На какие 8 рисков для акций нужно обратить внимание в 2024 году?
Investing.com — Европейские индексы в четверг в красном цвете: IBEX 35, CAC 40, DAX после вчерашнего падения на Уолл-стрит и смешанного тона в Азии. Инвесторы уже анализируют прогноз рынка на предстоящий год, который публикуют эксперты.
Кнут Хелландсвик, глава отдела акций DNB Asset Management и управляющий фондом DNB Global, задается вопросом, сбудется ли «гипотеза Златовласки», и анализирует негативные последствия для акций в 2024 году.
В частности, аналитик указывает на 8 рисков:
Замедление экономического роста: В этом «постконфликтном» мире экономический рост в 2023 году держался лучше, чем ожидалось, благодаря низкому уровню безработицы, росту реальной заработной платы, богатым наличными деньгами потребителям и большому количеству заказов после пандемии. В следующем году мы ожидаем более слабый экономический рост, о чем свидетельствуют глобальные сводные индексы PMI, а также очень жесткий монетарный и фискальный режим. Избыточные сбережения исчезают: избыток наличных средств, накопленных домохозяйствами в период кризиса, быстро сокращается. По оценкам JP Morgan (NYSE: JPM), избыточные денежные средства сейчас сосредоточены в основном у относительно обеспеченных американцев (верхние 20%), в то время как средний класс (верхние 20%-60%) восстановил свою докризисную реальную ликвидность, а нижние 40% находятся в худшем положении. Сокращение ликвидности и ослабление кредитных рынков: денежная масса как в США, так и в Европе сокращается. Банки ужесточают стандарты кредитования как потребителей, так и предприятий, а стоимость финансирования продолжает расти. Растут просрочки по кредитным картам, ослабевает рынок коммерческой недвижимости, при этом имеются значительные сроки погашения до 2024 года. По синдицированным кредитам также наблюдается рост дефолтов. Ставка останется высокой еще дольше? Глава ФРС Пауэлл последовательно придерживается принципа «выше и дольше». Да, уровень инфляции значительно снизился, но поскольку рынок теперь ожидает сокращения ставки ФРС на 130 базисных пунктов в следующем году, можно задаться вопросом, не забегает ли рынок вперед. Такое масштабное сокращение произойдет только в том случае, если а) экономика США будет испытывать трудности, что не будет хорошей новостью для рынка акций, или б) если инфляция еще больше снизится, что мы считаем маловероятным. Давление на маржу: маржа прибыли должна ослабнуть из-за дезинфляции, снижения ценовой силы, охлаждения мирового спроса, ужесточения стандартов кредитования и повышения стоимости заработной платы. Тем не менее, консенсус ожидает роста прибыли на акцию в 2024 году на 9% для MSCI World. Инвертированная кривая доходности: исторически мы никогда не избегали рецессии после продолжительного периода инвертированной кривой доходности. Будем надеяться, что история не повторится. Оценка стоимости: Рынок ожидает практически идеальной «посадки», при этом инфляция будет снижаться, а спрос и ценовая политика не пострадают. Рынок акций США, на который приходится более 70% мирового рынка MSCI World, имеет ожидаемый показатель P/E 19x, в то время как средний показатель составляет 16x. Оценки стоимости в Японии и Европе выглядят более трезвыми, в целом соответствуя историческим средним значениям. В любом случае, возможности для регресса невелики, тем более что, по нашему мнению, глобальные оценки прибыли на акцию несколько оптимистичны. Геополитический риск: Учитывая две продолжающиеся войны, обе с неизбежным риском эскалации, мы бы сказали, что геополитический риск находится на самом высоком уровне за последние несколько десятилетий. Отметим также, что 2024 год — это год больших выборов: более чем в 40 странах (включая США) пройдут общенациональные выборы, что может спровоцировать значительный рост инфляции.
Каковы же аргументы в пользу акций?
«Упорядоченное снижение инфляции до целевого уровня 2% позволит центральным банкам значительно снизить процентные ставки. Замедление экономического роста ослабевает, рынок труда стабилизируется, а корпоративные доходы преподносят положительные сюрпризы. При таком сценарии мы можем увидеть многократное расширение благодаря более низкой стоимости капитала. Конечно, снижение геополитической напряженности также будет способствовать улучшению общего настроения», — отмечает Хелландсвик.
С другой стороны, «медвежий» сценарий может быть вызван геополитическим шоком, например, эскалацией войны на Ближнем Востоке, которая приведет к резкому росту цен на энергоносители и инфляции, что может привести к снижению доходов и, в конечном итоге, к рецессии, — добавляет он.
«Поэтому мы с осторожностью подходим к 2024 году, так как считаем, что рынок оценивает нереалистичный сценарий. Мы придерживаемся стратегии „штанги“, которая сочетает качественный рост с ростом стоимости, такими как энергетика, а также части финансовых и технологических компаний. В категории качественного роста у нас перевес в секторах здравоохранения, личной гигиены и бытовой химии и предметов роскоши, где мы владеем акциями компаний, получающих выгоду от сильных структурных факторов роста, которые, на наш взгляд, не полностью отражены в текущих ценах. Что касается регионов, то мы предпочитаем Европу и Японию США из-за их оценки», — заключает он.
От редакции
Если вы ищете платформу, которая позволит вам с легкостью анализировать рыночные инструменты и отбирать именно те, которые подходят для вашего портфеля и вашего стиля инвестирования, как это делают наши авторы, предлагаем вам воспользоваться InvestingPro.
А мы дарим вам купон на дополнительную скидку 37% на двухгодовую подписку: PRO4EVERYONE.
Не забудьте ввести купон в специальное поле при оформлении и оплате подписки!
Читайте нас в Telegram и «ВКонтакте».