Таджикистан наращивает резервы: блеск и нищета золотого запаса

ДУШАНБЕ, 9 ноя — Sputnik, Вадим Попов. Национальный банк Таджикистана объявил об увеличении золотовалютных запасов, эксперты разошлись во мнениях об этом достижении. Объем золотовалютных резервов в Таджикистане действительно достиг исторического максимума. Теперь государство может оплачивать импорт только из накопленных золотовалютных резервов в течение 5,6 месяца. Как подчеркивает регулятор, такой результат "не наблюдался прежде в экономике страны". По оценкам международных экспертов, минимально допустимый уровень международных резервов страны должен составлять три месяца покрытия импорта. У Таджикистана этот показатель почти удвоился. Значительную долю резервов Таджикистана составляет золото. Ранее сообщалось, что в Таджикистане растут темпы добычи драгоценных металлов. Рост золотого запаса Производство золота за восемь месяцев текущего года выросло на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, серебра – на 92%. В 2016 году впервые в истории Таджикистана было добыто рекордное количество золота — 5 тонн, и более 3 тонн серебра. Данные объемы превзошли уровень предыдущего 2015 года на 500 и 200 килограммов соответственно. А в этом году планируют добыть больше, Таджикистан идет на новые рекорды. Конкретных цифр по добыче нет, поскольку данная информация находится под грифом секретности. Ожидается, что за счет сдачи в эксплуатацию новых мощностей к 2022 году годовой объем производства золота по сравнению с показателем 2012 года будет увеличен в семь раз. По итогам 2012-го в стране было добыто чуть более 2,4 тонны золота. Прогнозируемые показатели — это не предел. Если поступят инвестиции, то добычу можно будет увеличить за счет реализации крупных проектов по месторождениям Тарор, Чоре, Пакрут и другим. Но в последние годы цена на золото на мировом рынке неуклонно снижается. Падение цены По прогнозам Всемирного банка, цена на золото снизится в 2018 году до 1238 долларов за тройскую унцию на фоне ожидаемого повышения процентных ставок в США и укрепления доллара. Так, стоимость золота на текущий момент составляет 1282,25 доллара за тройскую унцию по итогам межбанковского фиксинга в Лондоне. В долгосрочной перспективе Всемирный банк прогнозирует дальнейшее падение цены на желтый металл, которая к 2030 году может достигнуть 1100 долларов за тройскую унцию, что приближается к критической отметке для золотодобывающих компаний. Конечно, такие долгосрочные прогнозы нельзя принимать без поправок и оговорок, но ориентация на данные показатели уже будет создавать определенные настроения на рынке. Ожидания — "бог экономики" Экономика существует благодаря ожиданиям. На ожидания влияют прогнозы, индивидуальный предпринимательский расчет, текущая конъюнктура. Что касается конъюнктуры, то добыча желтого металла для Таджикистана является хорошим средством пополнения золотовалютных резервов. Золотые активы Таджикистана содержат 137 месторождений с подсчитанными запасами промышленного золота и 127 – непромышленного. Правда, Таджикистан добывает золото не самостоятельно, а совместно с иностранными инвесторами, которые рассчитывают свою прибыль, исходя из мировых цен. Заключая контракт, стороны закладывают в него ожидаемые рост или снижение стоимости продукции, в данном случае золота. От условий контракта зависит, как будут разделены риски. В случае Таджикистана, добыча золота выгодна стране, поскольку это чистый прирост активов и пополнение резервов. Но китайским инвесторам может быть невыгодно вкладываться в добычу при падении цены до определенного уровня, что неизбежно повлияет на условия дальнейших соглашений в этой отрасли. Если рассматривать золото в качестве инвестиционного актива — средства сохранения и приумножения стоимости, — то существующая конъюнктура указывает только на один возможный аспект такого инвестирования — на наращивание объемов материального золота с целью диверсификации своего инвестиционного портфеля. Но в условиях укрепления резервных валют (доллара, евро), эта стратегия оставляет желать лучшего. Мнение эксперта Дело в том, что золото — это актив с низкой ликвидностью. Что это значит? Ликвидность — это способность активов быть быстро проданными. Золото же трудно быстро продать. В условиях современной