Пульс угля — 28 июля 2025: угольная промышленность в моменте
Краткий обзор мирового угольного рынка
На европейском рынке энергетического угля цены опустились ниже 100 долл./т. на фоне падения газовых котировок. Маржинальность угольной генерации в Германии продолжает улучшаться: угольные спреды выросли с -8.50 евро/МВт до -6.49 евро/МВт по причине роста цен на электроэнергию до 95.72 евро/МВт. При этом доля возобновляемой генерации снизилась с 63% до 60%, а доля ископаемого топлива увеличилась с 37% до 40%. По итогам 1 полугодия 2025 г. Европа нарастила импорт энергетического угля до 13 млн т. (+4.7 млн т. или +57% к 1 полугодию 2024 г.) из-за холодной зимой. Поскольку запасы угля и газа в регионе ниже прошлогодних уровней, ожидается рост спроса в преддверии следующего зимнего периода.
Газовые котировки на хабе TTF снизились до 398.67 долл./1000 м3 (-19.59 долл./1000 м3 к 16.07.2025 г.). Закачка в ПХГ Европы продолжилась, теперь хранилища заполнены на 65% (+1 п.п. за неделю). По состоянию на 23.07.2025 г. запасы на складах ARA остались на уровне 2.94 млн т. (без изменений к 16.07.2025 г.), что связано с низкой пропускной способностью реки Рейн из-за низкого уровня воды, в связи с чем баржи могут брать на борт в два раза меньше угля.
Индекс южноафриканского угля 6000 оставался в диапазоне 91-92 долл./т. Давление на высококалорийный уголь вызвано снижением цен в Европе и скорым окончанием техобслуживания на ж/д линиях Transnet (26 июля) до терминала Richards Bay Coal Terminal (RBCT). В связи с техобслуживанием запасы на терминале RBCT резко сократились до 2.83 млн т. (-1.07 млн т. за неделю).
В Китае цены спот на уголь 5500 NAR в порту Qinhuangdao укрепились выше 90 долл./т., благодаря росту потребления и сокращению запасов в портах, что обусловлено высокой температурой. Поддержку также оказали опасения в связи с заявлением регулятора о возможном принудительном сокращении добычи. Увеличение спроса, по некоторым оценкам, носит краткосрочный характер и связано, скорее, с улучшением рыночных настроений, нежели с фундаментальными факторами. При этом тайфун Wipha привел к обильным дождям в прибрежных районах, частично ограничив потребление электроэнергии. Тайфун, как ожидается, также поспособствует росту гидрогенерации и снижению спроса на кондиционирование.
Национальная энергетическая администрация Китая (NEA) заявила, что угольные компании, чья мощность и добыча превысила согласованные объемы, будут обязаны прекратить добычу. NEA направила запрос в 8 добывающих регионов, включая Shanxi, Inner Mongolia, Shaanxi и Xinjiang, с целью проведения проверок и подготовки отчета о результатах к 15 августа, который будет анализироваться госорганом. Предприятия, чей показатель добычи превысил на 10% согласованный объем в прошлом году, а также по итогам 1 полугодия 2025 г. будут обязаны незамедлительно приостановить добычу.
Запасы в 9 крупнейших портах подросли до 27.18 млн т. (+0.10 млн т. к 16.07.2025 г.). Запасы на 6 крупнейших прибрежных ТЭС составили 14.02 млн т. (-0.42 млн т.), потребление снизилось до 878 тыс. т./день (-23 тыс. т./день к 16.07.2025 г.).
Индекс индонезийского угля 5900 GAR остался на уровне 71.5 долл./т. (без изменений к прошлой неделе), цена низкокалорийного материала 4200 ккал/кг GAR незначительно скорректировалась ниже 40.5 долл./т. Температура в некоторых странах АТР снизилась вместе со спросом, включая Индию, где начался сезон дождей. Участники рынка сообщают об ограниченном предложении и частичной переориентации индонезийских поставщиков на внутренний рынок в связи с падением экспортных цен.
