Прогноз: рубль сохранит подвешенное состояние

Несмотря на общий позитив от первой встречи президентов России и США на саммите G-20, вопрос об утверждении нового пакета антироссийских санкций остается в подвешенном состоянии. И это умножает риски для рубля, который, в первую очередь, будет зависеть от нефти и carry trade.

Перенапряжение от геополитики

В ожидании первой встречи российского и американского президентов на полях саммита G-20 в немецком Гамбурге и на фоне пошедших вниз цен на нефть (цена марки Brent опустилась в пятницу до $46,85 против уровня $47,7 за баррель неделей ранее) не выдержала напряжения и российская валюта. Утром в минувшую пятницу она преодолела отметку в 60 руб./$, тогда как на завершении торговой сессии в четверг фиксировался уровень 59,87 руб./$. При этом к 15:02 мск на Московской бирже котировки пары доллар/рубль расчетами "завтра" регистрировались на уровне 60,4175, а, например к 17:01 мск, (то есть к ожидаемому началу встречи Путина и Трампа) курсовая планка поднялась еще до 60,6075, по завершении же переговоров двух лидеров – к 19:33 мск она снизилась до 60,4525. В предыдущую пятницу к 13:20 мск фиксировался уровень 59,2800. Между тем, на фоне дестабилизирующего общую ситуацию политического обострения сам факт более, чем двухчасовых первых переговоров двух президентов представляется позитивным. Тем более, что в ходе встречи были достигнуты договоренности по Сирии, обстановка в которой в последнее время резкообострилась. Как затем пояснил глава МИД РФ Сергей Лавров, в частности, стороны договорились о прекращении огня (с 9 июля) и совместном обеспечении безопасности в зоне деэскалации на юго-западе Сирии, а также о создании двустороннего канала для урегулирования конфликта на востоке Украины и взаимодействии в сфере кибербезопасности. Как констатировала завсектором внешней и внутренней политики США ИМЭМО РАН Виктория Журавлева, наиболее убедительным результатом переговоров Путина и Трампа стали решения по Сирии, по которым ранее была проведена большая подготовительная работа. Тогда как, в целом, итоги этой встречи, при всей ее позитивности, оказались достаточно ограниченными. Собственно, и возможности для улучшения отношений между двумя странами выглядят ограниченными, в условиях нынешнего внутриполитического раздрая в США, вследствие которого подвешенным остается и вопрос о вероятности утверждения Палатой представителей Конгресса США нового проекта с антироссийскими санкциями, уже принятого Сенатом. При том, что достижение конкретных практических подвижек в диалоге с Москвой поможет укрепить позиции американской администрации в дискуссиях по данному документу, оговорила Журавлева.

Разумеется, признала эксперт, Дональд Трамп заинтересован в продвижении интересов США, в том числе в энергетической сфере, и также намерен придерживаться политики давления на Россию. Однако, президент США понимает, что здесь важно не передавить, чтобы обеспечить необходимое взаимодействие сторон в достижении значимых для него пунктов повестки дня. И с этой точки зрения упомянутый законопроект, который к тому же подразумевает ограничение президентских полномочий, представляется для администрации явным перебором. И в дальнейшем он может стать площадкой для торга, резюмировала завсектором внешней и внутренней политики США ИМЭМО РАН.

Премия от инвесторов

Сохраняющаяся угроза резкого обострения санкционного режима, конечно, усиливает внешнеполитический негатив, который также учитывается инвесторами в премиях за риск. Тем не менее, на фоне чрезвычайного ажиотажа вокруг последних событий на саммите G-20, аналитики в своих комментариях по перспективам на предстоящую неделю явно постарались избежать дальнейшего повышения градуса.

Как заметил старший аналитик Центра экономического прогнозирования “Газпромбанка” Кирилл Кононов, с высокой долей вероятности можно предположить, что первая встреча Трампа и Путина не окажет сильного влияния на курс рубля, поскольку ощутимое потепление двусторонних отношений сегодня, вряд ли, возможно, , учитывая внутриполитическую обстановку в США. Однако не исключен рост волатильности курса (до +/-1 руб./$) - в ответ на какие-то политические заявления по итогам саммита G20. Но этот эффект окажется краткосрочным, уточнил Кононов. В подобных условиях, предположил он, рубль на текущей неделе может несколько ослабнуть, примерно, до 61 руб./$. При том, что, в целом, его курс близок к фундаментально обоснованному, с учетом текущей стоимости нефти.

