Реальная доходность российских госбумаг находится выше 4%, - Екатерина Еркина,портфельный управляющий УК "КапиталЪ"

Нефть закрепилась на достигнутых максимумах. Но рубль ослаб к доллару США на фоне сокращения аппетита на активы развивающихся стран. На этом фоне достаточно слабо прошел аукцион ОФЗ: в отсутствии иностранного спроса, МинФину пришлось дать премию для размещения госбумаг в запланированном объеме. Больше других выросла в доходности средняя часть кривой, где доходность поднялась на 6-8 б.п. Доходность на длинном конце кривой выросла на 4-5 б.п., а короткий конец вырос в доходности на 2-3 б.п. При этом инфляция продолжает находиться около отметки 3%, что на 1 п.п. ниже долгосрочной цели ЦБ РФ. Как итог реальная доходность (номинальная доходность минус инфляция) российских госбумаг находится выше 4%, что приводит к их относительной устойчивости на фоне распродаж локальных бумаг других развивающихся стран. Мы ожидаем постепенного смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ на среднесрочном временном горизонте, в связи с чем прогнозируем дальнейшее снижение доходности рублевых инструментов с фиксированным доходом.