Высококалорийный австралийский уголь 6000 упал ниже 110 долл./т. Очередь из судов под погрузку в порту Newcastle значительно сократилась, а предложение австралийского угля стабилизировалось благодаря улучшению погодных условий.
Компания BHP отчиталась о снижении добычи угольного дивизиона New South Wales Energy Coal (NSWEC) в финансовом году 2025 до 15 млн т., что на 2% меньше по сравнению с 2024 г. и связано с проливными дождями, которые негативно отразились на транспортировке материала.
Индекс австралийского металлургического угля HCC повысился до 176 долл./т. на фоне роста цен на рынке Китая, где регулятор заявил о возможном принудительном сокращении добычи для борьбы с перепроизводством.
Участники рынка также отмечают спрос со стороны индийских потребителей на поставки в августе и начале сентября, что связано с пополнением запасов после окончания сезона муссонов.
Убытки российских угольных компаний в январе-мае 2025 года достигли 136.2 млрд рублей
Сальдированный убыток российских угольных компаний в январе-мае 2025 г. составил 136.2 млрд руб. против прибыли 9.1 млрд руб. годом ранее. Таким образом, убытки за 5 месяцев 2025 г. уже превысили общий убыток за весь 2024 год в 112.6 млрд руб. Доля убыточных компаний выросла до 64.9% против 50.9% за аналогичный период прошлого года.
Согласно показателям финансового состояния предприятий угольной отрасли России, сальдированный убыток российских угольных компаний в 2025 г. может составить 300-400 млрд руб., если ситуация с курсом рубля и процентными ставками не изменится. С учетом внесения изменений по некоторым компаниям, некорректно подавшим статистику по прибыли/убыткам, цифра может превысить 400 млрд руб.
Даже добывающие предприятия Якутии, расположенные в 1000-1500 км от терминалов Дальнего Востока (Ванино/Восточный порт), в отличие от Кузбасса, находящегося в 6500 км от указанных портов, показывают значительные убытки с начала года. В 1 кв. 2025 г. у Эльги, крупнейшего поставщика Якутии, убытки составили 23.2 млрд руб., в то время как в январе-мае 2025 г. они уже превысили 40 млрд руб. (против прибыли в 7.6 млрд руб. за 5 мес. 2024 г.).
Российская угольная отрасль с 2022 г. потеряла почти 2.1 трлн руб. в результате санкционного давления, а также тарифных и фискальных мер внутри страны. Основная часть потерь (1.26 трлн руб.) связана с введенными против российских компаний ограничениями, еще 826 млрд руб. были изъяты из отрасли за счет роста тарифной и фискальной нагрузки.
Одна из ключевых проблем угольной промышленности является высокая закредитованность. В текущее время объем выданных кредитов составляет 1.2 трлн руб. и к концу 2025 г. может вырасти до 1.4-1.5 трлн руб.
Таким образом, в 2025 г. негативная динамика в угольной отрасли усиливается на фоне падения цен на мировом рынке, увеличения себестоимости и укрепления рубля. Дополнительными факторами, продолжающими оказывать негативное влияние на финансовые результаты угольщиков, остаются высокие ж/д тарифы и ограниченные провозные возможности ж/д инфраструктуры на Восточном направлении. Более того, западные санкции значительно сократили число доступных стран-импортеров угля, вследствие чего снижение спроса на одном из направлений усиливает падение общего экспорта из-за отсутствия альтернативных рынков сбыта.
Для многих российских поставщиков текущий уровень мировых цен и себестоимость делают экспорт угля убыточным, вынуждая их сокращать производство и инвестиции, что неизбежно приведет к дальнейшему падению добычи и поставок уже в ближайшее время. При этом даже при развороте рынка нарастить объёмы будет либо невозможно, либо потребуются месяцы для их восстановления. Россия - крупнейший поставщик высококачественного энергетического материала и угля PCI. Снижение поставок из-за отсутствия инвестиций на фоне восстановления спроса приведет к дисбалансу на мировом угольном рынке и росту цен.