Тогда как начальник Казначейства АО “Нефтепромбанк” Сергей Серостанов, напротив, полагает, что рынок в определенной мере настроен на позитив. Хотя он тоже не ожидает прорыва от формата G20, не предусматривающего таковой во взаимоотношениях между отдельными участниками. Но также не предполагает эксперт и нагнетания риторики вокруг новых санкций, в том числе потому, что сползание дискуссии к вопросу о “дачной амнистии”, очевидно, не допускает резких шагов в краткосрочной перспективе. В результате на этой неделе на рубль будет влиять только динамика цен на нефть, уверен Серостанов. И здесь, с учетом последних показателей, по его словам, следует ожидать колебаний в диапазоне 59,8 – 60,45 руб./$.

Наряду с нефтью, сообщил аналитик УК “Альфа-Капитал” Андрей Шенк, на курс рубля также воздействуют потоки от нерезидентов, играющих в carry trade. Причем снижение цен на нефть ниже $50 за баррель уже отразилось в котировках, и если ценовые графики и далее не пойдут вниз, то давление на рубль за счет данного фактора ослабнет. В свою очередь, привлекательность carry trade для нерезидентов также зависит от двух факторов: разницы в ставках и премии за риск. Сейчас доходность по ОФЗ держится на уровне 8%, тогда как в долларах инвесторы могут занимать под 1%-1,25%. Но поскольку ФРС находится в цикле повышения ставок, а ЦБ РФ наоборот снижает планку, понятно, что рано или поздно “окно” для carry trade будет закрыто. Пока же ряд последних “ястребиных” заявлений от ФРС несколько снизил интерес к риску и развивающимся рынкам в целом, указал Шенк.

Сюрпризы от инфляции

Одновременно, добавил он, оказавшиеся выше прогноза данные по июньской инфляции уменьшают вероятность того, что ЦБ станет ускорять процесс снижения ставки. А значит, carry trade останется привлекательным. И инвесторы могут начать покупать после коррекции в рубле, в расчете на дополнительную прибыль, это поспособствует укреплению российской валюты на коротком горизонте. А что до премии за риск, то очевидно, что возросшие угрозы санкций требуют компенсации в виде дополнительной доходности. Если санкционные угрозы не реализуются, то требуемая премия за риск снизится. На таком фоне в краткосрочной перспективе покупки со стороны нерезидентов могут усилиться. Это поддержит рубль, и котировки вернутся в диапазон 59-59,5. Хотя надо помнить, что вероятность коррекции в нефти все же существует, предупредил аналитик УК “Альфа-Капитал”. На минувшей неделе инфляция, и в самом деле, неожиданно преподнесла неприятный сюрприз. Как заявил директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Игорь Дмитриев, регулятор ожидал повышения годовой инфляции в июне за счет удорожания плодоовощной продукции, однако фактический результат в 4,4% стал “большим шоком". Хотя уже и по картофелю, который стал одним из инфляционных драйверов, пошел урожай. И в июле “можем удержаться там же, а то и десятую отыграть до 4,3%”, допустил Дмитриев.

Как информировал на днях Росстат, за июнь капуста белокочанная стала дороже в 1,5 раза, свёкла, картофель и морковь – на 15,9-22,4%. В целом плодоовощная продукция в прошлом месяце подорожала на 11,6%, при повышении продовольственной инфляции на 4,8%.

Между тем, за неделю с 27 июня по 3 июля 2017 г. прирост цен на плодоовощную продукцию в среднем составил 0,7%, в том числе на капусту белокочанную –на 4,0%. В то же время огурцы подешевели на 6,1%, картофель – на 5,2%, помидоры – на 2,8%. В итоге после пяти недель повышения потребительских цен на 0,1%, за указанный период рост данного показателя ускорился до 0,4%. Этому также поспособствовало повышение с 1 июля тарифов на коммунальные услуги на 2,3-4,1%.

Впрочем, по мнению Кирилла Кононова, отмеченное инфляционное ускорение пока недостаточно велико, чтобы существенно повлиять на политику Банка России, так как и ранее допускалось, что регулятор может временно приостановить снижение ключевой ставки, по крайней мере, до того момента, когда станет понятно влияние нового урожая на инфляцию. Еще одним поводом для того, чтобы подождать со снижением планки, служила ожидаемая в июле индексация тарифы на коммунальные услуги, напомнил старший аналитик Центра экономического прогнозирования “Газпромбанка”.