Ещё
«Сила Сибири-2» нацелилась на Монголию
«Сила Сибири-2» нацелилась на Монголию
Экономика
Главная сделка года станет крупнейшей в истории
Главная сделка года станет крупнейшей в истории
Экономика
В России меняются правила проверки счетчиков
В России меняются правила проверки счетчиков
Экономика
В России задумали ограничить продажу семейных квартир
В России задумали ограничить продажу семейных квартир
Недвижимость

Более вероятно, что Банк России снизит ставку в декабре на 25 б.п., — Роман Насонов, аналитик Промсвязьбанка 

Более вероятно, что Банк России снизит ставку в декабре на 25 б.п., — Роман Насонов, аналитик Промсвязьбанка
Фото: Прайм
В пресс-релизе по итогам последнего заседания от 27 октября Совет директоров обозначил свои ожидания по скорому развороту тренда на замедление инфляции, прогнозируя, что она составит около 3% в конце 2017 г. Однако пока что этого не произошло: за прошедшие 6 недель годовые темпы роста потребительских цен, напротив, замедлились с 2,7% до 2,5% и предпосылок для их резкого подъема сейчас не наблюдается.
Вместе с тем, главный на данный момент барьер на пути смягчения ДКП — повышенный уровень инфляционных ожиданий экономических субъектов, теперь уже не столь высок. По данным опросов «инФОМ», медианное значение инфляционных ожиданий населения на год вперед в ноябре обновило исторический минимум, составив 8,7% после 9,9% в октябре и 9,5%-9,6% в августе-сентябре. При этом модельные оценки инфляционных ожиданий Банка России сохранили тенденцию к снижению вслед за фактической инфляцией, составив 2,4% в ноябре после 2,5% в октябре Риски со стороны роста потребительской активности сейчас также невысоки. Снижение реальных располагаемых доходов населения в октябре ускорилось до 1,3% г/г с 0,3% г/г в сентябре. Замедлились и темпы роста оборота розничной торговли: в октябре он вырос на 3,0% г/г против 3,1% г/г месяцем ранее.
Что касается динамики кредитования, то она выглядит неоднозначно. За последние 10 месяцев кредиты физическим лицам выросли сразу на 9,8%, в то время как кредиты предприятиям нефинансового сектора — лишь на 2,9%. 29 ноября зампред ЦБ В Поздышев обозначил желание видеть более сбалансированный рост между этими сегментами, поэтому сдерживание темпов роста кредитов физлиц, скорее всего, будет производиться с помощью ужесточения соответствующих нормативов, а значит их пока нельзя считать угрозой для снижения ключевой ставки.
Ускорение темпов смягчения ДКП выглядит маловероятным
Несмотря на благоприятную для смягчения ДКП динамику большинства макроэкономических показателей, мы полагаем, что на ускорение темпов снижения ключевой ставки после 25 б.п. в октябре рассчитывать все же не стоит.
Во-первых, основной вклад в замедление годовой инфляции по-прежнему вносит сильно подверженная влиянию временных факторов продовольственная компонента, в особенности, плодоовощная продукция. Так, годовые темпы роста цен на продовольствие опустились с октябрьских 1,6% до 1,1%, в то время как годовой рост цен на непродовольственные товары замедлился всего на 0,1 п.п. до 2,7%, а на услуги он и вовсе ускорился с 4,2% до 4,3%. В декабрьском обзоре «О чем говорят тренды» аналитики ЦБ оценили очищенный от краткосрочных эффектов укрепления рубля и хорошего урожая уровень инфляции как «чуть ниже 4%». На этом же уровне (3,9%) находится и сглаженный показатель среднегодовой инфляции, а показатель трендовой инфляции по итогам октября (5,6%) все еще заметно превышает целевые 4%.
Во-вторых, обеспокоенность у регулятора могут вызывать санкционные риски. Напомним, что 2 февраля 2018 г. истекает 180-дневный срок, в течение которого должен предоставить доклад о последствиях введения ограничений в отношении госдолга РФ. Поскольку распродажа ОФЗ нерезидентами способна привести к резкому ослаблению рубля, то в интересах ЦБ пока сохранять рублевые ставки на относительно повышенном уровне.
Наконец, никто из представителей регулятора в своих последних высказываниях даже не обозначал шаг 50 б.п. как опцию применительно к предстоящему заседанию. Их риторика, напротив, была подчеркнуто сдержанной. Так, 16 ноября в своем выступлении перед заявила, что ЦБ не рассматривает значение инфляции 2,6% как отклонение от цели, на которое нужно реагировать мерами ДКП. По ее словам, Банк России будет снижать ключевую ставку постепенно, рассчитывая выйти на ее равновесный уровень 6-7% в течение 1-2 лет. 1 декабря заместитель директора ДКП ЦБ А. Ли