экономики, когда деньгами может служить запись в банковских документах, золото теряет значительную часть своей инвестиционной привлекательности в качестве ликвидного актива. Так, эксперт, аналитик из компании "Открытие Брокер" Тимур Нигматуллин отмечает, что золото становится неинтересным широкому классу инвесторов в связи с тем, что оно стало по большей части лишь активом, страхующим от долларовой инфляции. Эксперт объяснил, что последние пики роста цены на желтый металл были связаны с инфляционными ожиданиями. "Раньше золото покупали, потому что ожидали, что политика количественного смягчения ФРС (Федеральная резервная система США — ред.) будет разгонять долларовую инфляцию, но этого не случилось. Поэтому золото как страховка от этой инфляции становится менее актуальным и его котировки снижаются. Инвесторы ожидают, что золото будет дешеветь в долгосрочной перспективе", — заявил Sputnik Таджикистан Тимур Нигматуллин. По его словам, центральные банки отдельных стран избавляются от золота, потому что не видят в этом активе интерес для формирования золотовалютных резервов (ЗВР) Эксперт отметил, что центральные банки формируют ЗВР исходя из соображений сохранности и ликвидности, а не доходности. "Если материальное золото в хранилищах дешевеет — это не самая большая проблема для банков, а вот то, что оно неликвидно, — это негативный фактор", — сказал аналитик. Что касается аргумента в пользу материального золота как резерва на случай экономических потрясений, политических кризисов, войн, то он тоже не выдерживает критики. Например, случай Венесуэлы показывает, что страна вынуждена продавать золото с большим дисконтом. Тимур Нигматуллин подчеркнул, что Венесуэла продает свое металлическое золото очень дешево — "с гигантским дисконтом". Интересен сам механизм продажи. Центральный банк страны берет займы у частных банков. По условиям контрактов если займы не будут возвращены, то в собственность частных банков переходит золото национального резерва. Аналитик поясняет, что кредиторы понимают положение, в котором находится страна, если она вынуждена продавать металлическое золото. У такой страны серьезные проблемы в экономике и есть политические риски, поэтому условия контрактов очень жесткие, а иначе золото не продать. Таким образом, золото остается активом с плохой ликвидностью, с отрицательной доходностью, с большими издержками и рисками транспортировки и использования. "Я не вижу никаких экономических предпосылок, чтобы цена на золото обновила свой исторический максимум. Более того, я вижу явные предпосылки для того, чтобы золото дешевело в долгосрочной перспективе", — подчеркнул эксперт Тимур Нигматуллин. Инерция мышления Несмотря на нерадужные прогнозы, некоторые эксперты сохраняют оптимизм. Так, финансовый аналитик из "БКС Экспресс" Иван Копейкин считает, что золото может быть привлекательным активом для инвесторов. "Перспектива наращивания золота в качестве резерва неплохая. В случае бегства от доллара и других резервных валют, цена на золото может вырасти", — сказал Иван Копейкин. Эксперт считает, что мир становится очень нестабильным, и это главная причина, по которой желтый металл может быть интересен. Действительно, привлекательность золота имеет большую и давнюю историю. Люди привыкли считать его ценностью. В экономике это может играть свою роль. В условиях кризисов люди ищут опору на понятные и проверенные временем ценности. Золото многие века было средством накопления и сохранения стоимости. В сознании людей это качество желтого металла остается и до сих пор. Конкуренция прогнозов Так как в экономике играют большую роль ожидания и прогнозы, то можно предположить, как будет влиять прогнозирование кризисов и потрясений на стоимость тех или иных активов. Давая различные оценки ситуации, мы формируем ожидания. Прогнозы, строящиеся на предположениях о хрупкости экономического и политического порядка, создают одни ожидания, прогнозы стабильного и предсказуемого мира формируют другие. Мы имеем дело с конкуренцией прогнозов и по-прежнему должны выбирать, чему верить. Экономический механизм запускается отличием в выборе. Покупают золото те, кто верит, что это принесет им выигрыш, а продают уверенные в том, что пришло время от золота избавляться. Одни не могут существовать без других.