Экономика
Компании
Рынки
Личный счет
Недвижимость
Курсы валют
Конвертер валют
Курс доллара
Курс евро

Фондовый рынок Облигации традиционно являются популярным инструментов у консервативных инвесторов, однако и тут есть свои риски, связанные в том числе и с геополитическим давлением. Корреспондент BG Юлия Чаюн выясняла у экспертов, что готовит для долгового рынка наступивший год. Облигации традиционно считаются наиболее безрисковым инструментом инвестирования. Впрочем, для того чтобы облигации подтвердили свой статус консервативного и надежного инструмента, должно быть соблюдено несколько условий. По словам Романа Дзугаева, трейдера , этот инструмент будет надежным, во-первых, при инвестиционной стратегии удержания до погашения. "Во-вторых, при высоком кредитном качестве эмитента облигаций, то есть при низкой вероятности дефолта. Только в этом случае инвестор представляет уровень дохода, который он получит при погашении облигаций. При любой другой стратегии в момент покупки облигации инвестор не знает, каким будет финансовый результат инвестирования. Цены облигаций меняются в зависимости от ставок предложения денег в экономике. Зачастую волатильность цен облигаций выше, чем цен акций: такая ситуация наблюдается на рынке ОФЗ со сроком погашения десять лет и выше. Соответственно, в сегменте облигаций наряду с консервативными инвесторами есть и доля спекулятивных игроков", -- поясняет он. Эксперты подчеркивают, что государственные облигации являются самыми надежными из доступных на фондовом рынке инструментов, поскольку гарантом платежей по ним выступает . Что касается корпоративных долговых инструментов, то их риск априори выше, чем по государственным, поскольку зависит от финансового положения компании эмитента. Петр Пушкарев, шеф-аналитик ГК TeleTrade, рассказывает, что ОФЗ Минфина выигрывают в плане гарантий даже у системы страхования банковских вкладов -- поскольку АСВ распространяет свое действие только на сумму до 1,4 млн рублей, а по облигациям Минфина подобных лимитов нет: они обеспечены всем достоянием государства без каких-либо ограничений по сумме. "На сегодня это обстоятельство, в сочетании с высокой доходностью, привлекает в российские ОФЗ не только наших, но и иностранных инвесторов, доля участия которых в последних размещениях составляла от 25 до 30%. Наибольшую доходность дают при этом "короткие" бумаги со сроком погашения от недели до шести месяцев: доходность по ним стабильно держится в районе 9,95-10,05% годовых", -- рассказывает он. Однако более интересны, особенно для частного инвестирования, бумаги с горизонтом от трех лет и более: поскольку они позволяют "застолбить" для инвестора высокий процентный доход на несколько лет вперед: на сегодняшний день от 8,3-8,5% по двух-, трех- и пятилетним бумагам -- до 8,13% по десятилетним гособязательствам. Доходность по еще более "длинным" 15-20-летним ОФЗ снова приближается к уровню 8,3-8,4%, что говорит о меньшем спросе на такие бумаги из-за более серьезных временных рисков -- мало ли какие изменения произойдут в российской финансовой системе за такой долгий срок. Не гнаться за сверхприбылью При выборе облигаций необходимо ориентироваться на определенные критерии. Во-первых, необходимо смотреть на доходность облигации. Руководитель направления "Инвестиции" портала Banki.ru утверждает, что сверхвысокая доходность будет говорить о высоких рисках, связанных с этой ценной бумагой. "Для российского рынка такая доходность начинается от 15% годовых. Во-вторых, узнайте, были ли у компании случаи дефолтов по погашению или офертам облигаций. Если были, то бумаги можно считать рискованными. В-третьих, проверьте, входят ли ценные бумаги компании -- эмитента облигаций в индексы . Если да, то это говорит о том, что компания достаточно крупная, к ней есть интерес со стороны инвесторов, у нее есть прозрачная отчетность, которую проверяют независимые аудиторы. Также внимательно изучите основные показатели деятельности компании-эмитента: выручку, денежный поток, размер долга. В идеале они должны улучшаться", -- советует господин Руденко. Политический фактор BG попросил участников рынка рассказать о наиболее значимых процессах, которые происходят на зарубежном и отечественном долговых рынках. По словам Романа Дзугаева, в настоящее время в фокусе внимания инвесторов -- политика , которая, видимо, возобновит повышение ключевой ставки (Fed Funds). "Эти ожидания отражает динамика американских гособлигаций -- десятилетние бумаги в начале марта пробили диапазон доходностей 2,3-2,5%, актуальный с конца прошлого года, и достигли уровня 2,6%. Данное движение стало триггером для продаж в еврооблигациях развивающихся рынков. Хотя на текущий момент российские евробонды и евродолг большинства развивающихся стран выглядят очень дорогим сегментом. Это дает основания полагать, что инвесторы в еврооблигациях не позиционированы для сценария быстрого повышения ставки ФРС, поэтому в секторе евробондов развивающихся рынков имеется существенный потенциал для коррекции", -- рассказывает он. , заместитель генерального директора инвестиционной группы "Универ", указывает на то, что глобальные рынки готовятся к устойчивому росту ставки ФРС, долларовые доходности поднимаются, цены падают. "Чем длиннее