Доступность «длинных денег»: как направить капитал в инфраструктуру
ПРОБЛЕМЫ: Ограниченные источники для «длинных денег» «В России доля пенсионных активов в ВВП примерно 3,4%, в США — 72,7%, в Великобритании — 88%. Если посмотреть страховые активы, мы видим, что РФ отстает (2,2% от ВВП) от США в 20 раз и от ЕС в 35 раз. Если посмотреть на Китай, то даже с ним у нас разница примерно в 6 раз. То есть длинные деньги у нас — очень ограниченный ресурс», — Николай Цехомский, первый зампредседателя Внешэкономбанка. Низкая готовность частных инвесторов к инфраструктурным проектам «У инвесторов есть существенные ограничения. У банков — знаменитый Базель, у институциональных инвесторов — пока только создающаяся экспертиза подходов к инвестированию в инфраструктурные проекты, у девелоперов своя история — не все еще отошли от Олимпиады», — Сергей Некрасов, первый вице-президент АО «Газпромбанк». «Чаще всего, риск денег, который себе может позволить инвестор, и риск проекта несопоставимы», — Николай Подгузов, замглавы Минэкономразвития РФ. «Мы сталкиваемся с определенного рода дефицитом доверия: доверия к проектам, доверия к тем, кто их структурирует», — Евгений Дитрих, первый замглавы Минтранса РФ. Дефицит проектов или недостаточно высокое качество их проработки «У нас беда в том, что нет проектов. Мы являемся уже год официальным консультантом фонда ЖКХ. Со всех просторов России нам принесли посмотреть 67 проектов», — Михаил Кузовлев, председатель правления банка «Российский Капитал». «У нас есть проекты и развития Северо-Запада, и подходов к портам Черного моря. Они оцифрованы, они зафиксированы», — Вадим Михайлов, старший вице-президент по экономике и финансам РЖД. «Рассуждения об отсутствии проектов, качестве проектов, может быть, не всегда соответствуют истине. Точнее, чем есть, проекты структурироваться не будут», — Евгений Дитрих. Низкие компетенции в области проектного финансирования и структурирования проектов «В федеральном Центре еще компетенции есть, но когда мы доходим до регионов, там никто не знает, как проекты составлять», — Михаил Кузовлев. «Культура проектного финансирования, культура инвестирования, культура контроля рисков проектов — у нас этого нет. Зачастую даже нет понимания, что это такое», — Николай Подгузов. Несовершенная правовая база для инфраструктурных сделок «Год назад, когда мы начали смотреть на возможности синдицирования, мы поняли, что это понятие по российскому законодательству вообще отсутствует, и большинство сделок заключается на основании английского права», — Николай Цехомский. РЕШЕНИЯ: «Умная» точечная господдержка на уровне конкретных проектов и их отдельных частей «В том месте, когда риски сложно совместить с интересами инвесторов, может быть предложена точечная господдержка, которая позволит осуществить инвестиции», — Николай Подгузов. НПФ как источник долгосрочных инвестиций «Пенсионные деньги — это именно длинные деньги. Размер — 4,2 трлн рублей. то есть мы потребность в принципе можем удовлетворить», — Сергей Беляков, президент «Альянса пенсионных фондов». Создание фабрики проектного финансирования на базе ВЭБ «Мы готовы взять на себя кредитный риск. Мы готовы заниматься качеством проекта, внимательно смотреть на его возвратность, участвовать с точки зрения проджект-менеджмента, но мы не очень готовы взять на себя полностью процентный риск», — Николай Цехомский. Концессии «Мы считаем, что для сложных инфраструктурных проектов концессии являются одним из наиболее эффективных инструментов. Они позволяют достаточно гармонично балансировать интересы как государства, так и частных партнеров», — Сергей Некрасов. «Концессия позволяет делать нам несколько вещей. Первое — мы делим риски с инвесторами, второе — мы не ставим эту задолженность себе на баланс. Инвестор имеет доходность чуть выше, чем по стандартным бумагам нашей компании», — Вадим Михайлов.
