Ипотека не отпускает пенсии

Несмотря на ужесточение регуляторных требований по размещению накоплений в высокорисковые активы, ряд крупных негосударственных пенсионных фондов (НПФ) нарастил вложения в ипотечные сертификаты участия (ИСУ). В НПФ объясняют это сделками по приобретению небольших игроков. Разбираться с подобным наследством придется быстро, чтобы не провалить стресс-тесты ЦБ. Данные об объеме ИСУ в портфелях пенсионных накоплений содержатся в отчетности по российским стандартам (РСБУ) за 2016 год, которую на своих сайтах ко вчерашнему дню раскрыли большинство НПФ из топ-10 по активам. "Ъ" использовал также актуарные заключения. Значительный объем ИСУ обнаружен у нескольких крупных игроков: НПФ "Сафмар" (15,5 млрд руб.) и дружественного ему НПФ "Доверие" (9,3 млрд руб.), НПФ РГС (15,8 млрд руб.), НПФ "Будущее" (18,5 млрд руб.). Примечательно, что по итогам 2015 года у "Сафмара" в портфеле ИСУ не было. В "Сафмаре" отмечают, что ИСУ перешли фонду по результатам слияния нескольких НПФ группы (так, НПФ "Европейский" держал ИСУ на 16,9 млрд руб.), за первый квартал доли ИСУ в портфелях обоих фондов ("Сафмар" и "Доверие") снизились примерно вдвое. У НПФ "Будущее" объем ИСУ за год вырос на 7,5 млрд руб. "Объем ИСУ НПФ "Будущее" вырос исключительно вследствие сделок M&A,-- подчеркивает гендиректор НПФ "Будущее" Николай Сидоров.-- Сокращение доли ИСУ предусмотрено в рамках сроков, установленных ЦБ". Работают над сокращением объема ИСУ и в НПФ РГС. Там сообщили, что на текущий момент объем инвестиций ИСУ сократился до 12,9 млрд руб. "Доля бумаг ИСУ в текущем объеме портфеля пенсионных накоплений под управлением НПФ РГС составляет около 7%",-- сообщили в пресс-службе фонда. Допустимую долю высокорисковых вложений в портфеле пенсионных накоплений НПФ Банк России последовательно снижает в течение последних лет (см. "Ъ" от 10 марта). Отношение к ИСУ у Банка России резко ухудшилось после краха финансовой группы Анатолия Мотылева в середине 2015 года. В итоге к июлю 2016 года допустимая доля ИСУ в портфеле НПФ сократилась в четыре раза, до 10%. Ранее купленные бумаги в случае получения качественной оценки фонды пока могут держать до погашения, но к 1 июля 2019 года они должны быть выведены из портфеля накоплений. Без крайней необходимости НПФ не будут спешить с выходом из ИСУ, уверен управляющий директор по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Павел Митрофанов. "С учетом низкой ликвидности таких бумаг срочная их продажа чревата высоким дисконтом и, как следствие, убытками,-- поясняет господин Митрофанов.-- Доходность по ИСУ в ряде случаев составляет ключевая ставка плюс 5% (сейчас 14,75% годовых.-- "Ъ"), поскольку в них активы с повышенным риском и кредит, выданный по довольно высоким ставкам". Однако серьезная проблема ИСУ -- непрозрачность. "В лучшем случае обеспечение по кредиту -- генерирующая стабильный поток арендных платежей недвижимость, но рентный доход едва ли перекроет ставки по депозитам,-- говорит директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин.-- Однако для НПФ такие бумаги дают возможность фондирования дружественных банков, и форсировать их замещение НПФ не будут". При этом возможности пересидеть в ИСУ до их погашения становятся все более нетривиальной задачей. Накануне ЦБ анонсировал старт стресс-тестирования НПФ. На добровольной основе оно вводится со второго полугодия этого года, обязательным станет с февраля 2018 года. Тем НПФ, кто провалит стресс-тесты, предстоит либо заместить проблемные активы, либо докапитализировать НПФ (см. "Ъ" от 11 апреля). С учетом того что все высокорисковые вложения в ходе стресс-тестов с высокой вероятностью обесценятся до нуля, сохранение ИСУ может стать дорогим удовольствием для бенефициаров фонда. "Вместо ипотечных сертификатов НПФ смогут вложить пенсионные накопления в недвижимость, приобретая паи паевых инвестиционных фондов (ПИФов) для неквалифицированных инвесторов, с оценкой от надежного оценщика. Инвестиционные фонды имеют более четкое и понятное, нежели ИСУ, регулирование",-- отметили в пресс- службе ЦБ. Добавив, однако, что доля паев и иных активов, имеющих повышенную степень риска, также "будет ограничена 10%". Павел Аксенов