инвестору не стоит участвовать в каких-либо IPO, поскольку это чисто спекулятивные истории, на которых наживаются (правильно, конечно, — зарабатывают!) прежде всего биржевые посредники самых разных категорий», — категоричен Павел Пахомов. По его словам, здесь не надо даже смотреть на Snap Inc. : можно посмотреть на акции «Детского мира». Как отметил эксперт, абсолютно все российские брокеры «прожужжали» своим клиентам уши о том, какие эти акции перспективные и замечательные. «Теперь посмотрите на котировки „Детского мира“ и положите акции, если вы их, конечно, купили, в дальний угол. Забудьте до тех пор, когда они из перспективных станут реально доходными», — советует Пахомов. (IPO «Детского мира» прошло в начале февраля по 85 рублей за акцию, сейчас стоимость бумаги — 81,4 рубля.) Если все же инвестор решает принять участие в игре, то к покупке акций на стадии IPO надо относиться как к венчурным инвестициям, и их доля должна быть критически мала по отношению ко всему инвестиционному портфелю.
Инвестор, основатель Mindspace.ru Оксана Гафаити провела для Банки.ру сравнительный анализ доходности от IPO в зависимости от времени входа и доходности ETF на основные рыночные индексы. Получилось, что участие в IPO превзошло по доходности рынок. При этом наибольший возврат от инвестиций (60,7% годовых) дала покупка бумаг до начала торгов. Вход в первый и двадцатый день торгов принес бы 33,9% и 29,23% годовых соответственно. В свою очередь, доходность от вложений в индекс S&P 500 за тот же период составила 23,6%, Nasdaq 100 — 25,6%. «Участие в IPO имеет экономический смысл, но входить в бумаги нужно по цене предложения, то есть до начала торгов. Когда акция попадает на рынок, ее средняя доходность стремится к рыночной, а волатильность при этом остается значительно выше. В результате участие IPO на открытом рынке может не компенсировать риск», — отметила Гафаити.
Российские инвесторы могут купить акции до IPO — такую услугу предоставляют брокеры. Однако придется заплатить повышенный процент (3% за участие), также предусмотрен период lock up (в течение трех месяцев купленные акции нельзя продать).
В ожидании «парада единорогов»
В ближайшее время ожидаются несколько интересных IPO, на которые эксперты советуют обратить внимание. Это возможное размещение музыкального сервиса Spotify, сервиса для облачного хранения файлов Dropbox и сайта для аренды жилья Airbnb. «Эти компании оцениваются в несколько десятков миллиардов долларов, и если они все разместятся, то можно будет считать, что „парад единорогов“ состоялся. Инвестору я бы рекомендовал обращать внимание на темпы роста клиентской базы, а также цели, на которые привлекаются средства от IPO», — отметил Игорь Клюшнев. Отсутствие большого долга также является хорошим показателем. «В любом случае участие в IPO — это инвестиция с повышенным уровнем риска. Стоит распределять средства между разными размещениями. Лучше, если доля участия в одном IPO не будет превышать 10% от портфеля», — предостерегает эксперт.
Из уже публичных известных компаний наиболее интересны , Allergan и , полагает Павел Пахомов. Также он обратил внимание на , , , . «В финансовом секторе явно недооценены акции (вот вам, кстати, пример еще одного неудачного IPO!). Сюда можно также добавить , которая наконец-то после нескольких лет застоя стала возрождаться, и перспективы у нее сейчас очень даже неплохие. Конечно же, нельзя пройти мимо акций грандов технологического сектора — и Alphabet (GOOGL)», — отметил эксперт.
Руководитель аналитического отдела QBF  считает, что крупнейшие технологические корпорации (Alphabet, Facebook, ) будут демонстрировать более сильную динамику, нежели рынок. Инвестиционно привлекательными она назвала также и Nike. «У Walt Disney Company относительно высокие показатели оценки по сравнению с конкурентами, что позволяет считать компанию переоцененной. Огромный портфель ценных активов компании и самый дорогой медиабренд в мире позволяет поддерживать спрос на акции компании и позволяет ей расти среднерыночными темпами, но я бы не рекомендовал сейчас эти акции к покупке», — говорит Игорь Клюшнев.
Аналитики ITinvest подчеркивают, что, приобретая акции той или иной компании, инвестор должен понимать, какую идею он покупает. Например, в случае Facebook это ставка на рост мобильной рекламы. 8% рекламных бюджетов компаний США приходятся на мобильную рекламу, а в среднем 25% своего времени пользователь проводит в Интернете. Поэтому рынок мобильной рекламы еще имеет потенциал роста, в том числе за счет печатных СМИ. Но рост этот просчитываем, и потенциал ограничен, поясняют эксперты.
Евгения НОСКОВА, Banki.ru Определиться в выборе инвестиционной стратегии, купить в режиме онлайн акции российских компаний, оставить заявку на приобретение облигаций, а также открыть индивидуальный инвестиционный счет теперь можно с помощью раздела «Инвестиции» портала Банки.ру.
Видео дня. Российская валюта укрепляется по отношению к доллару
Комментарии
Читайте также
Новости партнеров
Новости партнеров