Рынок полностью отыграл назад весь позитив от победы Трампа, - Денис Асаинов,аналитик УК "Альфа-Капитал"

Геополитическая напряженность пока сохраняется на довольно высоком уровне – стоит взглянуть на новости из Северной Кореи. Но инвесторы уже постепенно начинают наращивать позиции в рисковых активах. За неделю индекс VIX приблизился к нормальным значениям 12-13 пунктов, доходности по длинным U.S. Treasuries сегодня немного выросли, а на рынках акций по крайней мере прекратились активные распродажи. Не факт, что наметившийся отскок приведет к возвращению к «бычьему» тренду, но момент для увеличения доли рисковых активов в портфелях сейчас довольно хороший. Мы призываем еще раз взглянуть на российский рынок акций. Его динамика разошлась с начала года с индексом развивающихся стран более чем на 17%. Это значит, что рынок полностью отыграл назад весь позитив от победы Трампа, более того инвесторы начали закладывать в цены больше негатива. Соответственно даже если Трамп продолжит разочаровывать западные рынки, негатив на российском рынке будет слабее – все, кто хотел продать уже это сделали. Вместе с тем, российские акции выглядят дешевыми по мультипликаторам, как в сравнении с другими рынками, так и относительно своих средних значений. При этом, необходимо учитывать, что сейчас экономика находится на начальном этапе цикла роста, тогда как в промежутке с 2011-2014 гг. экономика находилась в стадии медленной стагнации. Рост прибыли, который мы увидели в 2015-2016 гг., будет продолжаться и это пока не нашло отражения в котировках бумаг. Тактически сейчас тоже неплохой момент для входа. Впереди дивидендный сезон, а российский рынок обещает одну из самых высоких дивидендных доходностей среди аналогов. Соответственно в преддверии отсечек инвесторы будут покупать дивидендные истории. И не исключено, что и после, на том основании, что высокие фактические дивиденды будут означать подтверждение этой идеи на длинном горизонте. Резюмируя хочется еще раз подчеркнуть, что российский рынок сейчас не выглядит дорогим, а те нерезиденты, кто продавал на геополитических рисках уже из него выбыли. Более того, с учетом растущих котировок нефти, наиболее агрессивные нерезиденты начнут возвращаться на рынок. Сдерживает их от покупок сейчас укрепившийся рубль. Но возможная девальвация – это скорее преимущество для российских компаний, большая часть из которых – это экспортеры.