облигации, тем сильнее падают цены. В рублевом долге, напротив, есть интрига, связанная с ожидаемым снижением ставки как минимум на 1,5-2,5% за год-полтора", -- говорит он. По его мнению, притом, что рублевая ставка сейчас существенно выше долларовой (10% против 0,75%), такая ситуация делает российские облигации привлекательными для покупателей, в том числе иностранных, хотя они смотрят главным образом на государственные ОФЗ. "Если все будет идти по сценарию ЦБ, то в длинных ОФЗ рост котировок может составить около 5-8% в течение ближайшего года. Вместе с купонной доходностью на уровне 8,5% это очень привлекательный результат", -- подчеркивает господин Шахурин. , аналитик QBF, также считает, что рынок рублевого долга был особенно привлекательным для инвесторов, участвующих в операциях carry-trade. "Однако по мере роста процентных ставок в США и увеличения волатильности курса отечественной валюты возможности для совершения данных операций продолжили ухудшаться. Соответственно, одним из основных рисков для отечественного рынка облигаций является отток капитала, сопровождающийся существенными распродажами", -- говорит он. , руководитель управления анализа валютных рисков Dukasco y Bank SA, указывает, что в целом тенденция последних двух лет -- бегство инвесторов в низкорискованные активы -- продолжается, хоть и не столь стремительно, чем зимой. "ОФЗ Германии, Франции и Австрии до сих пор торгуются с доходностью на уровне исторических минимумов, зато она хотя бы не отрицательная", -- говорит она. Что же касается интереса к долговому рынку нашей страны, госпожа Абрамович не разделяет мнение коллег. "Рынок до сих пор не ожил -- мы не видим роста интереса к долговым инструментам у инвесторов, спрос на ОФЗ нестабилен", -- подчеркивает она. , главный аналитик , говорит, что европейский долговой рынок больше подвержен политическому фактору -- приближение президентских выборов во Франции в конце апреля -- начале мая двигает доходности французских гособлигаций вверх. "В свою очередь, с ними коррелируют итальянские бумаги, которые тоже реагируют ростом доходности. Немецкие бумаги отыгрывают с выходом Великобритании из . Бумаги Великобритании, наоборот, снижаются в доходности, поскольку инвесторы предпочитают не рисковать и оставаться в инструментах с фиксированным доходом. Американские гособлигации растут в доходности на ожиданиях роста процентной ставки ФРС США. Рост продолжится, что, по сути, является медвежьим рынком", -- высказывается господин Веселов. , основатель инвестиционного центра "Павловы и партнеры", говорит, что если абстрагироваться от кризисов и прочих нечетких формулировок, то главное нововведение -- это запуск продажи ОФЗ и . "Основная идея -- стабилизация экономики путем займа средств у россиян. Пожалуй, это одно из самых интересных событий на начало года. Это должно дать неплохой приток средств при грамотной маркетинговой политике. Однако у рынка облигаций есть один существенный недостаток -- они недоступны для многих слоев населения. Для примера, спросите у среднестатистической пенсионерки, что такое вклад. Думаю, она ответит сразу. Потом попытайтесь объяснить на пальцах, что такое облигации и как это работает, а потом покажите, как это удобно делать из приложения на айфоне. Тут никакой маркетинг и яркие баннеры не помогут", -- высказывается господин Павлов. Скромные ожидания , руководитель филиала "Санкт-Петербургский" (УБРиР), говорит, что не ждет принципиальных изменений рынка. "Появление так называемых ОФЗ для физических лиц, объем выпуска которых достигает 20-30 млрд рублей в год, -- это мизер: сейчас в обращении на рынке находятся облигации федерального займа на сумму более 8 трлн рублей. И это без учета бумаг, номинированных в валюте. Еще в 2015 году резко упал интерес инвесторов к облигациям банковского сектора с учетом существенной "чистки" в отрасли. И вряд ли мы увидим в 2017 году новых эмитентов, скорее интерес будет прикован к высоконадежным квазигосударственным эмитентам, облигациям федеральных займов и займов субъектов федерации", -- высказывается господин Казанский. Кирилл Стреблянский, ведущий менеджер по работе с рынками капитала группы компаний "Обувь России" (является эмитентом облигаций), считает, что 2017 год останется годом рынка для качественных эмитентов первого и второго эшелонов с рейтингом от аккредитованных рейтинговых агентств: "Ожидаем плавное снижение ставок во второй половине года". , аналитик Forex O timum, говорит, что если рассматривать облигации как спекулятивный инструмент, то основной идеей в 2017 году, которую могут отыграть бонды, является дальнейшее понижение ключевой ставки от ЦБ РФ. "Такого сценария придерживаются многие инвестиционные банки. По различным оценкам, ставку в течение года могут понизить до 8,5-9%. Еще одним позитивным фактором может оказаться приток спекулятивного капитала на отечественный долговой рынок в случае разрешения санкционного вопроса", -- поясняет господин Капустянский. , директор филиала "БКС Премьер", считает, что рублевые облигации будут пользоваться популярностью из-за потенциального снижения инфляции: "В 2017 году ОФЗ могут показать доходность 14-15%".

Россия манит долгами
Фото: Коммерсантъ в Санкт-ПетербургеКоммерсантъ в Санкт-Петербурге