Иностранные инвесторы слишком сильно вложились в активы США — это потенциальная проблема
Investing.com — На протяжении многих лет, возможно, десятилетий, США были основным местом для инвестиций, а американские компании — главными объектами для вложений.
Иллюстрируя свой огромный масштаб, рынки публичных акций США достигли капитализации более 60 триллионов $ к четвертому кварталу 2024 года — половина мировой стоимости фондового рынка, согласно данным SIFMA и Всемирной федерации бирж. В 2011 году на США приходилась лишь треть мирового фондового рынка.
Термин "американская исключительность" был придуман для описания сильной инвестиционной доходности страны, институтов, инноваций, корпоративного управления и экономической устойчивости.
В феврале 2025 года JP Morgan задался вопросом: "Сохранится ли американская исключительность?"
Переносимся в апрель 2025 года, мир выглядит совершенно иначе, и некоторые ответили бы "нет" на вышеуказанный вопрос.
Хаотичная реализация тарифной политики президента США Дональда Трампа оттолкнула друзей и врагов, оказала давление на доллар США (USD) и привела к тому, что Европа и другие рынки привлекают новый капитал.
Это заставляет наблюдателей рынка задаваться вопросом – покинут ли деньги иностранных инвесторов рынки США, и что это может означать для американских акций и USD?
Валютные стратеги Deutsche Bank (ETR:DBKGn) Джордж Саравелос и Майкл Пуэмпель рассмотрели вопрос "насколько мир перевешен в американские активы?" в недавнем специальном отчете.
Начиная свое глубокое погружение в тему, стратеги подчеркнули, что номинальная стоимость иностранного владения активами США выросла до 25 триллионов $ с 7 триллионов $ в 2010 году. Акции показали поразительный шестикратный рост с 3 триллионов $ до 18 триллионов $. 90% прироста стоимости акций можно отнести к росту стоимости американских активов, а не к новым притокам капитала.
Стратеги изучили европейское и японское владение американскими активами, отметив, что доля Европы в портфельных вложениях увеличилась в четыре раза с 5% в 2010 году до 20% в 2024 году. Если рассматривать только акции, то доля Европы в американских активах выросла до 35% с 10% в 2010 году. Доля Японии в акциях США удвоилась с 8% в 2010 году до 16% в 2024 году. Между тем, японские вложения в казначейские облигации США постепенно росли в течение последних десяти лет.
Также обсуждалась роль валютного хеджирования. Они объясняют, что хотя портфельные потоки влияют на валютный курс, деятельность по хеджированию может быть столь же важной — часто даже более значительной — поскольку она отражает корректировки существующих активов. Поскольку иностранцы владеют примерно 26 триллионами $ в американских активах, даже 1% увеличение хеджирования может вызвать продажу долларов на 260 миллиардов $ — что соответствует общему притоку на рынки США за последние два года.
"Увеличение веса в сторону акций США в годы бычьего рынка — это то, что больше всего выделяется из нашего анализа", — заявили стратеги. "Это, вероятно, снизило порог для репатриационных потоков, вызванных негативными движениями цен на активы, тем самым увеличивая чувствительность USD к оценкам акций. Если участники рынка определят, что ориентированные на США торговые действия представляют собой структурный сдвиг в политике на ближайшие несколько лет, разрушая нарратив об исключительности американских акций, вероятно, что инвесторы начнут увеличивать распределение средств на неамериканские рынки, создавая препятствие для USD в ближайшей и среднесрочной перспективе".
Безобидный взгляд на анализ фирмы заключается в том, что иностранные вложения просто следовали за растущими оценками американских акций и выпуском облигаций. Однако более тревожный взгляд заключается в том, что это привело к исторически большим, нехеджированным перевесам в американских акциях в иностранных — особенно европейских — портфелях.
"В любом случае, наш анализ приводит к выводу, что устойчивый сдвиг в распределении долларов иностранными инвесторами ближе к историческим нормам имеет потенциал генерировать огромные негативные долларовые потоки", — заключают стратеги.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.