Российская юрисдикция — фактор притяжения инвестиций

Состояние правовой среды — один из основных факторов, влияющих на приток иностранного капитала в страну. России предстоит продолжить совершенствование судебной системы и валютного регулирования, приведение в соответствие федерального и регионального законодательства, обеспечение эффективной правой защиты коммерческой информации, уход от избыточного нормативного давления на бизнес и др. В 2016 г. объем прямых иностранных инвестиций в российскую экономику, по данным Конференции ООН по торговле и развитию (UNCAD), вырос на 62% и составил $19 млрд, хотя в целом в мире он сократился на 13% до $1,52 трлн. Но в большей степени рост был обусловлен продажей государством 19,5% акций компании «Роснефть». Существенная часть финансовых потоков, которые фиксируются как иностранные инвестиции, по факту является возвращением капитала в юрисдикцию страны из офшоров. Судя по всему, этот процесс под влиянием законодательства о деофшоризации будет набирать обороты. При этом в России наблюдается сокращение объемов иностранного инвестирования в новые проекты: с $14,1 млрд в 2015 г. до $12,9 млрд в 2016-м. Основные инвесторы в 2016 г. пришли из Германии (€2,05 млрд за 9 месяцев 2016 г.) и Китая (преимущественно государственные компании). А в январе 2017-го было анонсировано только пять новых проектов с рекордно низким месячным суммарным объемом инвестиций в $34 млн. Барьер перед инвестициями создают как общая экономическая неопределенность, отсутствие уверенных перспектив выхода экономики на стабильные темпы роста, сложная геополитическая ситуация, так и несовершенное правовое поле в стране. Участники ПМЭФ-2016 называли слабость институтов защиты прав собственности в России второй по значимости преградой для инвестиций после опасения экономического застоя. В настоящее время в основном инвесторы называют следующие правовые ограничения: Частые изменения в нормативно-правовом поле. Недостаточная эффективность судебной системы. Несоответствие федеральной и региональной нормативных баз. Недостаточная правовая защищенность миноритарных акционеров. Несовершенство валютного законодательства в части вывода прибыли за рубеж, возврата НДС при экспорте произведенных в РФ товаров. Чрезмерное нормативное вмешательство в дела бизнеса. Утечка информации (коммерческой, налоговой, личной) через государственные органы. Несовершенство механизмов страхования в сфере инвестиционной деятельности. Высокий уровень коррупции в сфере правоприменения. Существуют и сильные стороны российской юрисдикции, определяющие привлекательность страны для инвесторов. Налоговая нагрузка на бизнес в России ниже, чем во многих развитых странах. При этом с 2015 г. в течение трех лет действует ограничение на повышение налогов. Созданы территории с особым юридическим статусом, где действуют экономические льготы (в частности, налоговые): особые экономические зоны, технопарки и индустриальные парки, территории опережающего развития. В правовую систему уже включены такие современные инструменты международного права, как гарантии, заверения, эскроу-счета и др. Для стимулирования развития промышленности разработан инструмент специальных инвестиционных контрактов, гарантирующих стабильность налоговых и регуляторных условий для бизнеса. Предусмотрены специальные федеральные и региональные меры стимулирования при условии выполнения обязательств по созданию и (или) модернизации промышленного производства. Но многие инвесторы стремятся все-таки обеспечить защиту прав собственности и своих активов в рамках иностранного правового поля (как правило, английского), что для них более понятно, предсказуемо и при необходимости обеспечивает доступ в иностранные суды. Относится это не только к созданию бизнеса в России, но также и к работе на фондовом рынке. Несмотря на интерес к рублевым облигациям, которые сегодня обеспечивают более высокую доходность, чем американские или европейские бумаги, иностранные инвесторы, как правило, отказываются от их покупки в том числе и из-за юридической составляющей рублевого рынка. В российских документах (в отличие от евробондов) отсутствует описание ковенантов, при которых наступают неблагоприятные последствия для эмитента.