Деглобализация и новый мировой порядок

Москва, 27 марта - "Вести.Экономика" Администрация Трампа работает уже два месяца, но кроме многочисленных гневных заявлений у нее пока нет конкретных предложений по своей экономической программе. Наиболее тревожным сигналом стало требование Америки исключить из совместного заявления министров финансов G20 призыв об отказе от ∎всех форм протекционизма∎. Тем не менее, решимость Трампа встряхнуть статус-кво может иметь глобальные последствия. В своей недавней аналитической статье эксперт Longview Economics Крис Уотлинг предположил, что пытаясь выполнить свои предвыборные обещания Трамп ∎может непреднамеренно привести к новому финансовому порядку в мире∎.Нынешняя система кредитно-денежного обращения появилась после развала в 1970-х гг. Бреттон-Вудского соглашения. В рамках разработанной Джоном Кейнсом Бреттон-Вудской системы валюты привязывались к доллару (с возможной редкой девальвацией или ревальвацией), при этом курс доллара был привязан к золоту. Но для этого Америка должна была выступать в качестве якоря системы; другие центральные банки имели право продавать имеющиеся у них доллары на золото. Для того, чтобы сохранить доверие к системе, Америке необходимо было ужесточать свою политику, если ее золотовалютные резервы уменьшались, то есть подчинять внутреннюю экономическую политику международным требованиям. В 1971 г. Ричард Никсон отказался от всего этого.Система после 1971 г. была без денежного якоря, но с плавающими валютами; первоначально все выглядело так, что реализовывались самые страшные ожидания тех, кто верил в фиксированный курс. Резко взлетела инфляция. Но в 1979 г. ФРС возглавил Пол Волкер и ему удалось замедлить рост цен с помощью сверхвысоких процентных ставок. Появившаяся новая система зависела от способности независимых или квазинезависимых центральных банков контролировать инфляцию с помощью монетарной политики, а также косвенно доверие потребителей и инвесторов, отмечает британский журнал The Economist.Все финансовые системы включают компромиссы, самым известным среди них является трилемма: вы можете иметь систему фиксированного обменного курса, независимую монетарную политику и свободное движение капитала, но никак все одновременно. В рамках Бреттон-Вудского соглашения страны жертвовали свободным движением капитала ради того, что чтобы иметь два других элемента. Но с системой плавающего обменного курса нет необходимости ограничивать движение капитала и от контроля отказались в 1980-х гг. Началась вторая великая эпоха глобализации (первая была с 1870 г. по 1914 г.). Но эта эра также имела компромисс.По мнению Уотлинга глобализация позволила компаниям и капиталу быть по настоящему свободными. ∎В погоне за максимальной прибылью, компании переводили производство и/или поставку товаров за рубеж. Это резко повысило рентабельность корпораций и как результат доля корпоративной прибыли в ВВП в последние годы достигла максимальных показателей за последние десятилетия∎, - указывает Уотлинг. Однако в результате этого мы потеряли на Западе большое количество хорошо оплачиваемых рабочих мест и получили стагнацию доходов домохозяйств. В ответ на снижение отечественного производства ФРС опускала процентные ставки, увеличивала ликвидность и поддерживала долговой супер цикл. В итоге потребление стало самой значительной частью экономики Америки, в то время как экспорт и производство неуклонно снижались. Но глобализация - не единственное из возможных объяснений резкого увеличения неравенства; технологии могли быть таким же важным фактором. Однако избиратели и некоторые политики, включая Дональда Трампа, начали называть глобализацию основным источником проблем. Так, например, Питер Наварро, один из главных экономических советников Трампа, видит торговый дефицит Америки, как ∎вычитание∎ из роста экономики.Но чем можно заменить глобализацию? Несколько лет назад Филип Когган в своей книге ∎Бумажные обещания: деньги, долг и новый мировой порядок∎ (Paper Promises: Money, Debt and the New World Order) предположил, что экономическую историю можно рассматривать как битву между кредиторами и заемщиками. Кредиторы хотят быть уверенными, что им вернут долги в реальном выражении через монетарные системы (золотой стандарт, фиксированный обменный курс); должники требуют более гибкий монетарный подход. Инфографика Историческая динамика частного долга к ВВП США В итоге в рамках фиксированной денежной системы должники не могут погасить долги, система рушится и ее необходимо заново строить. Страны-кредиторы, как правило, создают правила для новой системы (Великобритания в XIX веке и Америка в XX веке). Можно говорить, что кризис 2008-09 гг. очень схож с инфляционными проблемами 1970-х г., которые уничтожили Бреттон-Вудскую систему, и депрессией 1930-х гг., которая ликвидировала золотой стандарт. Первоначально многие ожидали, что новая система будет создаваться при активном участии Китая, так как Поднебесная сегодня является страной-кредитором. Но этого пока нет, по крайней мере до настоящего момента. При этом следует заметить, что Великобритания вышла из золотого стандарта в 1931 г., а Бреттон-Вудское соглашение было заключено лишь в 1944 г. Америка отказалась от Бреттон-Вуда в 1971 г., а новая политика возглавляемого Волкером ФРС появилась в начале 1980-х.Вполне возможно, что мы уже являемся свидетелями формирования новой финансовой системы, в которой как долгосрочные, так и краткосрочные процентные ставки устанавливаются центральными банками через количественное смягчение. Сломав одну часть нынешней системы - возможность стран свободно экспортировать в развитый мир - нет никакой гарантии, что другая часть системы - принятие в качестве оплаты доллара и валют других развитых экономик - останется без изменений. Последний кризис был на долговом рынке, а вот следующий может оказаться на валютном.