Кризис доверия ударил по пенсионному фонду Норвегии
Крупнейший в Европе пенсионный фонд ABP, план для государственных служащих Нидерландов, много хвалят за рубежом за его “экологически ответственные” инвестиции. Однако у себя дома, где он обеспечивает пенсиями 17% семей и управляет почти третью пенсионного богатства, фонд столкнулся с кризисом доверия.
По международным стандартам голландские пенсии в целом чрезвычайно щедрые: достигают 96% от средней заработной платы (с поправкой на инфляцию) по сравнению с 63% в странах ОЭСР.
Благодаря обязательным, не облагаемым налогом отчислениям голландцы накопили в общей пенсионной корзине примерно €1,4 трлн ($1,6 трлн), что вдвое превышает национальный ВВП. Согласно оценке консалтинговой фирмы Mercer Нидерланды уступают только Дании в мировом рейтинге лучших пенсионных программ.
Однако вера голландцев в свои пенсионные фонды находится на таком же низком уровне, как и их доверие к банкам и страховым компаниям.
В марте политическая партия, ориентированная на возрастных избирателей (50 лет и старше), получила четыре места в голландском парламенте во многом благодаря своему обещанию "остановить развал пенсий". Даже члены ABP оценивают собственный фонд лишь на 5,9 из 10 баллов.
Причина недовольства - обманутые надежды. Марк Хемскерк из Mercer объясняет, что пенсионные фонды слишком много обещали и теперь "столкнулись с гигантским кризисом доверия". С 2008 г. ABP ни разу не повышал пенсии с учетом инфляции, в результате чего получатели потеряли кумулятивно 12%; в реальном выражении потери, возможно, даже выше.
При этом фонд регулярно поднимает премиальные взносы, самое последнее повышение (с 18,8% до 21,1% от зачитываемой для пенсии зарплаты) было в январе.
Участники программы с трудом принимают подобное повышение, когда активы ABP в последние пять лет увеличились с €300 млрд до более чем €400 млрд, отмечает британский журнал The Economist.
А виноват в этом коэффициент покрытия (соотношение между капиталом и суммой всех обязательств), который ввел голландский регулятор. По этому показателю АВР имел проблемы в течение нескольких лет.
Майкл Динема из пенсионного рейтингового агентства TPRA считает, что фонд медленно реагировал на изменяющиеся условия после финансового кризиса 2008 г., в результате чего его коэффициент снизился до 83% в 2009 г.
В течение последнего года он был уже 100% - образцовый по международным стандартам, но не для Голландии, где средний показатель - 105%, а регулятор требует 128%, что позволяет индексировать все пенсии в соответствии с инфляцией.
АВР называет другие причины, в первую очередь рост продолжительности жизни. Хотя пенсионеры потеряли 12% от инфляционной индексации, они живут значительно дольше, указывают в компании.
Фонд пытается восстановить доверие. Хемскерк считает, что предоставление большего выбора может помочь. Дания имеет аналогичную систему, но участники программы там имеют возможность влиять на нее: над тем, как инвестируются деньги, сколько они должны вносить и т. д.
ABP экспериментирует с "личной копилкой" (personal piggy bank), с помощью которой участники могут следить за своими сбережениями онлайн, хотя из-за того, что это коллективная схема, копилка на самом деле не являются личной. В будущем она может стать таковой. Новое правительство Нидерландов обещает провести реформу трудовых пенсий. Согласно проекту сбережения останутся обязательными, но система постепенно перейдет от модели "фиксированных выплат" к модели "фиксированных взносов".
ABP - далеко не единственный голландский пенсионный фонд, который критикуют. Столь большое внимание к нему объясняется его размером. Но размер имеет и свои преимущества. APG, инвестиционное подразделение фонда, снизило эксплуатационные расходы до €80 на человека, что значительно ниже среднего голландского показателя.
Глава фонда Корьен Вортманн-Коол указывает, что ABP "скорее активный, чем активист". Тем не менее он громко заявляет свою позицию по многочисленным корпоративным вопросам. В 2015 г. фонд взял на себя обязательство перейти к ответственному и природосберегающему инвестированию.
Сейчас ABP оценивает все свои инвестиции и планирует к 2020 г. снизить на 30% количество компаний в своем портфеле. Кроме того, фонд также обещает сократить инвестиции на 25% в компаниях с экологически вредным производством и вложить дополнительные €4 млрд в устойчивые источники энергии.
В этом случае глобальный интерес к ABP еще больше увеличится. В октябре фонд был включен в международный рейтинг 25 "самых экологически ответственных" инвесторов. Однако его члены меньше беспокоятся о рейтингах и больше о своих выплатах.