BofA Securities повысил рейтинг Fluidra до "покупать" благодаря прочности маржи

Investing.com — BofA Securities повысил рейтинг Fluidra SA (BME:FLUI) до "покупать" с "ниже рынка", увеличив целевую цену до 26 евро с 22 евро, согласно аналитической записке от четверга.

Акции испанского производителя бассейнов выросли на 8,8% к 10:18 по московскому времени.

Повышение рейтинга отражает растущую уверенность в ценовой стратегии компании, устойчивости маржи и ожиданиях, что давление на объемы в сегменте нового строительства уже в значительной степени учтено в цене акций.

Акции производителя оборудования для бассейнов закрылись на отметке 18,49 евро, что оставляет потенциал роста более 40% до пересмотренной целевой цены.

Аналитики BofA заявили, что теперь прогнозируют органический рост примерно на 4% на 2025 финансовый год, по сравнению с предыдущей оценкой в 2,4%. Это увеличение обусловлено более высокими ценовыми ожиданиями, поскольку Fluidra стремится противодействовать влиянию тарифов через выборочное повышение цен.

Брокерская компания уже реализовала повышение цен на 2-3% в США в октябре прошлого года и добавила еще 3,5% в ответ на новые тарифы Китая, что принесло около 1,4% к общему росту выручки.

Хотя рынок нового строительства, который составляет около 30% от общих продаж Fluidra, продолжает испытывать давление, BofA считает, что текущие оценки адекватно отражают эти проблемы.

Они отметили, что даже при нулевом росте объемов в этом сегменте компания все равно может обеспечить рост группы на низком однозначном уровне благодаря сильной ценовой политике.

Что касается маржи, Fluidra сохранила показатели, несмотря на сокращение объемов. BofA ожидает, что эта тенденция продолжится, поддерживаемая программой упрощения компании, которая, как ожидается, принесет 32 миллиона евро экономии в 2025 финансовом году и 100 миллионов евро в целом.

Усовершенствованная версия программы, анонсированная на 2026-2030 годы, должна принести дополнительные 120 миллионов евро экономии, хотя около 85 миллионов будут реинвестированы в бизнес.

Банк теперь моделирует маржу EBITDA на уровне 24,4% на 2025 финансовый год и 25,3% на 2026 финансовый год, что немного выше консенсус-прогнозов в 23,9% и 24,3% соответственно. Прогнозы по EBITA были повышены на 6-9%, что поддерживает более высокую целевую оценку.

BofA сообщил, что акции Fluidra торгуются с коэффициентом 10x к прогнозируемому EV/EBITA на 2026 год по сравнению с историческим средним показателем 11x.

Учитывая способность компании поддерживать высокую маржу и эффективную ценовую политику, аналитики считают, что акции заслуживают 15% премии к историческому мультипликатору — по сравнению с предыдущей оценкой премии в 10%.

Акции компании показали результаты хуже, чем индекс STOXX Europe 600 Industrial Goods&Services (SXNP), примерно на 14% за последние шесть месяцев — период, отмеченный более широкими опасениями по поводу активности в жилищном строительстве.

Аналитики BofA предполагают, что это отставание и текущая оценка представляют привлекательную точку входа, особенно когда инвесторы переключают внимание на высококачественные компании в условиях ослабления макроэкономической среды.

Риски для рейтинга включают более глубокий, чем ожидалось, спад на рынке жилищного строительства, более слабое, чем ожидалось, перенесение тарифов на цены или неспособность полностью реализовать экономию затрат в рамках программы упрощения.

Пересмотренная модель BofA включает предварительные результаты Fluidra за первый квартал, которые показали продажи в размере 563 миллионов евро, что отражает 5% органического роста и 7% общего роста продаж.

Брокерская компания теперь ожидает около 5% органического роста в течение 2026 и 2027 финансовых годов, обусловленного в первую очередь ценой, а не объемом, при этом Fluidra достигнет своей целевой выручки на 2025 финансовый год к 2027 финансовому году.

Fluidra поддерживает коэффициент левериджа на уровне 2,4x, который, как ожидается, снизится до 2,2x к концу 2025 финансового года. Генерация свободного денежного потока в среднем составляла 250 миллионов евро в год с 2019 года.

Компания продолжает отдавать приоритет органическому росту, за которым следуют слияния и поглощения, выплаты дивидендов и потенциальный обратный выкуп акций. Дивидендная политика остается на уровне 50% от денежной прибыли на акцию предыдущего года.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.